今年上半年是一阵旋风。当今年2月COVID-19大流行在美国登陆时，美国震惊了。标准普尔500指数从2月份的峰值跌至3月份的低谷，跌幅达35%，原因是投资者担心全国范围内的关闭会对企业造成灾难性的影响。
与此同时，大部分尘埃已经尘埃落定，标准普尔500指数的大部分损失已经收复。仍有很多不确定性，但我们至少对大盘状况有一个模糊的概念。
下面的三个图表可以帮助您详细了解这一广阔图景。
盈利的逆风应该是短暂的
大多数投资者都正确地认为，与新冠肺炎相关的关停会影响收益。大多数投资者还不能准确地指出这种影响可能是什么。不过，得到一个相当有限的数字也不是不可能的。标准普尔估计，标准普尔500指数第二季度每股收益将在22.69美元左右。
令人难以置信的是，这实际上比第一季度每股19.50美元的底线要好一些。不过也不要太惊讶。第一季度收益同比下降近50%。第二季度的预期底线可能会低至43%。
然而，这应该是最糟糕的逆风。虽然我们需要一段时间才能完全摆脱第一季到第二季所陷入的困境，但分析师预测最终将出现全面反弹。这种乐观的前景在很大程度上解释了股市从3月份低点反弹近50%的原因。股票的价值在很大程度上是基于未来走势，而不是过去的走势。
第一季度遭受的收益暴跌将在第二季度得到遏制，然后出现令人印象深刻的复苏
并非所有行业都面临同样的问题
不过，标普500指数第二季度收益预计将下滑43%，这让人不禁要问:疲软的主要原因是什么?答案可能会让你大吃一惊。
下面的图表按行业细分，详细说明了标准普尔500指数每股收益的来源。不出所料，微软等科技巨头和美国银行等金融公司的股价都超过了合理水平，医疗保健类股也是如此。另一方面，电信和日用消费品并不是随着游戏规则而改变。
不过，2020年第二季度的数据与过去几年的季度数据明显不同。也就是说，工业类股预计将在第二季度实现实际收支平衡，而像嘉年华这样的自由支配类股可能会集体计入亏损。
在经历了艰难的第一季度后，金融类股正在强劲反弹，尽管科技股表现较好，但所有的公司都认为它们目前的表现相当不错。房地产、史泰博、材料和医疗行业的名称预计将发布相对典型的数字。
非必需股、工业股和金融股是2020年第二季度市场最薄弱的环节
让我们对第二季度的收益分解持保留态度。世界从来没有像现在这样，分析人士只能根据他们现在看到和知道的情况进行猜测。然而，局势仍然非常不稳定。
估值很高，但没有失控
最后，尽管第一和第二季度的盈利困境令人担忧，但请记住，2月至3月的回调使股市做出了大部分必要的调整，以反映这些数据的下降。以过去12个月为基准，标准普尔500指数的市盈率为26.9，还算可以原谅。从长远来看，该指数的23.0更令人满意。
这些数字假设标准普尔500成分股公司第二季度的每股收益将达到上述的22.69美元，然后按照标准普尔的模型，它们的利润将继续增长到2021年。但是，即使面临所有的挑战，也很难证明大多数公司——至少在美国——已经适应了当前的形势。
标准普尔500指数的往绩市盈率处于异乎寻常的高位26.9
以历史标准衡量，这些估值仍存在泡沫，但泡沫还不至于大到在未来数年都无法达到的程度。我们看到更糟。
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