摘要：半导体巨头 美国超微公司 将于11月4日盘后发布2025年第三季度财报。相信这份业绩将对芯片、AI产业都产生重要影响。
二季度回顾
AMD第二季度营收创历史新高，达77亿美元，毛利率为40%，营业亏损为1.34亿美元，净利润为8.72亿美元，摊薄后每股收益为0.54美元。
按非GAAP(*)准则计算，毛利率为43%，营业利润为8.97亿美元，净利润为7.81亿美元，摊薄后每股收益为0.48美元。
第二季度业绩受到美国政府出口管制的影响，这些限制导致约8亿美元的库存及相关费用。若不计入这些费用，非GAAP毛利率约为54%。
三季度预期
在二季度的财报中，AMD 预计 2025 年第三季度营收约为 87 亿美元，上下浮动 3 亿美元。按营收区间中值计算，同比增长约 28%，环比增长约 13%。非 GAAP 毛利率预计约为 54%。
根据老虎国际APP的数据，分析师普遍预期AMD三季度总收入87.42亿美元，同比增长超28%；每股收益1.163美元，同比增长超26%；息税前利润21.5亿美元。
主要看点
越来越频繁和深入的业内合作
AMD自10月6日以来涨幅超60%。重要原因是与 OpenAI 达成了重磅合作，规划包括 AMD 向 OpenAI 提供总量 6 千兆瓦的专项计算能力支持，其中首批 1 千兆瓦规模的 Instinct MI450 GPU 加速器集群计划于 2026 年下半年部署。OpenAI 获准认购 1.6 亿股 AMD 普通股，并将在未来五年内逐步增持该芯片制造商股份。
同时，美国政府已与AMD达成一项价值10亿美元的合作协议，计划建造两台超级计算机，用于解决从核能到癌症治疗再到国家安全等重大科学问题。
除了OpenAI与美国政府，AMD的芯片也在被IBM、超微电脑等重点公司青睐，这些“联手”往往对股价有重要影响。
AI投资给公司带来的长期机遇
AMD的未来很大程度上取决于各大公司对人工智能基础设施的投入。目前全球GPU供不应求之余，相关基建设施亦出现瓶颈，故不太担心美国整体AI行情存在泡沫。
美国过去20年对半导体的投资极少，造成半导体供应不足的局面，加上AI基建需时多年才可落成，意味着未来几年有关增长势头仍能持续。 相对已经大出风头的英伟达而言，AMD未被发掘的机遇似乎更多。AMD Instinct MI350 系列 GPU 和系统，在生成式 AI 和高性能计算领域拥有领先的性能、效率和可扩展性。
分析师观点
瑞银分析师在报告中指出，AMD的服务器和客户端CPU业务正为其带来收益，其中服务器CPU的贡献可能有助于提升毛利率。分析师表示：“我们预计AMD第三财季业绩将呈现上行趋势，最终结果可能接近90亿美元的预期上限。”
瑞银指出，AMD的营收增长“主要得益于服务器升级活动的复苏，以及人工智能技术向传统计算基础设施的溢出效应。目前，业界正着手制定新的战略，为数据处理市场中更多的人工智能处理做好准备。”
美银将AMD的目标价上调至300美元。美银认为下一个重要催化剂包括即将于11月11日在纽约举行的分析师日活动。另外，截至8月，主动型基金管理人对AMD的持仓比例极低，仅占约20%，且在标普500指数成分股中的基金权重仅为0.16倍，较去年同期显著下降，而大多数大型半导体同行的权重均达到或超过市场权重(1.00倍以上)。
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