AI担忧蔓延至软件债务市场，部分债券价格从1美元跌至58美分

投资者对人工智能（AI）颠覆软件行业的焦虑，已不仅限于软件股。

数据显示，投资者为软件公司银团贷款支付的价格在3月份同比下降近7%，而同期其他行业的同类贷款价格仅微幅下跌。PitchBook全球信贷与私募股权研究主管Marina Lukatsky表示，这一明显差异表明“市场整体情绪已转向规避风险”，软件企业未来再融资将面临更高成本。

债券价格大幅下挫，部分跌至58美分

2020年以来，软件行业曾掀起一波并购热潮，如今相关债券价格已大幅缩水。在2020年至2022年软件并购高峰期间发行的前十大债券中，半数交易价格已跌至面值的90%以下，其中三只低于80美分。以Salesforce为例，该公司2021年为收购Slack发行的债券，截至上周五交易价格仅为面值的58美分，远低于发行时的近99.5美分（约1美元）。

2010年来最大10笔债券发行中，半数价格低于90%

利率与AI担忧双重打压

债券抛售在一定程度上反映了这些债券的利率较低。

Salesforce 2021年发行的系列债券中，部分票面利率仅为1.95%，而近期发行的债券利率多在4.5%以上。

但分析指出，AI颠覆的担忧同样是重要因素，伦敦证券交易所集团及美国金融业监管局的数据显示，自年初以来，包括Synopsys、Salesforce和Roper在内的软件公司债券价格加权平均下跌近6%，而彭博指数显示同期美国投资级公司债价格仅下跌1.2%。

投资者对软件公司的担忧压低银团贷款价格

约20%软件贷款2028年到期，再融资压力将至

PitchBook估计，约20%的软件银团贷款将于2028年到期。若当前趋势持续，届时软件公司再融资将面临更高利率。

债务成本上升也将使收购软件企业的融资变得更加昂贵。市场人士认为，AI对传统软件商业模式的冲击正从股权市场蔓延至信贷市场，成为影响软件行业估值的重要变量。