股票市场
本周虽然国际疫情仍在扩散，但随着美联储在周一祭出无限量QE，美国流动性冲击有舒缓迹象，主要发达国家股市均出现爆发式回升。
A股方面，本周国内多项消费及行业刺激政策密集出台，二季度消费复苏的确定性增强，而国外疫情持续恶化使得市场对于外需下降的担忧加重，导致A股指数分化。整体来看，上证指数表现相较深证成指及创业板指明显较强，市场偏向大盘成长风格。截至周五收盘，上证综指本周上涨1.0%，深证成指和创业板指分别微跌0.4%和0.6%。
量能方面，本周A股继续缩量，沪深两市每日平均成交额从上周的8316亿元回落到本周的6855亿元。全周来看，两市共成交3.4万亿元，较上周下降18%。
外资方面，本周北向资金小幅净流入18.6亿元，结束连续两周的净流出趋势。主要增持的对象依旧是平安银行、美的集团等核心资产，贵州茅台自周二以来连续三天获得北向资金增持。
数据来源：同花顺,诺亚研究工作坊
统计时间：2020.3.23-2020.3.27
数据来源：同花顺,诺亚研究工作坊
统计时间：2019.3.28-2020.3.27
数据来源：同花顺,诺亚研究工作坊
统计时间：2019.3.29-2020.3.27
行业方面，本周各行业走势分化明显，28个申万一级行业中，有16个行业上涨，12个行业出现下跌。涨幅居前的前三个行业分别是医药生物、食品饮料和银行。而跌幅居前的前三名则分别为电子、休闲服务和计算机。具体来说，本周医疗器械等医药生物子行业出现大幅上涨主要是受到国际社会对于我国防疫物资的采购需求骤升的直接利好。国内经济活动不断恢复加上多地在近期集中推出各类消费券刺激居民出门消费，促使市场对于白酒等食品饮料行业的复苏预期加强。此外，电子及计算机等科技行业本周表现继续走弱，主要是受到了国际疫情持续加重对其未来订单产生负面影响的预期加大。
数据来源：同花顺,诺亚研究工作坊
目前来看，随着湖北地区开始解禁，我国正式进入到疫情后的经济复苏阶段，各项激励内需消费的财政政策逐渐出台。当前包括北京、南京、杭州、宁波等城市以及浙江、安徽、四川、河北、广西等省份均已向居民发放包括餐饮、购物、旅游在内的不同种类消费券，而广州、佛山、长沙等地也出台了各自的汽车消费刺激政策。目前来看整个4月和5月很可能将迎来一波国内的消费高峰，尤其是今年长达五天的五一假期将有利于我国各地的旅游行业复苏，并带动各地方的消费。虽然在疫情期间，消费受到的冲击最大，但在疫情之后消费的复苏确定性更强。我们认为，财政刺激政策将会加快消费的复苏，A股消费板块或正处于布局良机。
债市行情
本周央行公开市场继续保持零操作，但资金面较之前表现出更为宽裕，隔夜加权回购利率进一步下降至0.9%附近，基本接近于2009年历史最低点，说明资金多淤积在金融市场内部流转。在美联储推出的多项解决流动性冲击举措之后，市场反应较为积极，美元指数从高点快速回落，重新回到100以下；TED利差指数虽还在上升，但幅度已明显放缓，流动性问题已开始边际改善。债券市场，短端利率受资金面泛滥推动大幅下行，长端利率在海外流动性冲击减缓以及阶段性的调整之后，利率曲线陡峭化带动其进一步下行。
目前来看，市场对于国内经济预期仍然在不断的下修，再叠加海外信用风险的恐慌性传导，国内信用风险溢价也因此持续上升，信用利差较上周再次走扩。
目前来看，债券市场利率虽然已经下行到了历史低位，但如果我们去看货币市场利率的话，春节以来下行幅度要明显高于债券市场利率。那么对于中短端债券来说，资金成本的下降为其提供了足够的息差保护，这意味着中短端债券依然会有较好的需求。中短端利率下行导致债券收益率曲线陡峭化，在经济下行压力仍在发酵的背景下，陡峭化的收益率曲线也会推动长端利率走低。
数据来源：同花顺，诺亚研究工作坊
统计时间：2020.3.20-2020.3. 26
数据来源：同花顺，诺亚研究工作坊
数据截止：2020.3.26
数据来源：同花顺，诺亚研究工作坊
数据截止：2020.3.26
商品行情
本周，随着美国流动性冲击的边际改善和美元贬值，商品市场普跌格局有所好转。其中，表现最好的当属贵金属板块，周涨幅超10%。在流动性极度紧张情况下，黄金因遭到集中性抛售价格承压，一旦流动性压力有所缓解，避险需求必然再次带动金价回升。白银与黄金价格存在相对稳定的关系，再加上之前白银急跌和较大的跌幅，一旦市场情绪改善，白银价格也有回升的需求。
近期，疫情逐渐在南美地区蔓延，导致当地玉米、大豆等农产品出口堪忧，供给端的冲击提振价格，带动农产品板块上涨。金属板块在周一大跌之后开始缓慢回升，整体小幅收跌。虽然本周原油价格有所回稳，但整体的化工产业链需求依然较弱，能化板块整体继续承压，但周内跌幅较之前明显收窄。
数据来源：同花顺，诺亚研究工作坊
数据截止：2020.3.26
精彩评论