通货膨胀的幽灵最近又出现了。消费者通货膨胀率高于预期，导致标普500指数从5月7日的历史高点下跌4%，5月12日收盘录得近期这一波抛售潮中的最低点。投资者担心，通胀可能会促使美联储提前行动抬高美债收益率。高企的美债收益率和通胀本身都会侵蚀未来现金流的价值，从而降低股票的价值。
罗森博格研究公司(Rosenberg Research)的数据显示，在消费者价格指数(CPI)同比上涨0%至2%时，标普500指数的平均静态市盈率可以达到30倍，这使得股票成为更具吸引力的投资对象。但随着通胀升温，市盈率将呈下降趋势，当通胀率高于10%时，标普500指数的平均市盈率不到10倍。
一些观察人士如今好奇通胀能涨到多高。FactSet的数据显示，经济学家预计2021年全年CPI涨幅将为2.7%。但由于数万亿美元的财政刺激资金仍未花掉，上述估计可能过于保守。
Leuthold Group的首席投资官Doug Ramsey表示:“在未来几个月的喧嚣之后，可能未来一段时间的可持续通胀率会在3%到3.5%之间。”
这些“喧嚣”包括供应链的收紧，这导致材料成本上升，又将促使企业提高价格。再加上与2020年的全面经济封锁相比，最近的消费通胀指数同比已轻松地上涨了4%。但即使通胀稳定在一个较低的水平，但它仍可能是全市场的焦点。
如果Ramsey是对的，那么股票估值很可能大幅下跌。罗森博格研究公司(Rosenberg Research)的数据显示，若通胀率达到3%，标普500指数的静态市盈率大约为18倍。FactSet的数据显示，这一数值远低于目前27.1倍的市盈率。从第一季度业绩来看，标普500指数成分股2021年的每股收益为195美元。如果该指数今年年底的市盈率为18倍，那么它较当前价格水平可能还有略超15%的下滑空间。
Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示，“明年我们的静态市盈率可能达到18至19倍左右。”他补充说，标普500指数可能在今年的某个时间点跌至3,500点，这意味着近16.5%的跌幅。
上述的所有这些并不意味着经济正遭遇停滞，也不意味着市场将陷入深渊，只是意味着投资者需要重新评估如何在涨势继续之前的股票估值。今年以后，经济发展和公司业绩预计都将继续增长。FactSet的数据显示，经济学家预计2022年和2023年美国国内生产总值(GDP)将分别增长4%和2.3%，分析师预计标普500指数的每股收益将在2022年和2023年分别录得略高于11%和9%的增长。
这意味着，当市场找到正确的估值水平时，股市可以继续上行。通胀“并不意味着当前牛市的结束”。
RDM Financial Group首席投资官Michael Sheldon表示。“尽管进入夏季后， 我们很可能会看到股市出现回调，但由于未来经济增长向好，我们对未来仍持有建设性的看法。”
如果股市近期出现较大幅度的回调，也不要恐慌。因为这可能是一个理想的买入机会。
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