2020年6月11日-13日，北京新增确诊新冠病例43人，大部分确诊病例与北京新发地批发市场有直接接触史，北京六大批发市场已全部或部分暂停营业。我们认为疫情将使生鲜消费回流家庭，利好商超、生鲜电商等C端零售商；批发市场暂停营业考验北京等华北区零售商的综合供应链能力，直采占比高、整合能力强、线上运营能力强的零售商有望提升市场份额；中长期看，预计各地将加大菜市场、农批市场的整顿力度，菜市场将更多被超市业态取代。
短期：利好2C业务、商超业务、线上业务。
预计：
1）生鲜消费会回流家庭，部分2B的销售转到2C的销售，商超等C端零售商面临的需求增加。
2）消费者更少去菜市场、农批市场，转到正规超市，利好超市连锁；海鲜市场、菜市场等传统生鲜渠道是本次疫情的“重灾区”，超市由于干净整洁、食安监测严格、营业时间长、价格标志统一等优势将捕获更多消费者。
3）人员外出活动减少，生鲜到家业务需求增长，线上渗透率加速提升。
中长期看：预计各地清理、整顿、减少菜市场，超市的市场空间打开；生鲜到家业务占比不断提升。
2019年菜市场销售占比47.9%，受分流影响2010-2019年占比-4.7pcts。生鲜成为线下超市聚客利器，超市加强生鲜经营能力、夯实供应链，2010-2019年超市销售占比由34.4%提升至36.0%。
2019年生鲜线上销售占比达到6.3%，较2010年提升5.8pcts。1-5月，高鑫零售线上销售占比达20.4%，其中5月线上占比达24%；中长期看，目标线上、线下占比1：1。今年1-5月，永辉超市、步步高等线上占比均超10%，峰值线上占比超20%。
生鲜消费结构上：预计短期内海鲜消费减少，连带湖鲜、河鲜受影响，转向畜肉、禽肉等；长期消费结构变化需视疫情发展趋势判断。
Euromonitor数据显示，2010-2019年，中国生鲜市场水产销售占比由17%提升至20%，水果销售占比由27%提升至31%，肉禽蛋销售占比由31%下滑到23%，干货和蔬菜销售占比变化不大。2019年，中国水产销售规模超1.0万亿元，同比+6.2%，疫情爆发使得人们对海鲜消费欲望下降，预计2020年中国水产销售规模将跌破1万亿元；2019年，中国肉禽蛋销售规模达1.2万亿元，同比+0.8%，疫情爆发促使海鲜消费者转向畜肉、禽肉，预计2020年中国肉禽蛋销售规模有望突破1.3万亿元。
北京六大批发市场整体或部分暂时休市，考验北京在内的各家零售商的供应链能力，产地直采的比例、仓储、物流配送等能力。
供应链是生鲜运营的核心，生鲜作为吸引客流的主要品类，超市企业需不断加强生鲜经营能力，如零售商能将生鲜从联营转为自营，加强培育生鲜买手、提高直采比例、建设生鲜物流基地等，供应链能力和经营能力的提升有助于提升生鲜盈利水平。预计供应链能力强的零售商在疫情中能够迅速做出品类调整，适应消费者需求，抢占生鲜市场份额。
风险因素：
采购成本上升侵蚀毛利率；防疫费用上升；线上业务培育侵蚀利润。
投资建议：
预计疫情短期内将使在供应链、门店网络、执行力、线上运营方面具备优势的优质商超龙头抢占更多市场份额，到家业务需求激增；中长期看：预计线下商超将部分替代菜市场而具备更多开店空间，线上占比达到较高比例（30%+）。
推荐：1）具备生鲜全产业链运营优势的永辉超市、家家悦；2）依托阿里生态体系，线上业务高增长、本身快消品供应链能力强的高鑫零售；3）区域控制力强，线上、生鲜能力不断提升的步步高、天虹股份、红旗连锁、重庆百货。
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