从美国到德国和日本，政府借款成本已触及数十年来新高，原因是人们对通胀和利率上升的担忧加剧，以及对各国债务负担的持续焦虑。高企的债券收益率可能挤压家庭和企业，并恶化政府财政。
以下是一些主要经济体这一走势背后的原因。
发生了什么？
美国10年期国债收益率——全球借款成本和资产价格的衡量标准——周四触及5.34%，为2002年以来最高。
第三季度，该收益率创下本世纪迄今最大季度涨幅，上升近90个基点，即0.9个百分点。
法国10年期国债收益率也触及2002年以来最高水平，英国30年期借款成本自1998年以来首次触及6%，日本债券收益率处于数十年来峰值。
美伊紧张局势导致油价再度上涨，正在推高收益率，而高企的通胀使交易员准备迎接更多加息。
这加剧了人们对政府借贷和支出需求不断上升的担忧。美国债务总额已超过40万亿美元，而在七国集团主要经济体中，除德国外，债务占经济产出的比例均达到或超过100%。
为什么我们应该关心？
债券收益率为各经济体的借款成本定下基调，从政府债务到抵押贷款，再到学生贷款和汽车贷款。利率上升使借贷和支出吸引力下降，并可能拖慢经济增长。
例如，美国最受欢迎的住房贷款利率上个月升至两年多来最高，并自唐纳德·特朗普当前任期第一周以来首次突破7%。
收益率上升意味着政府在债务展期时面临更高成本。英国财政监督机构3月表示，在借贷激增和收益率上升之后，英国近4%的产出用于支付利息，目前约为疫情前十年平均水平的两倍。
国际金融协会——金融行业游说组织——称，主要经济体目前支付的利息支出，超过全球在人工智能、国防或清洁能源任一领域的投资。
债券收益率还会波及整个市场。更高的收益率可能使股票吸引力下降，不过强劲的盈利迄今使股市保持活跃并接近纪录高位。而一些投资者，例如在无数市场进行交易的对冲基金，也可能面临压力。
人工智能与此有何关系？
为资助人工智能投资而激增的债券发行，是推高债券收益率的另一个因素。
分析师指出供需规律：如果借款需求激增，贷款方可以要求更高利率，从而推高收益率。
伦敦证券交易所集团数据显示，五大人工智能超大规模企业——Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文——今年已发行2200亿美元债务，为数据中心和模型投资提供资金。这比去年的总额翻了一倍多。
预计未来几个月还会有更多发行。
政府和央行能做什么？
美国财政部长斯科特·贝森特表示，对债务和收益率上升的担忧忽视了美国经济的强劲。
一些分析师指出，全球经济正在发生结构性转变，人工智能、医疗保健和服务业发挥更大作用。其中许多公司无论借款成本高低都在支出和扩张。
美国财政部最近宣布了债券回购，分析师称此举旨在限制借款成本上升。
但此后长期债券收益率已经上升。
如果市场承压，央行也可以购买债券，正如英国央行在2022年英国迷你预算危机期间所做的那样。
根据其“传导保护工具”，欧洲央行也有权购买政府债券，以遏制“不合理、无序”的借款成本上升，只要面临压力的国家遵守欧盟预算规则。
法国央行行长埃马纽埃尔·穆兰上周表示，指望欧洲央行出手拯救法国债券抛售将是错误的。
债券义警是背后的推手吗？
许多投资者表示，当前收益率上升反映了借贷和通胀上升。
他们说，油价下跌短期内会有帮助，但最终，只有政府采取协调一致的措施来降低债务或促进增长，长期借款成本才会持久下降。
除非它们这样做，否则债券义警将保持警惕。
该术语指的是那些认为政府挥霍无度、因而通过要求更高补偿才购买其债券来施加财政纪律的投资者。
如果投资者认为政策制定者未能遏制通胀，他们也可以要求更多补偿。
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