VIX的结构暗示：10-12月份会有意外？

金十数据2020-05-19

本文来自付鹏的财经世界

东北证券首席经济学家付鹏表示：

“ VIX的contango结构（远期升水）是正常的，目前来看在10-12月份之间的定价给出了一个不小的backwardation（远期贴水），这或许意味意味着市场认为10-12月份可能会有一些什么风险性的事件出来。 “

图：VIX和结构

数据：路孚特EIKON

随着疫情的控制，以及投资者情绪的平稳，整体市场的波动率大幅度下降，但绝对波动水平还是比前两年要高。

我估计这将是个常态，平均波动率水平会长期高于最美好的那段日子（2012年中-2018年初），也就是美股的稳定性在下降。关于这一点，我在之前的日记里面已经详细阐述了稳定性下降的逻辑和原因。

图：VIX和结构

数据：路孚特EIKON

今天特别关注的是这个VIX的年内远期曲线，市场目前给出的风险的定价值得注意。常规而言，VIX是contango结构是正常的，目前来看在10-12月份之间的定价给出了一个不小的back，这意味着什么呢？

在几年前的日记里面我解释过，VIX就类似保险，contango结构就是保费的概念，卖出VIX的就类似保险公司获得保费。如果转为如图示的这种远端低，那么意味着市场认为10-12月份可能会有一些什么风险性的事件出来。

至于是什么事情，我们不是神算子，掐指算命可算不出来。大致可以想到的一方面是疫情的反复，又或者另一方面是国际贸易局势出现变化。

当然了，也许还会出现别的黑天鹅，我们需要密切留意，这或许是市场一些极其聪明的投资者给出的风险警示。

图：VIX远期曲线

数据：路孚特EIKON

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