由于政策+业绩驱动，新能源汽车板块近期涨势凶猛，美股蔚来（NIO.US）、理想（LI.US）及小鹏（XPEV.US）三家造车新势力4天暴涨均超30%，其中小鹏涨超80%，而A股汽车板块全面开花，港股的比亚迪（002594）（01211）走势更是吸睛。
了解到，国务院办公厅于11月2日印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，提出到2025年，中国新能源汽车动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。目前新能源汽车占比仅为4%，上升空间巨大。
传统车企和新起的新能源车企都在蚕食这块市场蛋糕，不过他们选择的市场切入点不同，蔚来打造中高端的纯电动汽车，理想打造增程式油混动汽车，小鹏打造中低端的纯电动汽车，传统车企大都以中低端切入，但方向上仍向中高端进军，覆盖不同群体的需求。目前增量市场空间够大，各大车企均有成长机会。
行业新格局
汽车行业自2018年下半年步入萧条，汽车销量一路下行，2018年6月-2019年6月期间新能源汽车逆势增长，主要源于政策市下的市场需求，2019年7月后补贴退坡，市场开启淘汰赛，新能源车及传统燃油车销量均持续下滑。2020年受疫情影响，Q1汽车下滑幅度加大，但Q2开始恢复性增长，新能源汽车于Q3恢复增长。
2020年首9个月，新能源汽车销量73.4万辆，参透率为4.29%，若以20%的目标算，即使不考虑未来五年销量产生增量的情况下，新能源汽车销量需要增长4倍，复合增长率近50%，行业前景非常可观。中汽协近日预估10月汽车销量254.4万辆，同比增长11.4%，已连续7个月实现增长，预计2021年将产生增量份额。
实际上，国内新能源汽车行业已逐步从政策市场向消费市场转变，从2019年7月开始，新能源汽车补贴开始退坡，至今年6月合共一年的时间，叠加疫情因素，新能源汽车产销一路下行，7月才开始恢复增长。实际上市场化必然淘汰掉一些落后及劣势的企业，使得行业份额更加集中以及健康发展。
从行业格局上看，目前国内新能源汽车龙头仍是比亚迪，首九个月销量约13.42万辆，市占率18.3%，稳居榜首，此外，传统车企后发制人，追赶速度不容小觑，比如吉利（00175）实现5.9万辆，市占率提升至8.04%。造车新势力市场份额较小，首三季蔚来、理想及小鹏市场份额分别为3.59%、2.47%及1.92%。
“混战”新势力
传统车企有雄厚的资金、经验及技术优势，同时产业链也比较齐全，比如比亚迪，已拥有完整的新能源产业链，相比于造车新势力具有非常大的优势。新能源市场化或将产生混战局面，造车新势力前期为打开市场，连年烧钱，比如蔚来，然而市场被挤占后，若现金流跟不上，对经营的持续性将产生较大影响。
不过蔚来无论是销量还是资本市场，在造车新势力里面都表现最为突出，也是唯一一家能和特斯拉产生竞争的车企。蔚来的车型布局在30-50万的中高端市场，两款车型ES8和ES6，ES8价格在40万元以上，ES6价格30多万元，目前传统车企少有进入这块市场，直接面对特斯拉的竞争。
蔚来不差钱，敢于尝试，是最早实施换电以及移动充电服务的车企，在电池续航以及充电都达不到车主预期的情况下，换电及移动充电服务无疑是比较好的过渡性产品，但消耗了公共资源，同时也花费了太多的资金，恐费力不讨好。然而就在市场怀疑这种模式是否可行的时候，蔚来已经跨出了一大步。
该公司业绩于今年Q2毛利开始转正，最近公布销量显示，2020年10月共交付了5055台汽车，同比增长100.1%，2020年已累计交付31430台汽车，同比增长111.4%，在资本市场，该公司自去年10月低点至今，股价涨幅高达34.5倍。不过该公司估值炒高了，投资者不宜追高。
理想打造增程式油混动汽车，实际上，油混动并不属于新能源汽车领域，产业规划政策对该公司比较不利，但从过渡性来讲，混动汽车的存在有一定必要性。油混动做的比较好的为丰田车，若广汽接手该技术，在智能化差异不大的情况下，广汽具有优势，制定价格弹性更高，理想市场份额恐被压缩。
小鹏汽车近几日股价表现很猛，目前的估值水平已超过理想，从业绩看，首十个月小鹏销量17117辆，而理想为21852辆，很明显，市场给小鹏的单车价值要比理想高。不过小鹏核心车型布局于10-20万的中低端市场，其G3车型售价在15万元左右，P7车型价格高一些，为20多万元。
造车新势力车型都比较简单，几款车型打天下，存在较大的单一车型依赖风险，而且其技术人才、经验均需要外部引进，经营历史也较短。不过无论是哪类车企，新能源化和智能化都是方向，新能源化普遍后，智能化及服务成为各大车企吹捧的指标，也是实现差异化的重要筹码。
关注行业龙头
按照政策规划，新能源汽车这块行业蛋糕已进入的参与者都可以分到一杯羹，但谁可以吃到更多，就要看谁能掌握核心技术以及打造出相比于同行更具差异化性价比更高的车型。在规划中谈到，加大关键技术攻关，鼓励车用操作系统及动力电池等开发创新，比亚迪有产业链优势，势必强者恒强。
当然分工效率更高，产业链市场蛋糕太大，不是一家车企可以吃的下的，一般都会出现细分行业龙头，比如电池板块的宁德时代（300750）。电池配套的主要为充电服务，《规划》指出，加快充换电基础设施建设、提升充电基础设施服务水平、鼓励商业模式创新，同时，协调推动智能路网设施建设，并有序推进氢燃料供给体系建设，利好上游市场。
新能源产业链市场份额基本分配完毕，上下游细分行业龙头稳固，即使新推出政策，利好的主要为行业龙头。而智能化产业链分布较广，在电子设备智能化方面，传统车企及造车新势力均一般向外部采购，自动驾驶方面产生一定的差异化，大多数车企研发或者合作模式打造差异化车型。
比如造车新势力小鹏，和阿里有深度的绑定，自动驾驶系统是XPilot，明年一季度会推出3.0版本，计划2023年会推出4.0版本，25年推出5.0版本，这一系统优势在于针对中国复杂的路况进行开发，中国的道路场景较多，比如复杂的交通信号、未知车型的车辆及建筑工地等，这也是该公司估值较理想高的原因之一。
综上看来，新能源汽车行业市场空间大，产业政策出台后，参与者业绩确定性高，近期传统车企及造车新势力股价都得到了明显上涨，但考虑到估值过高的问题，比如蔚来或严重透支了未来的业绩，此时再追高并不适合。行业前景可观，可关注估值较低的新能源汽车及上游细分行业龙头。
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