A股投资者实在辛苦，昨晚因为放开B30A以及谈判结果担心国产AI芯片压力大…今晚又因为FT的报道，以及外媒（比如彭博）的一些报道，加上英伟达现在的下跌，对明天北美算力链开始担忧…
实际上都没必要，无论是从产业趋势还是资金形态看，两者并非根本上的此消彼长，这个不多讨论，总之关心北美算力和国产算力的根本上就是同一批资金在同一套宏大叙事下的同时押注。
买北美，是参与全球AI叙事，后面还会持续加速；买国产，是聚焦国内AI的爆发临界时刻。北美算力和国产AI芯片的共同点在于指数级别的业绩爆发，核心是业绩。
英伟达 vs 寒武纪根本上是在牛市市场里可预期的超级戴维斯双击 vs 顶层意志推动下确定的业绩爆发力。如果都是AI叙事+业绩，那么其他都是扰动，因为扰动去All in一边都可能会出现巨大的判断漂移。
因为最终该释放的善意都会有，该恢复的情绪也会恢复，我们的竞争力也没那么弱。确实我们不应该买6000D这种东西，但是更好的东西不应该、也不会拒绝；同时B30A这种东西进来，甚至更强的芯片进来，也毫不影响我们国产AI芯片享受推理爆发的盛宴。
……
情绪说完了，还是聊6个有意思的话题：
1，寒武纪定增今天正式开启，这将是一个新起点
我们前几天在星球反复讨论过寒武纪，截取一段，欢迎对国产AI芯片感兴趣的朋友加入讨论。
2，PCB的新机会：回到故事的起点，技术迭代+产能格局
先放之前挂掉文章的2张图：
（1）以目前胜宏的产能规划看，明年份额占比超过50%（达到55%左右）是必然。
（2）PCB和CCL明显的迭代和升级，有技术升级就有想象空间，就是估值扩张的关键。
（3）产能短缺情况下，谁的高端产能超前、谁的良率高、成本更优，谁就会加速进入过去需要更多时间才能进去的供应链。尤其是产能最领先的胜宏之前并不在Google、AWS、Meta等的主力供应商目录里，Google是个突破口。
3，鸿海对于明年机柜的预期漂移了，绝对夸张…
根据广发海外的调研，目前主要ODM厂商的首通率已从6月的84-85%提升至9月的约90%，显示2025年低30k台的GB机架目标不变，并预计3Q25/4Q25需分别生产爬坡至1.1万/1.6万台。
这一点和鸿海的口径保持一致，但是对于明年的预期，鸿海是这么说的：明年这个区间5w-6w，甚至到10w柜…GB200有2个大CSP客户、GB300有3个、Rubin有4个…还有ASIC…
4，巴克莱：25年的AI服务器收入增长到2350亿美元，26年增长到3240亿美元。
巴克莱：我们上调了CY25年AI服务器收入预测，这得益于超大规模企业资本支出持续强劲以及企业对技术基础设施投资的关注。新的AI服务器收入预测是CY25/26年为2350亿美元/3240亿美元，而之前的预测分别为2040亿美元/2880亿美元。
此外，我们预测CY27年AI服务器收入为3780亿美元。总体而言，我们现在对2025/26年收入的预测增长分别为57%和38%，而之前的预测分别为40%和42%。
同时，我们对CY27年收入的预测增长为17%。我们相信，如果企业/推断领域的机会真如一些人所期望的那样巨大，并且大型AI培训交易能够获得适当的资金支持，那么我们对2027财年的估计可能会有很大的上升空间。
5，AWS：就像电影《梦幻成真》中描述的那样，建好它，人们就会来。
看到了一段前亚马逊的AI数据中心架构师最新的观点：
亚马逊目前正在亚特兰大建设一个项目。这是一项110亿美元的投资。它将成为一个巨大的AI中心，全新的，不是改造的，全新的…
这对亚马逊来说没有任何风险。对于那110亿美元来说也没有风险。他们已经知道，如果他们选择在亚特兰大建设，客户就会来，预订是现成的，他们可以在几年内实现盈利。他们将收回所有的投资。
他们需要理解客户需求并对此有所准备…就像电影《梦幻成真》中描述的那样，建好它，人们就会来。一旦你用了亚马逊，通常亚马逊就会接手并扩展你的账户。他们会将你和他们的其他服务捆绑在一起，这会让你更难切换到其他服务商。这正是在AWS数据中心所希望的。
做到这一点的唯一方法就是像CoreWeave那样获得这些持续多年的合同，比如CoreWeave与Azure、OpenAI以及其他公司达成了多年协议。我联系了CoreWeave，但他们已经满了，无法满足我的需求。对于一个数据中心来说，这样的状况是好事…
6，对AI的投资甚至是理性和保守的
过去几年大型科技巨头的净利润率非常良性，决策者以及投资者经常以ROI考虑问题，支出也以自由现金流为主…
Oracle改变了这个范式，债务+融资是一场豪赌，但无疑会彻底加速整个AI的基础设施建设。更多的资源、更多的人、更多的资金，席卷而来…也许我们会开始真的看到个泡泡。现阶段，这显然不是个坏事儿，因为降息周期今晚开启，这个尤为重要。
……
最后，回到最开始：根本不要担心什么，过几天你就忘了今天发生了什么，因为什么也没变。
（全文完）
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