9月22日，据外媒报道，在因对人工智能未来的憧憬而飙升多年后，股市的最新热点转向了科技行业中的传统领域。
生产计算机硬盘驱动器的希捷科技控股公司（STX）今年成为标普500指数中表现最佳的股票，股价飙升156%。竞争对手西部数据公司（WDC）以137%涨幅位列第三。美国最大内存芯片制造商美光科技公司（MU）则以创纪录的连续12个交易日上涨，推动其2025年涨幅达93%，位居第五。
这些在马克·扎克伯格和山姆·阿尔特曼尚未出生时就已创立的传统低调企业，如今却掀起疯狂涨势，充分证明人工智能计算设备需求持续强劲正惠及众多行业。但换一个角度看，这恰恰是股市已被注定破灭的泡沫吞噬的最新信号。
“这种行情特征正是泡沫时期的典型表现，”乔恩斯交易公司首席市场策略师迈克尔·奥罗克指出。这位曾在互联网泡沫时期担任交易员的专家表示：“当投资者开始追逐二三线标的，只因龙头股估值过高时，这意味着市场已步入周期末期。”
自ChatGPT问世引发人工智能热潮近三年后，支撑该技术的基础设施投资仍在持续涌入。微软和谷歌母公司Alphabet等科技巨头每年投入数百亿美元，用于采购半导体、网络设备及电力资源，以支撑训练大型语言模型和运行人工智能工作负载的数据中心。这波投资浪潮推动英伟达(NVDA)、台积电(TSM)等芯片制造商市值飙升至万亿美元级别，吸引了全球投资者的目光。
但在人工智能热潮中，希捷和西部数据等公司却显得最不引人注目。硬盘驱动器的起源可追溯至1950年代，当时其存储容量仅5兆字节，重量却超过2000磅。如今个人电脑的硬盘容量可达2TB，重量却仅约1.5磅甚至更轻。这些制造商正致力于开发存储解决方案——在需要海量数据的大型语言模型训练中，这类方案已变得至关重要。
内存芯片领域亦是如此。美光科技的高带宽DRAM内存虽是人工智能计算的核心组件，却同样难以激起普通投资者的热情。
“每当电话里谈及这些产品，我都能感受到对方眼神的空洞，”博凯资本合伙人创始人金·福雷斯特坦言，“他们只想聊飞行汽车和机器人。”
这位拥有二十年基金管理经验的前软件工程师持有美光股票，看重其在内存市场的竞争优势。但她更广泛地认为，当前人工智能正被过度炒作，其应用场景的演进速度将远低于大众预期，如同互联网发展历程。
“若你购买的是专为人工智能或数据中心打造的产品，任何呈现直线增长轨迹的标的都将成为警示案例，”福雷斯特称。
人工智能热潮也带动了股市其他沉寂板块的关注度。
电力生产商维斯特拉公司(VST)今年股价上涨53%，此前在2024年飙升258%，2023年上涨66%。芯片制造商博通公司(AVGO)今年股价攀升49%，2024年和2023年均上涨约100%，目前市值达1.6万亿美元。数字存储与内存制造商闪迪公司（SNDK）本月股价剧烈波动，自9月2日以来飙升逾100%。
与此同时，以增长缓慢的数据库业务闻名的传统软件制造商甲骨文公司（ORCL），因云计算服务需求激增，已成为标普500指数中市值排名第十的企业。财报发布次日，该公司股价飙升36%，估值达到互联网泡沫时代以来的最高水平，引发新一轮泡沫争议。
另一方面，希捷科技、西部数据和美光科技因行业周期性特征及投资界关注度较低，通常位列标普500指数中最廉价股票之列。尽管三家公司目前均实现盈利，但过去三年内均按美国通用会计准则（GAAP）计算出现年度亏损。
2025年初，西部数据的市盈率不足6倍，希捷和美光则在10倍左右徘徊。尽管此后估值均有跃升，但三家股价仍低于标普500指数——该指数当前市盈率为未来12个月预期盈利的23倍。
基准公司分析师马克·米勒指出，希捷作为三家中估值最高的企业（约20倍预期市盈率），其产品需求前景强劲仍具极高吸引力。上周，他将该股目标价上调至华尔街最高水平250美元，较周五221美元收盘价仍有逾13%的上行空间。米勒在上周的研究报告中写道：“希捷硬盘价格与利润率的提升，为其估值倍数扩张提供了支撑依据。”
数据显示，希捷截至6月的2026财年营收预计增长16%，较2025财年39%的增速有所放缓。采用相同财报周期的西部数据，在2025财年销售额下滑27%后，本财年预计将实现16%的营收增长。美光科技三家中销售前景最亮眼，今年营收有望攀升48%，明年增长33%。
华尔街对希捷、西部数据和美光持乐观态度，但这些股票涨幅过快，分析师未能及时上调目标价。希捷股价较平均预期高出20%以上，西部数据较其12个月平均目标价高出10%以上，美光则略高于预期。
在部分华尔街专业人士看来，这些信号表明投资者或许该考虑获利了结。“从周期性企业的历史规律看，股价通常在低市盈率时见顶，而在亏损时触底，”Jonestrading的奥罗克指出，“因此买入时机应在周期逆转、企业亏损时，而卖出时机则在市盈率恢复健康水平时。”
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