这篇文章不错，转发给_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

这篇文章不错，转发给大家看

@芷兰之士：如何对企业估值？以国投电力为例

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":141767,"tweetId":"141767","gmtCreate":1515285995671,"gmtModify":1704887027686,"author":{"id":3474411320162976,"idStr":"3474411320162976","authorId":3474411320162976,"authorIdStr":"3474411320162976","name":"Pan1127","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"currentWearingBadge":{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-2","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"宗师交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到100次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ad22cfbe2d05aa393b18e9226e4b0307","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/36702e6ff3ffe46acafee66cc85273ca","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d52eb88fa385cf5abe2616ed63781765","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":"80.48%","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body>\n 这篇文章不错，转发给大家看</body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>\n 这篇文章不错，转发给大家看</body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141767","repostId":138909,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":138909,"tweetId":"138909","gmtCreate":1514861563856,"gmtModify":1704886686508,"author":{"id":3454797089026731,"idStr":"3454797089026731","authorId":3454797089026731,"authorIdStr":"3454797089026731","name":"芷兰之士","avatar":"https://static.laohu8.com/cb34d71ed2f10d1a011c025714b942f9","vip":2,"userType":2,"introduction":"从事新材料行业，能力圈：科技、消费、能源、金融","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":230,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"df9d53c2f46c40bcb9e6c0075b85ec36","categoryId":"ab3d937a5fd848c08008411a9be702b5","name":"一起来薅“虎毛”","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":df9d53c2f46c40bcb9e6c0075b85ec36}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"老虎又双叒有活动啦！举起你的剪刀吧！","image":"https://static.tigerbbs.com/5a33d7c9ab3d9d7a84b96b684439d770"}],"images":[{"img":"https://static.laohu8.com/445fc6e7c012298e35e5645f2787fd87"}],"coverImages":[{"img":"https://static.laohu8.com/445fc6e7c012298e35e5645f2787fd87"}],"title":"如何对企业估值？以国投电力为例","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>原文首发微信公众号： 芷兰之室</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/445fc6e7c012298e35e5645f2787fd87\"></p> <p>&nbsp;</p> <p>一、从老巴的角度看国投电力</p> <p>1、 生意模式足够简单，水流过，现金来。折旧摊销不影响核心资产的价值，甚至价值还会增长。公司有十年以上稳定的经营历史。 优质水电属于稀缺资源，电力是生活必需品，所以企业发展前景一片光明。</p> <p>2、管理层理性，公司坚持分红，并将留存利润投入高回报的资本项目。</p> <p>3、从财务指标看，公司水电毛利率接近70%，净利率在40％左右，近5年的平均ROE在15%左右，公司经营现金流金额远远大于净利润，公司真实股东盈余是大于净利润。公司留存的每一元的利润创造了大于1元的市值。</p> <p>总结：以老巴的观点来看，国投电力是一个非常好的生意模式，投资国投电力属于确定性非常高的投资。</p> <p>二、从林奇的角度看国投电力</p> <p>1、这是一个稳定增长型的企业，同时，公司不断有大量的资本支出，这些高回报的投资会快速增加公司到内在价值，所以，公司在稳定增长的同时，也会兼具快速成长型企业的特点。</p> <p>2、同时，这是一个周期型和困境反转型的企业，由于收到电力行业量价齐跌的影响，所以，公司的业绩处于一个低点，同时由于公司有大量的火电资产，这部分资产目前不收市场待见，所以，影响了其优质水电部分的估值。从目前的时点来看，国内经济在回升，未来电力市场极大可能是量价齐升，同时市场也会重新评估其拥有的火电资产。未来极有可能迎来戴维斯双击，收益和估值双双上涨。</p> <p>3、最后，公司还具有隐蔽资产型企业特征。国投的资产一半以上是水电资产，而且未来还是不断增加。水电资产的核心是水坝和水轮机，这些资产的折旧年限一般是50年，而他们实际的使用年限都在100年以上，而且随着使用年限的增加，其价值并不会减少，反而会增加。</p> <p>总结，从林奇到角度来看，公司兼具了稳定增长型，快速增长型，周期型、困境反转型和隐蔽资产等五大类型与一身，从目前来看，不太可能成为缓慢增长型，除非未来发生新的能源革命，出现大量优质、低价的新能源。</p> <p>三、如何对这样一个公司进行合理估值？1.1 通过现金流折现法</p> <p>对水电部分进行估值： 雅砻江估值权益占比＋大朝山估值权益占比＋小三峡估值权益占比＝1500*0.52+70*0.5+30*0.6=833亿</p> <p>1)雅砻江水电：自由现金流约为100亿左右，15倍自由现金流估值为1500亿</p> <p>2)大朝山水电：自由现金流约为7亿，10倍的公司净利润大概为70亿</p> <p>3)小三峡水电：自由现金流约为3亿，10倍的公司净利润大概为30亿</p> <p>1.2 通过资产重置法</p> <p>对水电部分进行估值: 雅砻江估值权益占比＋大朝山估值权益占比＋小三峡估值权益占比=705+85+44=834亿</p> <p>1)雅砻江水电：52%的权益，目前装机容量1470万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：1911亿，则雅砻江水电估值为：1911-(负债－在建工程)=1911-(979-424)=1356亿元，归属国投部分为705亿元</p> <p>2)大朝山水电：50%的权益，装机容量135万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：176亿，则大朝山水电估值为：176-负债=176-6=170亿元，归属国投部分为85亿元3)小三峡水电：60.45%的权益，装机容量67万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：87亿，则小三峡水电估值为：87-负债=87-14=73亿元，归属国投部分为44亿元</p> <p>2 以权益净资产对火电部分估值：控股火电权益净资产＋参股火电权益净资产＋参</p> <p>股赣能股份市值＝80+20+21=121亿</p> <p>3 以权益净资产对新能源部分估值：国投新能源公司权益净资产＝23.5亿＊64.89％＝15亿</p> <p>4 以投资账面价值对海外部分估值：Beatrice海上风电投资账面价值10亿5 总部资产部分估值：货币资金－负债＝2-87=-85综上，公司的估值为：833+121+15+10-85=894亿，或833+121+15+10-85=895亿。</p> <p>四、以现价购入公司股票，相对公司的内在价值有多大折扣？</p> <p>2018年1月2日，公司收盘价为7.34元，公司股本为67.9亿元，对应的公司市值为498亿，以现价购入大概享受了5折左右优惠。以公司内在价值计算，对应公司的合理价格为每股13元左右。</p> <p>$国投电力(600886)$ #2017投资大复盘# &nbsp;</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>原文首发微信公众号： 芷兰之室</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/445fc6e7c012298e35e5645f2787fd87\"></p> <p>&nbsp;</p> <p>一、从老巴的角度看国投电力</p> <p>1、 生意模式足够简单，水流过，现金来。折旧摊销不影响核心资产的价值，甚至价值还会增长。公司有十年以上稳定的经营历史。 优质水电属于稀缺资源，电力是生活必需品，所以企业发展前景一片光明。</p> <p>2、管理层理性，公司坚持分红，并将留存利润投入高回报的资本项目。</p> <p>3、从财务指标看，公司水电毛利率接近70%，净利率在40％左右，近5年的平均ROE在15%左右，公司经营现金流金额远远大于净利润，公司真实股东盈余是大于净利润。公司留存的每一元的利润创造了大于1元的市值。</p> <p>总结：以老巴的观点来看，国投电力是一个非常好的生意模式，投资国投电力属于确定性非常高的投资。</p> <p>二、从林奇的角度看国投电力</p> <p>1、这是一个稳定增长型的企业，同时，公司不断有大量的资本支出，这些高回报的投资会快速增加公司到内在价值，所以，公司在稳定增长的同时，也会兼具快速成长型企业的特点。</p> <p>2、同时，这是一个周期型和困境反转型的企业，由于收到电力行业量价齐跌的影响，所以，公司的业绩处于一个低点，同时由于公司有大量的火电资产，这部分资产目前不收市场待见，所以，影响了其优质水电部分的估值。从目前的时点来看，国内经济在回升，未来电力市场极大可能是量价齐升，同时市场也会重新评估其拥有的火电资产。未来极有可能迎来戴维斯双击，收益和估值双双上涨。</p> <p>3、最后，公司还具有隐蔽资产型企业特征。国投的资产一半以上是水电资产，而且未来还是不断增加。水电资产的核心是水坝和水轮机，这些资产的折旧年限一般是50年，而他们实际的使用年限都在100年以上，而且随着使用年限的增加，其价值并不会减少，反而会增加。</p> <p>总结，从林奇到角度来看，公司兼具了稳定增长型，快速增长型，周期型、困境反转型和隐蔽资产等五大类型与一身，从目前来看，不太可能成为缓慢增长型，除非未来发生新的能源革命，出现大量优质、低价的新能源。</p> <p>三、如何对这样一个公司进行合理估值？1.1 通过现金流折现法</p> <p>对水电部分进行估值： 雅砻江估值权益占比＋大朝山估值权益占比＋小三峡估值权益占比＝1500*0.52+70*0.5+30*0.6=833亿</p> <p>1)雅砻江水电：自由现金流约为100亿左右，15倍自由现金流估值为1500亿</p> <p>2)大朝山水电：自由现金流约为7亿，10倍的公司净利润大概为70亿</p> <p>3)小三峡水电：自由现金流约为3亿，10倍的公司净利润大概为30亿</p> <p>1.2 通过资产重置法</p> <p>对水电部分进行估值: 雅砻江估值权益占比＋大朝山估值权益占比＋小三峡估值权益占比=705+85+44=834亿</p> <p>1)雅砻江水电：52%的权益，目前装机容量1470万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：1911亿，则雅砻江水电估值为：1911-(负债－在建工程)=1911-(979-424)=1356亿元，归属国投部分为705亿元</p> <p>2)大朝山水电：50%的权益，装机容量135万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：176亿，则大朝山水电估值为：176-负债=176-6=170亿元，归属国投部分为85亿元3)小三峡水电：60.45%的权益，装机容量67万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：87亿，则小三峡水电估值为：87-负债=87-14=73亿元，归属国投部分为44亿元</p> <p>2 以权益净资产对火电部分估值：控股火电权益净资产＋参股火电权益净资产＋参</p> <p>股赣能股份市值＝80+20+21=121亿</p> <p>3 以权益净资产对新能源部分估值：国投新能源公司权益净资产＝23.5亿＊64.89％＝15亿</p> <p>4 以投资账面价值对海外部分估值：Beatrice海上风电投资账面价值10亿5 总部资产部分估值：货币资金－负债＝2-87=-85综上，公司的估值为：833+121+15+10-85=894亿，或833+121+15+10-85=895亿。</p> <p>四、以现价购入公司股票，相对公司的内在价值有多大折扣？</p> <p>2018年1月2日，公司收盘价为7.34元，公司股本为67.9亿元，对应的公司市值为498亿，以现价购入大概享受了5折左右优惠。以公司内在价值计算，对应公司的合理价格为每股13元左右。</p> <p>$国投电力(600886)$ #2017投资大复盘# &nbsp;</p></body></html>","text":"原文首发微信公众号： 芷兰之室 一、从老巴的角度看国投电力 1、 生意模式足够简单，水流过，现金来。折旧摊销不影响核心资产的价值，甚至价值还会增长。公司有十年以上稳定的经营历史。 优质水电属于稀缺资源，电力是生活必需品，所以企业发展前景一片光明。 2、管理层理性，公司坚持分红，并将留存利润投入高回报的资本项目。 3、从财务指标看，公司水电毛利率接近70%，净利率在40％左右，近5年的平均ROE在15%左右，公司经营现金流金额远远大于净利润，公司真实股东盈余是大于净利润。公司留存的每一元的利润创造了大于1元的市值。 总结：以老巴的观点来看，国投电力是一个非常好的生意模式，投资国投电力属于确定性非常高的投资。 二、从林奇的角度看国投电力 1、这是一个稳定增长型的企业，同时，公司不断有大量的资本支出，这些高回报的投资会快速增加公司到内在价值，所以，公司在稳定增长的同时，也会兼具快速成长型企业的特点。 2、同时，这是一个周期型和困境反转型的企业，由于收到电力行业量价齐跌的影响，所以，公司的业绩处于一个低点，同时由于公司有大量的火电资产，这部分资产目前不收市场待见，所以，影响了其优质水电部分的估值。从目前的时点来看，国内经济在回升，未来电力市场极大可能是量价齐升，同时市场也会重新评估其拥有的火电资产。未来极有可能迎来戴维斯双击，收益和估值双双上涨。 3、最后，公司还具有隐蔽资产型企业特征。国投的资产一半以上是水电资产，而且未来还是不断增加。水电资产的核心是水坝和水轮机，这些资产的折旧年限一般是50年，而他们实际的使用年限都在100年以上，而且随着使用年限的增加，其价值并不会减少，反而会增加。 总结，从林奇到角度来看，公司兼具了稳定增长型，快速增长型，周期型、困境反转型和隐蔽资产等五大类型与一身，从目前来看，不太可能成为缓慢增长型，除非未来发生新的能源革命，出现大量优质、低价的新能源。 三、如何对这样一个公司进行合理估值？1.1 通过现金流折现法 对水电部分进行估值： 雅砻江估值权益占比＋大朝山估值权益占比＋小三峡估值权益占比＝1500*0.52+70*0.5+30*0.6=833亿 1)雅砻江水电：自由现金流约为100亿左右，15倍自由现金流估值为1500亿 2)大朝山水电：自由现金流约为7亿，10倍的公司净利润大概为70亿 3)小三峡水电：自由现金流约为3亿，10倍的公司净利润大概为30亿 1.2 通过资产重置法 对水电部分进行估值: 雅砻江估值权益占比＋大朝山估值权益占比＋小三峡估值权益占比=705+85+44=834亿 1)雅砻江水电：52%的权益，目前装机容量1470万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：1911亿，则雅砻江水电估值为：1911-(负债－在建工程)=1911-(979-424)=1356亿元，归属国投部分为705亿元 2)大朝山水电：50%的权益，装机容量135万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：176亿，则大朝山水电估值为：176-负债=176-6=170亿元，归属国投部分为85亿元3)小三峡水电：60.45%的权益，装机容量67万千瓦，按照每万千瓦1.3万元进行估算：87亿，则小三峡水电估值为：87-负债=87-14=73亿元，归属国投部分为44亿元 2 以权益净资产对火电部分估值：控股火电权益净资产＋参股火电权益净资产＋参 股赣能股份市值＝80+20+21=121亿 3 以权益净资产对新能源部分估值：国投新能源公司权益净资产＝23.5亿＊64.89％＝15亿 4 以投资账面价值对海外部分估值：Beatrice海上风电投资账面价值10亿5 总部资产部分估值：货币资金－负债＝2-87=-85综上，公司的估值为：833+121+15+10-85=894亿，或833+121+15+10-85=895亿。 四、以现价购入公司股票，相对公司的内在价值有多大折扣？ 2018年1月2日，公司收盘价为7.34元，公司股本为67.9亿元，对应的公司市值为498亿，以现价购入大概享受了5折左右优惠。以公司内在价值计算，对应公司的合理价格为每股13元左右。 $国投电力(600886)$ #2017投资大复盘#","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/138909","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["600886"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2936,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2982,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/141767"}