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FAAMG历史新高，BAT一年新低，下半年投谁？

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一季度主要业绩显著好于此前市场预期，预计科技巨头当前业绩高增速有望继续延续，但考虑到去年基数效应，以及成本&amp;费用支出的快速恢复，盈利同比增速料将逐季放缓，同时亦需关注美债利率波动、芯片短缺、政策监管等潜在风险项。目前北美云巨头资本开支已进入复苏通道，下半年表现料将显著好于上半年。考虑到中长期良好的业绩确定性、成长性，以及当前的利率水平，我们认为FAAMG当前的估值仍相对合理，仍是中长线资金进行基础性配置的核心选项，中期继续维持看好。</p>\n<p>高盛则表示，FAAMG业务模式最突出的不是营收增长，而是不断的成长性。在2020年，FAAMG在研发上投入了1280亿美元，在资本支出上投入了1040亿美元，占标准普尔500指数的22%。过去三年，FAAMG的成长性投资比例为64%，而一般股票的成长性投资比例为11%。正如高盛所言，“他们正以自己的方式进行投资，以获得更高的增长。”</p>\n<p>不过也有多家机构表示，此轮市场动能有限，科技板块涨势可能难以为继。</p>\n<p>摩根士丹利称，科技股与美债收益率近期的相关性与过去20年相背离，未来一旦美债收益率抬头，将对科技股估值产生重创。</p>\n<p>摩根士丹利财富管理业务首席投资官Shalett在报告中称，“由于科技股相对于已经昂贵的市场有60%的溢价，科技股对利率的敏感性再次为负，暗示未来收益率反弹都将成为科技股的强大阻力，指数成分股集中在科技领域，这加剧了市场的脆弱性。”目前，信息技术已经给是标普500指数中最大的板块。</p>\n<p>瑞银集团7日表示，在大盘股中，价值股近期表现逊于成长类股票。对于那些看多价值股的投资者，过去四周是艰难的。不过，“我们坚持原来的观点，认为这不是成长类股票持续跑赢的开始。相反，价值类股票看起来日益更具吸引力。”</p>\n<p><b>BAT奋起直追？</b></p>\n<p>近期国家加强对互联网行业监管的政策，触发了科技板块深度回调。南向资金本月净卖出133.05亿元，从7月以来的走势看，出现了连续大幅净卖出，此前7月5日更净卖出超100亿港元，互联网科技类公司遭到大笔减仓。</p>\n<p>兴业张忆东表示，加强中概股监管和企业到国外上市的监管，对港股利大于弊，将加速优质型经济股票到港股和A股上市，港股市场结构持续优化。过去几年随着港股制度改革，市场结构发生了剧变、恒指发生优化，科技、医药、消费占据了主导。</p>\n<p>7月港股调整之后，新经济领域的成长股龙头，性价比凸显，恒指2021年预测EPS增速将达到33.8%，恒指2021动态估值仅为12.7倍。8月份中报业绩有望提供向上的动力。</p>\n<p>中信证券分析指出，短期来看，投资者避险情绪仍将发酵一段时间，但经历调整后的港股市场已具备明显的配置性价比。从估值端来看，当前恒生指数/国企指数静态市盈率明显低于A股和美股的估值水平；板块上来看，包括科技、消费在内的大部分板块整体估值均位于2015年以来30%分位点以下。</p>\n<p>海富通量化投资部基金经理江勇认为，从估值和成长匹配的角度来看，港股中科技股的PE仅相当于A股创业板、美股纳斯达克的一半，其吸引力相对较强。而政策对市场的影响，虽然短期对市场形成一定利空，但对于行业的长期的规范发展是较利好，所以长期看好港股科技股。</p>\n<p>展望后市，机构普遍对港股的未来走势并不悲观，但当期情况下，政策层面的不确定性仍然存在，短期就算出现反弹，但底部并没有完全确定，所以后市可能仍然需要等待更加确定的介入机会。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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一季度主要业绩显著好于此前市场预期，预计科技巨头当前业绩高增速有望继续延续，但考虑到去年基数效应，以及成本&amp;费用支出的快速恢复，盈利同比增速料将逐季放缓，同时亦需关注美债利率波动、芯片短缺、政策监管等潜在风险项。目前北美云巨头资本开支已进入复苏通道，下半年表现料将显著好于上半年。考虑到中长期良好的业绩确定性、成长性，以及当前的利率水平，我们认为FAAMG当前的估值仍相对合理，仍是中长线资金进行基础性配置的核心选项，中期继续维持看好。</p>\n<p>高盛则表示，FAAMG业务模式最突出的不是营收增长，而是不断的成长性。在2020年，FAAMG在研发上投入了1280亿美元，在资本支出上投入了1040亿美元，占标准普尔500指数的22%。过去三年，FAAMG的成长性投资比例为64%，而一般股票的成长性投资比例为11%。正如高盛所言，“他们正以自己的方式进行投资，以获得更高的增长。”</p>\n<p>不过也有多家机构表示，此轮市场动能有限，科技板块涨势可能难以为继。</p>\n<p>摩根士丹利称，科技股与美债收益率近期的相关性与过去20年相背离，未来一旦美债收益率抬头，将对科技股估值产生重创。</p>\n<p>摩根士丹利财富管理业务首席投资官Shalett在报告中称，“由于科技股相对于已经昂贵的市场有60%的溢价，科技股对利率的敏感性再次为负，暗示未来收益率反弹都将成为科技股的强大阻力，指数成分股集中在科技领域，这加剧了市场的脆弱性。”目前，信息技术已经给是标普500指数中最大的板块。</p>\n<p>瑞银集团7日表示，在大盘股中，价值股近期表现逊于成长类股票。对于那些看多价值股的投资者，过去四周是艰难的。不过，“我们坚持原来的观点，认为这不是成长类股票持续跑赢的开始。相反，价值类股票看起来日益更具吸引力。”</p>\n<p><b>BAT奋起直追？</b></p>\n<p>近期国家加强对互联网行业监管的政策，触发了科技板块深度回调。南向资金本月净卖出133.05亿元，从7月以来的走势看，出现了连续大幅净卖出，此前7月5日更净卖出超100亿港元，互联网科技类公司遭到大笔减仓。</p>\n<p>兴业张忆东表示，加强中概股监管和企业到国外上市的监管，对港股利大于弊，将加速优质型经济股票到港股和A股上市，港股市场结构持续优化。过去几年随着港股制度改革，市场结构发生了剧变、恒指发生优化，科技、医药、消费占据了主导。</p>\n<p>7月港股调整之后，新经济领域的成长股龙头，性价比凸显，恒指2021年预测EPS增速将达到33.8%，恒指2021动态估值仅为12.7倍。8月份中报业绩有望提供向上的动力。</p>\n<p>中信证券分析指出，短期来看，投资者避险情绪仍将发酵一段时间，但经历调整后的港股市场已具备明显的配置性价比。从估值端来看，当前恒生指数/国企指数静态市盈率明显低于A股和美股的估值水平；板块上来看，包括科技、消费在内的大部分板块整体估值均位于2015年以来30%分位点以下。</p>\n<p>海富通量化投资部基金经理江勇认为，从估值和成长匹配的角度来看，港股中科技股的PE仅相当于A股创业板、美股纳斯达克的一半，其吸引力相对较强。而政策对市场的影响，虽然短期对市场形成一定利空，但对于行业的长期的规范发展是较利好，所以长期看好港股科技股。</p>\n<p>展望后市，机构普遍对港股的未来走势并不悲观，但当期情况下，政策层面的不确定性仍然存在，短期就算出现反弹，但底部并没有完全确定，所以后市可能仍然需要等待更加确定的介入机会。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/50741246a2b7d23a35c5d9bf8fea4dc7","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09888":"百度集团-SW","00700":"腾讯控股","AMZN":"亚马逊","FB":"ProShares 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