什么是期权双卖策略？期权双卖策略的进出场方式

期权多空双卖策略是一种常见的交易策略，通过卖出同时一个看涨期权和一个看跌期权，形成多空双卖部位。这种策略可以在适当的风险控制下，长期来看实现获利的概率相对较高。

 

双卖策略包括卖出跨式策略和卖出宽跨式（或卖出勒式）策略。在卖出跨式策略中，卖出的看涨期权和看跌期权的行权价相同；而在卖出宽跨式策略中，卖出的看涨期权和看跌期权的行权价不同。

 

期权双卖策略通过双边权利金收入，相较于单卖方策略，可以在行情不利时承担更多的价格变化幅度。在行情没有大幅波动时，实现获利的概率较大。这种策略也属于卖出波动率的策略组合，因为投资人预期市场波动不会太大，同时希望波动率下降。

 

尽管双卖策略有双边权利金收入，但相较于单卖方策略，需要考虑双边风险。不论市场出现大涨或大跌，都可能导致损失。在操作时，需要特别注意风险控制。双卖策略的损益平衡点有两个，分别是高行权价+权利金收入和低行权价-权利金收入。然而，这是到期时的损益平衡点，实际操作中需要随时留意市场动向，可以提前减仓或调整卖出行权价，以防止损失过度放大。

 

期权双卖策略的进场

 

期权双卖策略的进场需要仔细选择行权价，主要分为跨式策略和勒式策略两种。实际操作时，选择行权价的决策因素包括标的物市价、到期日距离、投资人的风险偏好、隐含波动率以及对后市展望等。以下是对不同情形的探讨：

 

第一种情形：市价正好在行权价附近。

 

在这种情况下，通常选择卖在距离市价最近的那个行权价（平值）。选择虚值点位会导致收到的权利金较少。

 

第二种情形：市价在两行权价中间。

 

在这种情况下，如果没有平值点位可选，选择卖在同一行权价上，只能在市价上方或下方的行权价选择。这可能使组合呈现偏多或偏空的情况。如果投资人对盘势有明确的偏多或偏空看法，可以相应选择行权价。若预期盘面将保持小幅振荡，通常选择卖在虚值一档。

 

第三种情形：市价距离行权价有一定距离，但不到中间点位。

 

在这种情况下，不论如何选择，总会有一边距离平值较近，另一边距离平值稍远的问题。因此，对盘势形成较强预期是必要的。随着到期日的临近，平值或虚值的权利金差异会逐渐增大，此时更倾向于选择平值附近点位。

 

在上述情形下，由于远月合约权利金较高，上下两边的损益平衡点距离较大。不论卖在平值或虚值一档，权利金收入及损益平衡点差距都不会很大。随着时间的推移，平值或虚值的权利金差异会扩大，差距也会增大。

 

因此，尽量选择平值附近点位是比较理想的。如果选择了虚值点位，可能导致上下两边的损益平衡点距离差异大，整体组合呈现偏多或偏空的状态。在这种情况下，需要对盘势有明确看法，以保持部位组合符合预期，或者调整部位数量，确保效益（或风险）接近。由于两边数量不同，风险控制更为关键，需要定期调整部位。

 

期权双卖策略的出场

 

期权双卖策略的出场有两种情形，即止盈出场和止损出场。

 

1. 止盈出场：

 

止盈出场比较直观，当获利达到预期时，可以考虑平仓。由于卖方策略的高风险，不建议一直持有至结算。一旦获利达到一定程度（例如进场权利金的60%—70%），可以考虑平仓并寻找新的交易机会。尤其是在期权到期前几天，由于平值附近的Gamma值快速增加，行情对期权价格的影响更为显著，因此建议逐步获利了结。

 

2. 止损出场：

 

止损出场可以分为价格出场和点位出场。

 

- 价格出场： 当损失达到一定程度时，例如其中一边权利金膨胀到两倍价格，或两边权利金总额膨胀到原本的1.5倍价格等，可以考虑止损出场。由于卖方策略的高风险，及时平仓是正常的选择，避免进一步扩大亏损。

 

- 双边平仓： 在多空双卖的情况下，一边亏损通常意味着另一边是盈利的。然而，当两边合计损益达到止损条件时，说明一边的盈利无法支撑另一边的亏损，可能导致亏损扩大。建议在这种情况下进行双边平仓，重新调整部位。

 

调整部位：

 

- 随着时间推移，即使未达到止损金额，标的物价格已经偏离进场点位一定距离，建议重新调整部位。价格的偏离意味着多空双方部位的Delta值发生改变。重新调整部位可以修正多空双方的风险，使其更符合后续交易的期望。

 

总体而言，及时的止盈和止损是期权双卖策略中重要的风险管理手段。同时，随时调整部位，以适应市场的变化，是保持策略稳健性的关键。

 

期权双卖策略的风险控制

 

对于卖方策略而言，有效的风险控制至关重要，以防止出现超出预期的损失。以下是一些风险控制的关键方面，包括进场前和进场后的调整：

 

1. 进场前的风险控制：

 

- 隐含波动率观察： 在进场前，投资人需要密切观察隐含波动率的走势。隐含波动率处于较低位且呈上升趋势时，卖出期权的权利金收入较低，对卖方不利。此时，建议减少部位，避免过多头寸。

 

2. 进场后的风险控制：

 

- 定额损失出场： 设定损失的止损点，当损失达到预定金额时及时平仓。这有助于限制损失，防止亏损进一步扩大。

 

- 标的物价格点位调整： 随着标的物价格的波动，可能需要调整部位，特别是当标的物价格偏离进场点位较远时。重新平衡多空双方的风险，确保策略的稳健性。

 

- 随时调整部位： 在市场变化时，需要灵活调整部位，以适应新的市场情况。这可以通过定期评估组合的Delta值等参数来实现。

 

3. 隐含波动率的影响：

 

- 观察隐含波动率的长期走势： 隐含波动率具有回归均值的特性。通过观察隐含波动率的长期走势图，可以判断当前的位阶。在较低位或上升趋势时，减少部位是一个较为谨慎的做法，因为此时双卖策略较难获利。

 

有效的风险控制有助于在期权双卖策略中保护投资人免受意外亏损的影响。在执行策略时，时刻留意市场变化，及时调整部位，可以提高策略的适应性和长期稳健性。

 

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