腾讯股权激励学习

以前学习腾讯的时候，对于腾讯增发股份，没有太多留意，自己也在软件公司工作过，只是大概知道，这类公司为了留住人才，使用的一种工具。

本周是我们腾讯财报群集体学习2023年腾讯财报的第一周，对于我个人来说，收获很大，有很多知识都是以前不清楚或是不知道的，让我的知识体系更完善了。

对于财报的细节扣的也很细，本财报中（年报32页）对于附注7说是刘炽平自愿放弃了一些股份，大家疑惑较多，讨论的也较多。

其实对腾讯公司的股权激励，由于在公司业绩增长一般时，不停的增发新股，市场上一直争议较大，主要原因是大家对股权激励的不理解，理解之后，就会释然。

恰好利用这次学习机会，自己也好好梳理一下这部分知识。

这两年来，腾讯在二级市场上大力回购，但同时又隔三差五的增发新股用于员工的股权激励，这让很多投资者不满。投资者吐槽比较多的，指责管理层滥发股权损害投资者利益等。

对于科技公司，期权是一种普遍使用的一种激励人才的方式。不过这种激励人才的方式并不为所有人看好，大概是因为很多上市公司做了一些损害投资者的事导致的。但是对于腾讯，我认为这是目前最优的方式了，总不能又叫马儿跑，又不让马吃草吧。

本文大多采用昆仑侠的文章《深度解析腾讯历年股权激励那些事》，来了解腾讯自2004年上市以来近20>年的所有股权激励方案和增长股份数量，解析股权激励是怎么回事，到底股权激励对股东是好事还是坏事。

一、股权的起源

股权激励制度是哪个国家最先发明的？目前国际上普遍的一个说法是，1952年美国辉瑞制药公司设计并推出了世界上第一个股票期权计划。

其初衷是为了有效避免高管过高的现金工资带来的高额个人所得税，于是将高管薪酬进行拆分，变成现金+股权，降低现金薪酬金额，从而有效降低个人所得税。

而4年后的1956年，美国潘尼苏拉报纸公司第一次推出员工持股计划(ESOP)，这意味着股权激励对象由公司高管进一步扩大到公司核心员工层面。

由于固定工资或者红利都属于短期激励措施，要使公司经理层尤其是高层经理人员真正从股东和长期的角度提升公司价值，还必须引入长期激励。

股权激励计划可以说是效果最显著，使用最广泛的方式之一。

之后，股权激励开始被上市公司大量使用，在2002年以前，企业使用股票期权激励不必计入会计成本，而使用直接持股等其他长期激励方式则要计入成本，由此将使用企业的账面利润降低。这也正是这一因素的直接刺激下，美国企业广泛采用股票期权激励。

巴菲特和芒格都对美国上市公司实行的股权激励计划进行过多次严厉批评。他们认为股权激励肥了高管们的腰包，却没有真正提高公司业绩。

2005年之后，美国修改会计准则，股票期权激励需要计入费用，但是这个工具能不能用好，还要看使用公司制定的具体方案，不可一刀切，根据亘古不变的是人性，期权有其巨大的优势。

二、期权的作用

设计出股票期权的根本目的，也是会了企业的长期发展考虑的。期权相当于给员工带上金手铐，为公司做出更大的贡献。看昆仑侠总结股权激励都能给公司带来那些好处，这些我都是很认可的：

1、表彰管理层与核心员工为公司所做的贡献。

2、鼓励及挽留核心员工，向其提供额外的激励以达到业绩目标。

3、股权激励有助于将雇员与股东的利益保持一致，让雇员有内在动力做出利于公司长远经济利益的决策。

4、许多初创期公司严重缺乏现金流，为了在现金限制下依然能支付有竞争力的薪酬吸引人才，股票期权成了很好的现金替代。小米公司初期的员工薪酬里面股权占比较高，后期加入的就高了。

5、股票期权也为雇主和雇员双方带来节税的好处。

三、股权激励的主要工具

目前最常见的股权激励工具有：股票期权、限制性股票、限制性股票单位等，这些工具通常被公司同时使用。

期权和限制性股票单位(RSU)是两种常见的股权激励工具，它们在性质、获取方式、成本以及适用的企业类型等方面存在显著差异。

1、性质与控制权:

期权:是一种行权权，给予员工在未来某个时间以预定价格购买公司股票的权利。员工可以选择是否行使这个权利。

RSU:属于企业认购权，是一种承诺在未来某个时间点无偿赠予员工一定数量的公司股票。员工无需支付任何费用即可获得这些股票。

2、获取方式与成本:

期权:需要员工以约定的价格购买股票，这意味着员工必须自己出资认购，而这个价格通常与公司价值相关，

RSU:不需要员工支付任何费用，员工在满足特定条件后即可获得股票。

3、适用企业类型:

期权:在创业企业和非上市公司中更为常见，因为这些企业可能没有足够的流动资金来直接发放股票。

RSU:适合大企业或已经上市的企业，因为这些企业可以更容易地提供股票作为激励。

4、税务处理:

期权:行权时需缴纳个人所得税，且行权成本较高。

RSU:虽然兑现收益后需要缴纳个人所得税，但几乎没有行权成本，只需缴纳税款即可。

期权的行权期限是指从期权授予日开始，到激励对象可以行权或期权失效为止的时间段。根据不同的公司和计划，这个期限可以有所不同。

a.股票期权:通常情况下，股票期权的有效期是自授予之日起至激励对象获授的股票期权全部行权或注销之日止。例如，某些公司的股票期权有效期最长不超过36个月。

另外，一些具体的案例显示，股票期权的行权期可能被分为多个阶段，每个阶段有特定的行权时间安排。比如，有的公司规定股票期权在授予后的24个月内分三期行权。

b.实物期权:对于实物期权而言，行权期限是指评估基准日至实物期权行权日的时间跨度。当未来重大资本性支出对企业不再经济时，行权期限即告终止。

c.ETF期权:上证50etf期权合约的到期日为合约到期月份的第四个星期三，而具体的行权期限则取决于投资者选择的合约类型和期限。

d.其他情况:有些情况下，如员工离职后需要在一定时间内行权，例如离职后3个月内行权。

总结来说，期权的行权期限因不同类型的期权(如股票期权、实物期权、ETF期权等)以及具体公司的激励计划而异。一般而言，股票期权的行权期限可以短至几个月，长则可达数年甚至五年。

这些是期权的一些基本知识，了解这些后，对腾讯的期权奖励就更容易理解了。

用白话来说，股票就是指激励对象被授予在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利。股票期权是一种选择权，激励对象可以行使该权利，也可以放弃该权利。对腾讯这种公司，限制性股票单位（RSU）更符合企业的利益。

四、腾讯历年股权激励

腾讯一家科技公司，互联网公司，这种智力高密集型企业，对核心人员的激励非常关键，人才是公司最核心的竞争力，激发出人才的潜力需要动用管理层的智慧。最好的方式，就是进行股权激励。

腾讯自成立以来，共实施了8期购股权计划（股票期权）和3期股份奖励计划（RSU）。这也是目前全球各大科技企业普遍采用的组合激励方式。

其中2001年购股权计划是上市前的股票期权计划，其余都是上市后实施的股票期权计划。目前集团层面只有2017年购股权计划还在有效期内，其余4期已经届满结束。以外3个子公司的购股权计划都在执行中。

腾讯于2023年4月24日 发布公告，将于5月份举行的股东大会上审议新的2023年购股权计划和2023年股份奖励计划。

这是为了配合2023年1月1日起新生效的港交所关于股权激励的新规定，现存的2017年购股权计划和2013/2019股份奖励计划同时终止。

港交所以前的规定只对股票期权计划进行了监督管理，而股份奖励计划对于授予价格和授予条件方面更加灵活和宽松，这导致很多上市公司普遍加大股份奖励计划的使用，这次新规将股份奖励计划也纳入监管，对于归属期和归属条件等做了新的规定，所以对投资者而言是件好事。

公司授予员工股票后，通常要过一两年的归属期后才开始分批发行股份，由于在2020年时，腾讯公司业绩好，股价也创新高，公司对未来比较乐观，授予了员工较多的股票，所以在2022年、2023年，这两年公司业绩停滞不前时，依然不停的增发新股，受到市场很多投资者不满。

2022年的股份酬金也是历史上的各个股份计划摊销到2022年的费用，所以在前两年业绩不涨时，公司不停的授予员工股票，只是按规定需要在2022年、2023年分期归属员工的。根据4年左右的归属期推算，从2024年开始，腾讯增发的股份就少了，事实上，今年腾讯增发的确实少了很多。

五、腾讯公司市值管理

由于腾讯公司的股票需要公司的授予的员工自己拿出真金白银去购买，所以如果这个行权价高于或是等于当前的股价，那么放弃是正常行为。只有这个行权价低于当前股价时，行权才有经济利益。这也是公司进行市值管理的另一个重大意义，如果任由股价下跌，那么股权激励就变得没有意义。公司奖励的价格比市场上的价格高，脑子正常的，都会从市场上买。这也解释了，刘总放弃了一部分股权的主要原因，行权价高于市场价了。

对于公司的回购，老唐认为每天10亿应该是上限了，那怕股价再跌，公司也不太可能以更大力度回购了，这点我也是认可的，公司回购更多的是一个态度，并不是为了和投资者争利。这个回购力度，足以笑傲A股了，可以说一个腾讯的回购额度，可以抵得上A股所有公司回购总额度的一半了。这才是优秀管理层该干的事，对这样的管理层，我还是很放心的。

对于股权激励这部分的知识，都是最近两天初学的，如有不对，则可以参考昆仑侠的文章。

参考资料：

深度解析腾讯历年股权激励那些事

深度解析腾讯股权激励那些事-续