美国生化制药股 在过去 十多年 一向是 牛股集中营，而这一趋势 在2015年火爆的并购年达到顶峰之后，一切就2015年9月23日从希婆的一条推特 彻底改变了 牛股成长的抛物线。
从那之后，牛股们在政客的轮番指摘 和资本趋利避害的 心理 作用下，各种牛股变牛鬼蛇神。
到今天为止 一些主要的生化制药ETF 的年回报 如下
$(IBB)$ -25%
$(XLV)$ -6.7% （以百亿市值以上级别的大公司为主要持仓，这些公司以往波幅就偏小）
$(XBI)$ -21.7%
而相关个股的跌幅 更是惨不忍赌，拒绝了$(TEVA)$ 88美金收购的$(MYL)$ 今天股价在34;
拒绝MYL 26B 收购要约的PRGO 今天市值只有11B;
Bill Ackman 重仓深套的股$(VRX)$ 从2015年美股257一股 最高点 今天收盘仅有19.32一股， 去年火热的CART-CELL 研发股JUNO 曾于去年收到CELG 的1B 入股金 （入股市值是按照10B 市值估价） 现在全部市值 也只有2.4B.................... 这样的悲催的例子 不胜枚举。
如果去年市场是因为数量众多的合并引发了一场生化股 股指狂欢，那么今天的价格 就是泡沫破灭后 的一地碎渣。
到底渣到什么程度？就以估值来说，GILD 按照最新财报数据，市值94.7B扣除现金31.1B,目前 静态 PE 是4.5, 按照保守估计 3年内的经营性现金流加上手头现金 公司可以回购完自家全部股票。
TEVA ,老牌以色列仿制药巨头，静态PE 7.5,动态PE 6.75. （销售收入和利润增速都维持在15%左右）
美国免疫肿瘤龙头$(BMY)$， 股价在3个月中下挫25% 目前股息率在 3% 远高于美国十年期国债，同时新的免疫癌症 药 预计将会为公司未来创造峰值20B 的销售。
客观的说，如果仅仅用一句 政治风险来解释 今年生化科技类股票的大熊市 显然太简单粗暴。确实一些基本面因素发生了改变。
虎哥简单归纳原因如下：
1，政治风险是主要推手之一。希拉里的推特 让有着敏锐嗅觉的聪明钱率先抛弃了这个板块，推倒了多米诺骨牌的第一块。事实证明，后续一系列 的国会传询 听证，总统候选人 轮番 鞭挞 制药公司的贪婪； 都让整个板块 处于媒体负面报道的巨大压力侠。持续的浮亏 让 再坚信价值投资的投资人也无法忍受，减仓成为唯一的选择。而趋利避害的特性 让场外资本也不敢贸然入场做多。
2， 确实 持股逻辑发生了改变。 医药板块成为牛股集中营 有三个重要原因： 定价权 非周期性必需品 和 并购溢价刺激 。对于定价权， 随着政客和媒体针对 药品的持续涨价的 严重关注和谴责，而希拉里更承诺将会当选后成立专门的监督药品定价的委员会，对于随意涨价的药企实行惩戒。如果药企丧失了 之前所享有的随心所欲的定价权，那支撑高估值和业绩增长的一个支架就不存在了。
而这一支架的消失 导致了以高溢价收购后药品涨价的可能也没有了，所以今年市场的并购行为大减，在生化股普遍跌去2-3成的时候 市场的并购非但没有因估值便宜大增，反而进入冰河期。连热衷于以并购诱因作为荐股理由的分析师也开始三缄其口。 没有了2015年的并购交易，生化股估值进一步受到挤压
3，在被政客批评后，一向我行我素的FDA 加快了仿制药审批的节奏，而大型药企之间 因为缺乏了涨价推动业绩增长的可能后，接下来唯一能做的，要么是 打价格战，要么进入竞争对手腹地，推出仿制药或者类似功能品牌药，来寻求销量的突破。 从最近医药批发企业MCK,ABC, CAH 以及药企 AMGN, NVO 发布财报后 的评论上看， 批发企业之间，和仿制药与品牌药 之间的 各种撕 愈发白热化，而这势必打压毛利率对股价的杀伤力也是超大。AMGN 财报之后股价下跌已经近 2成 。
当然扒了这么多，虎哥的结论到底是什么尼？ 美国生化股是沙金，，你需要沙里淘金。
$按照股市 BUY THE RUMOR SELL THE NEWS的规律，无论是谁当总统，各种对药企不利的财务影响已经在股价中体现了。
$按照索罗斯 返身性理论，当市场情绪达到极限之后，反转将很快发生今年我们看到了美国能源股的逆袭，看到了巴西股市的反转 这些都曾经是让人极度悲观的板块。
仅今天一天，美股生化股在一则 司法部要对12家仿制药企进行调查的消息下，下跌超过10%的股票超过30家，这本身是一种极度悲观情绪的宣泄
$由于支撑牛股高估值的两点因素已经消失，所以在选择个股上，需要选择那些基本面有充足的研发药储备，资产负债表健康，收入利润增长不是依赖涨价而是依靠销售数量增长的股票，同时主力药品 要距离 专利悬崖最少有5年以上。 从最新披露的财报来看，符合上述条件的股票 是 BMY 和CELG
$便宜是硬道理，在标普平均PE 接近20倍的情况下，仿制药大型公司的PE 在6-7倍的估值显得相对便宜之极。总有一些勇敢的资金会在估值吸引下进场开始做多。
当低估共识体验在股价开始持续反弹后，就会有后续资金跟进不断推动股价。当然在整体上涨中 股票走势会显著分化。
$虽然政客把高药价的矛头对准了制药企业，但是美国高药价的根源实际上是美国医疗保险体制和药企游说的综合作用，美国又是一个资本主义市场至上的国家，一个长期存在的复杂的体制问题要想由某一位总统 简单粗暴的通过打压药企来实现，如果不是幼稚，就显得没有解决问题的诚意。
而更耐人寻味的是，药企的大部分竞选捐助大部分都去了希拉里的口袋。
对于无法进行专业分析能力的投资人，建议选择虎哥前文中 的三个ETF ，这样可以钝化单个个股票波动影响，相应潜在回报也没那么激进。
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