公子扎西
2021-04-09
坑人的东西
同姓不同命 五菱汽车难“沾”新能源之光
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五菱汽车于1992年11月份登陆港股主板上市，主要为商用微车与乘用车提供发动机及零部件，并制造及销售电动车、混动车等在内的专用汽车。其业务主要涵盖汽车零部件、发动机以及专用汽车等三大业务。2020年三大业务营收占比分别为46.53%、20.28%、33.19%。</p>\n<p> 从业绩来看，2018年至2020年，五菱汽车实现营收分别为151.20亿元、142.37亿元和153.82亿元，同比增长-6.23%、-5.84%和8.04%；实现归母净利润分别为7067.30万元、-1.24亿元和-3340.30万元，同比增长-59.19%、-275.49%和73.07%。</p>\n<p> 2020年，五菱汽车业绩实现改善，主要得益于发动机及专用汽车销量增长。年报显示，发动机及相关零件分部实现营收为31.15亿元，同比增长18.3%；专用汽车分部实现营收为50.98亿元，同比增长28.1%。</p>\n<p> 五菱汽车发动机业务对核心客户上汽通用五菱汽车深度绑定，并存在明显依赖性。2020年，其向上汽通用五菱汽车共计销售16.37亿元，同比增长53.7%。年报指出，主要为供应排量1.8L型号发动机的销量增加所致，年内共售出111000台。</p>\n<p> 值得注意的是，五菱宏光MINIEV为上汽通用五菱旗下产品，后者主要股东为<a href=\"https://laohu8.com/S/600104\">上汽集团</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>，而五菱汽车控股股东广西汽车对其持股约6%。五菱汽车作为上汽通用五菱的关联方，也是五菱宏光MINIEV零部件供应商之一。</p>\n<p> 不过五菱宏光MINIEV销量成为“爆款”，并未明显推动零部件业务的业绩增长，2020年上半年亏损1.43亿元，全年实现营收71.48亿元，同比略增0.4%。</p>\n<p> 毛利率远低同行，负债高企“埋雷”</p>\n<p> 值得注意的是，五菱汽车整体盈利能力较差，营业净利润率非常低。</p>\n<p> 以营收占比最大的汽车零部件业务为例，同时剔除2020年上半年疫情影响，仅计算2020年下半年业绩。该业务在2020年中期实现营收为21.63亿元，亏损为1.43亿元，由此计算出2020年下半年营收为49.85亿元，营业净利润率为3.39%。</p>\n<p> 毛利率低且持续下行，是五菱汽车盈利能力常年不佳的重要原因。2018年至2020年，其毛利率分别为8.48%、8.23%和7.86%。以GIC四级分类，五菱汽车所在的机动车零配件与设备行业，销售毛利率均值为24.79%，中位数为23.25%。在港股上市公司中，五菱汽车2020年毛利率录得行业倒数第二名。</p>\n<p> 与此同时，五菱汽车现金流也并不理想。2018年至2020年中期，其经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流与融资活动产生的现金流均为负数，2020年中期现金及现金等价物的期末余额为21.11亿元。</p>\n<p> 在投资活动之间，其偿还借款金额也在大幅攀升。2018年至2020年中期，偿还借款分别为4.97亿元、8.08亿元和19.23亿元。</p>\n<p> 五菱汽车负债压力也越来越大。2018年至2020年，其资产负债率为81.12%、85.31%和83.81%。其中，短期款分别为16.34亿元、42.06亿元和45.99亿元。2020年，其流动负债同比大幅增长44.5%，流动负债已超过流动资产约18.85亿元；除去附属公司，流动负债超过流动资产6200万元。</p>\n<p> 五菱宏光MINIEV与五菱汽车关系多大？</p>\n<p> 据公开信息显示，五菱汽车是五菱宏光MINIEV的供应链之一，为其供应电驱动后桥及副车架等产品。其中，电驱动后桥为电动车的重要部件，由减速器、驱动电机、差速器构成。</p>\n<p> 五菱宏光MINIEV上市后，成为新能源汽车销量冠军，助推上汽通用五菱新能源汽车市占率成为国内第一，五菱汽车也被视为供应链企业而受到市场追捧。2020年10月前，五菱汽车股价0.35港元，后续持续上涨，最高涨至2020年12月28日的4.43港元。随后逐步下跌，目前报价为1.82港元。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/31/w550h281/20210409/4dd2-knipfsf6246574.jpg\"/></div>\n<p> 五菱汽车近期的股价为何跌跌不休呢？</p>\n<p> 从五菱宏光MINIEV供应链来看，五菱汽车实际供应比例并不高，两者的关系并没有如同品牌名字一样密切。<a href=\"https://laohu8.com/S/601108\">财通证券</a>发布五菱宏光MINIEV供应链专题，提到<a href=\"https://laohu8.com/S/002590\">万安科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002196\">方正电机</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、华霆动力和华域电动等供应链，但研报全文只字未提五菱汽车。</p>\n<p> 据工信部公告显示，五菱宏光MINIEV电池由<a href=\"https://laohu8.com/S/002074\">国轩高科</a>、星恒电源、<a href=\"https://laohu8.com/S/300438\">鹏辉能源</a>、宁德时代和华霆动力 5 家电池生产企业配套，其中国轩高科、鹏辉能源、宁德时代提供的是磷酸铁锂电池；华霆动力提供的是三元电池；星恒电源提供的是锰系多元复合锂电池。驱动电机供应商主要是方正电机、双林股份，电控由华域电动和宁波央腾供应。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/112/w550h362/20210409/b32c-knipfsf6246672.jpg\"/></div>\n<p> 财通证券指出，除三电系统外，其他部件中配套的相关上市公司包括万安科技（副车架、ABS、电子真空泵）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300547\">川环科技</a>（制动助力器真空软管）、<a href=\"https://laohu8.com/S/002446\">盛路通信</a>（天线）、松芝动力（冷凝器、空调、暖风机）、<a href=\"https://laohu8.com/S/603788\">宁波高发</a>（电子加速器踏板）、<a href=\"https://laohu8.com/S/600660\">福耀玻璃</a>等。</p>\n<p> 按照年销量60万辆的中性假设，财通证券计算出上述供应链中收入贡献超过20%的上市公司，包括万安科技、方正电机、<a href=\"https://laohu8.com/S/002686\">亿利达</a>、鹏辉能源和国轩高科等。</p>\n<p> 这也能解释五菱宏光MINIEV销量火爆，而五菱汽车零部件业务的业绩并未能获得明显增长，主要是因为两者实际关系不大，供应链占比非常低。</p>\n<p> 上汽通用五菱作为五菱汽车的关联方，并为其核心客户，但五菱宏光MINIEV并未将五菱汽车纳入重要供应商。此外，五菱汽车2020年年报业绩有所改善，但仍未能摆脱亏损，且毛利率持续下行，负债率也屡见危机。对其后续发展，《每日财报》将持续关注。</p>\n<p><span>免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。</span></p>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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2020年新能源汽车板块爆发，在全球汽车销量有所下降的背景下，我国新能源汽车销量增速仍达10.9%。4月2日，五菱汽车（00305.HK）在2020年年度业绩说明会上指出，其2020年共售出约7000辆电动车，其中包括4706辆电动物流车，相对2019年售出2000辆电动车增长...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2021-04-09/doc-ikmxzfmk5779617.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7f3c7d799dd2ab62e084e0e8c8dc16ee","relate_stocks":{"160640":"新能源","399941":"新能源","00305":"五菱汽车","000941.SH":"新能源"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2021-04-09/doc-ikmxzfmk5779617.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2126770417","content_text":"上汽通用五菱虽是五菱汽车的核心客户，但五菱宏光MINIEV与五菱汽车关系并不大！\n 撰文/楚风\n 出品/每日财报\n 2020年新能源汽车板块爆发，在全球汽车销量有所下降的背景下，我国新能源汽车销量增速仍达10.9%。4月2日，五菱汽车（00305.HK）在2020年年度业绩说明会上指出，其2020年共售出约7000辆电动车，其中包括4706辆电动物流车，相对2019年售出2000辆电动车增长250%。\n 据年报显示，五菱汽车2020年实现营收为153.61亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润为亏损3340万元，同比增长73.07%，较2019年亏损1.24亿元有所减少。\n 业绩改善背后，五菱汽车仍面临不少经营风险。2020年，其资产负债率仍居高不下，成为财务隐藏的“雷”。与此同时，其毛利率极低，盈利能力较差，现金流状况也不理想。而五菱宏光MINIEV热销能否使五菱汽车摆脱困境呢？\n 亏损幅度有所缩小，零部件依赖大客户\n 五菱汽车于1992年11月份登陆港股主板上市，主要为商用微车与乘用车提供发动机及零部件，并制造及销售电动车、混动车等在内的专用汽车。其业务主要涵盖汽车零部件、发动机以及专用汽车等三大业务。2020年三大业务营收占比分别为46.53%、20.28%、33.19%。\n 从业绩来看，2018年至2020年，五菱汽车实现营收分别为151.20亿元、142.37亿元和153.82亿元，同比增长-6.23%、-5.84%和8.04%；实现归母净利润分别为7067.30万元、-1.24亿元和-3340.30万元，同比增长-59.19%、-275.49%和73.07%。\n 2020年，五菱汽车业绩实现改善，主要得益于发动机及专用汽车销量增长。年报显示，发动机及相关零件分部实现营收为31.15亿元，同比增长18.3%；专用汽车分部实现营收为50.98亿元，同比增长28.1%。\n 五菱汽车发动机业务对核心客户上汽通用五菱汽车深度绑定，并存在明显依赖性。2020年，其向上汽通用五菱汽车共计销售16.37亿元，同比增长53.7%。年报指出，主要为供应排量1.8L型号发动机的销量增加所致，年内共售出111000台。\n 值得注意的是，五菱宏光MINIEV为上汽通用五菱旗下产品，后者主要股东为上汽集团和通用汽车，而五菱汽车控股股东广西汽车对其持股约6%。五菱汽车作为上汽通用五菱的关联方，也是五菱宏光MINIEV零部件供应商之一。\n 不过五菱宏光MINIEV销量成为“爆款”，并未明显推动零部件业务的业绩增长，2020年上半年亏损1.43亿元，全年实现营收71.48亿元，同比略增0.4%。\n 毛利率远低同行，负债高企“埋雷”\n 值得注意的是，五菱汽车整体盈利能力较差，营业净利润率非常低。\n 以营收占比最大的汽车零部件业务为例，同时剔除2020年上半年疫情影响，仅计算2020年下半年业绩。该业务在2020年中期实现营收为21.63亿元，亏损为1.43亿元，由此计算出2020年下半年营收为49.85亿元，营业净利润率为3.39%。\n 毛利率低且持续下行，是五菱汽车盈利能力常年不佳的重要原因。2018年至2020年，其毛利率分别为8.48%、8.23%和7.86%。以GIC四级分类，五菱汽车所在的机动车零配件与设备行业，销售毛利率均值为24.79%，中位数为23.25%。在港股上市公司中，五菱汽车2020年毛利率录得行业倒数第二名。\n 与此同时，五菱汽车现金流也并不理想。2018年至2020年中期，其经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流与融资活动产生的现金流均为负数，2020年中期现金及现金等价物的期末余额为21.11亿元。\n 在投资活动之间，其偿还借款金额也在大幅攀升。2018年至2020年中期，偿还借款分别为4.97亿元、8.08亿元和19.23亿元。\n 五菱汽车负债压力也越来越大。2018年至2020年，其资产负债率为81.12%、85.31%和83.81%。其中，短期款分别为16.34亿元、42.06亿元和45.99亿元。2020年，其流动负债同比大幅增长44.5%，流动负债已超过流动资产约18.85亿元；除去附属公司，流动负债超过流动资产6200万元。\n 五菱宏光MINIEV与五菱汽车关系多大？\n 据公开信息显示，五菱汽车是五菱宏光MINIEV的供应链之一，为其供应电驱动后桥及副车架等产品。其中，电驱动后桥为电动车的重要部件，由减速器、驱动电机、差速器构成。\n 五菱宏光MINIEV上市后，成为新能源汽车销量冠军，助推上汽通用五菱新能源汽车市占率成为国内第一，五菱汽车也被视为供应链企业而受到市场追捧。2020年10月前，五菱汽车股价0.35港元，后续持续上涨，最高涨至2020年12月28日的4.43港元。随后逐步下跌，目前报价为1.82港元。\n\n 五菱汽车近期的股价为何跌跌不休呢？\n 从五菱宏光MINIEV供应链来看，五菱汽车实际供应比例并不高，两者的关系并没有如同品牌名字一样密切。财通证券发布五菱宏光MINIEV供应链专题，提到万安科技、方正电机、宁德时代、华霆动力和华域电动等供应链，但研报全文只字未提五菱汽车。\n 据工信部公告显示，五菱宏光MINIEV电池由国轩高科、星恒电源、鹏辉能源、宁德时代和华霆动力 5 家电池生产企业配套，其中国轩高科、鹏辉能源、宁德时代提供的是磷酸铁锂电池；华霆动力提供的是三元电池；星恒电源提供的是锰系多元复合锂电池。驱动电机供应商主要是方正电机、双林股份，电控由华域电动和宁波央腾供应。\n\n 财通证券指出，除三电系统外，其他部件中配套的相关上市公司包括万安科技（副车架、ABS、电子真空泵）、川环科技（制动助力器真空软管）、盛路通信（天线）、松芝动力（冷凝器、空调、暖风机）、宁波高发（电子加速器踏板）、福耀玻璃等。\n 按照年销量60万辆的中性假设，财通证券计算出上述供应链中收入贡献超过20%的上市公司，包括万安科技、方正电机、亿利达、鹏辉能源和国轩高科等。\n 这也能解释五菱宏光MINIEV销量火爆，而五菱汽车零部件业务的业绩并未能获得明显增长，主要是因为两者实际关系不大，供应链占比非常低。\n 上汽通用五菱作为五菱汽车的关联方，并为其核心客户，但五菱宏光MINIEV并未将五菱汽车纳入重要供应商。此外，五菱汽车2020年年报业绩有所改善，但仍未能摆脱亏损，且毛利率持续下行，负债率也屡见危机。对其后续发展，《每日财报》将持续关注。\n免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1809,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":10,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/348493443"}
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