MUWY
2021-03-31
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世纪大爆仓，会失控吗？
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Hwang的150亿美金一夜被平仓，成为历史上单个体单日亏损最多的人。</b></p>\n<p>Bill Hwang大爆仓，让华尔街风声鹤唳。其中，两家最负盛名的大投行——<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>在上周跑路105亿美元、80亿美元，损失相对较小。但其他投行可没有那么幸运了。比如，野村证券和<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>都承认，他们可能会损失数十亿美元。</p>\n<p>此外，Archegos Capital强制平仓潮仍未结束，不少券商还没有来得及出完货，后续爆仓损失还要各家自行承担。</p>\n<p>一只蝴蝶轻轻煽动了下翅膀，没想到会有如此之大的量能。周一，<a href=\"https://laohu8.com/S/NMR\">野村控股</a>大跌14%，瑞士信贷大跌11.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>下跌逾3%。<b>刚刚，日本交易所集团CEO对外透露，野村证券潜在损失异常大，希望野村证券的损失不会导致市场动荡。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee6e11c048fd3b1abc387d13a2c8a1a5\" tg-width=\"866\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>一个爆仓，投行们大乱，让市场倍感紧张！</b></p>\n<p>那么，这波雪崩真正的凶手究竟是谁？明面逻辑上看，美国3月24日通过《外国公司问责法案》导致中概股抛售潮，引发严重踩踏。在这个过程中，一些基金杠杆很高，被迫解杠杆，进一步加剧踩踏。最终Bill Hwang在上周五出现大爆仓，导致天量砸盘，再度让中概股失血。</p>\n<p>但《外国公司问责法案》是在去年<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>财务造假搅动美国资本市场之后，特朗普火速提出来的。去年5月参议院通过了该法案，特朗普又在去年12月18日签署批准了该法案。在然后，最终修正案于今年3月24日正式通过。</p>\n<p>市场是交易预期的。按照逻辑来讲，该重大利空早早会被市场消化掉。然而，就是这么一则消息，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>音乐大跌27%、唯品会跌21%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌20%……市场仿佛突然醒悟，把中概股往集体退市的方向去演绎，但逻辑上根本说不通。</p>\n<p>那么，谁才是中概股雪崩的真正元凶？有人士分析称，<b>华尔街资本借重大消息砸盘收割中概股，是另外一种层面上中美博弈。</b>这类观点有一定阴谋论，兼听者明吧！</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p>我们把视线拉回到Bill Hwang。他是本轮雪崩被收割很惨的资本“大鳄”，150亿美元头寸被强制平仓，<b>加上惯用5倍以上的杠杆，大致把市场砸了一个将近1000亿美元的窟窿。</b></p>\n<p>能加如此体量的杠杆，Bill Hwang究竟有什么魔力？</p>\n<p>Bill Hwang是一个很有传奇故事的投资者。早在2010年，他因为涉嫌内幕交易被港交所禁止交易港股。易边再战，Bill转战美股，并以2亿美元的自有资金创立了自己的基金，随后用8年的时间，干到了爆仓前150亿美元的规模。</p>\n<p>此外，Bill在美股也有过内幕交易的黑历史，曾被SEC勒令罚款4400万美元，还被高盛纳入了客户黑名单之中。</p>\n<p>另外，Bill掌舵的Archegos 是一只家族基金，基本没有任何信披。这样的大背景下，高盛等大投行们为什么会为其提供数十亿、乃至上百亿美元的杠杆融资？他们到底在想什么？</p>\n<p>我们仔细进行了梳理，对比暴跌的Viacom以及跟谁学的大股东，<b>巧合的是这次给Archegos巨额担保的几家投行都是位列这两家公司股东的Top 10，高盛、摩根士丹利、瑞信、野村、花旗、老虎，一个不少。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e12ddf8ad2fdfab8b3f1d843108fc495\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这就有意思了。一边，我投行给你开保证金账户，帮你猛加杠杆，赚取高额融资费用。另一边，我投行自己买进股票，又是这些公司的前十大股东，股价涨疯了，我投行又得利。这分明就是赚双份啊，如此诱惑，谁能招架得住！？</p>\n<p>并且，Bill Hwang利用美国证监会的监管漏洞，用衍生品做到避开监管、大量持仓上市公司而无需披露头寸。据华尔街消息人士透露，Archegos主要是利用大量交易掉期（Swap）和差价合约（CFD），隐藏真实仓位。这里面，为其助力的就有上述这些投行们。</p>\n<p>差价合约之下，Archegos可以在不实际购买这些公司股票的情况下建立大量头寸。而且，实际头寸比现金头寸要大得多。</p>\n<p>杠杆是一把双刃剑，在股价往上走的时候，可以赚得盆满钵满，但遭遇市场大动荡的时候，脚下就是无底深渊。</p>\n<p>Archegos这波强制平仓，导致风险敞口高达上千亿美元。一些投资者担忧，强平潮会不会引发蝴蝶效应，造成下一个雷曼时刻。要知道，截止2019年末，全球金融场外衍生品总风险敞口高达500多万亿美元，是全球GDP总量的6倍多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bda9ce319d7c14291bf41e5ec7c9cc88\" tg-width=\"995\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>以史为鉴，前些年<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>的衍生品风险敞口事件，闹得沸沸扬扬，最终还是软着陆，没有引发大的危机。</p>\n<p>据披露，2013年德银衍生品敞口达75万亿美元，是德国GDP的20倍。到2018年，该行衍生品总头寸为43万亿欧元，其风险敞口是Archegos的400多倍。即便按照最严苛的规则来说，德银风险敞口高达4000亿欧元，也是Archegos4倍多。不过，衍生品名义金额不能代表银行实际面临的风险。</p>\n<p>当时，很多人担心德银会成为下一个雷曼。不过，在欧洲央行们协助下，德银不断变卖资产，剥离风险，最终实现了软着陆。德银没有破产，但自身代价不小，股价被腰斩不止，从历史最高价的120美元一路下跌至2019年8月的6.44美元。</p>\n<p>总结来说，Archegos爆仓规模相对很小，另外监管层也不会做事不管（当前，SEC表示已经开始监测Archegos保证金违约事件，会与市场参与者保持沟通），发生系统性风险的可能性极小。个人认为，<b>这一轮风波应该会很快过去。</b></p>\n<p>不过，也有一种潜在风险，就是投行们因此事对于对冲基金谨慎了，减少对于对冲基金的杠杆资金支持，那么会引发对冲基金的去杠杆，进而也会引起不小的市场动荡。但资本是极度贪婪的，哪怕一分钱也要赚！</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>今天，10年期美债又飚了，盘中一度突破1.78%，再创1年新高。</b>从3月25日开始，该收益率累涨将近10%，非常夸张。在此之前，4日连跌5.4%。从时间维度上看，中概股雪崩，引发Archegos爆仓，对市场流动性应该也产生了一些扰动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f323373d456e3e2f563cbb0c55382a8\" tg-width=\"997\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，最主要逻辑还是市场对于拜登可能会推出的基建计划有所预期。据美国媒体报道，拜登的基建计划可能会有3万亿美元，超出之前的2万亿。</p>\n<p>如此激进的刺激计划，会让市场倍感兴奋，经济复苏可能会超市场预期。但同时，大规模刺激计划，钱哪里来？无非两条路，一是加税，但阻力重重，杯水车薪；第二，去国债市场拿，会加剧国债市场本就存在供需缺口的矛盾，让飞起的国债收益率停不下来。这可能又会导致美联储提前转变货币政策。故，美股走势当前主要以震荡为主，也没大跌，也没大涨。</p>\n<p><b>Archegos爆仓，会加剧美股内在脆弱性，灰犀牛风险会加大，但应该不至于爆发系统性风险。</b>对了，美债飚升，下一个重要心理关口是2%，一旦有效突破，前期发生的动荡可能会再次不期而遇。</p>\n<p>对于市场而言，国债收益率下一个重要关口是2%。一旦有效突破，应该会引发不小的波动。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>世纪大爆仓，会失控吗？</title>\n<style 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Hwang利用美国证监会的监管漏洞，用衍生品做到避开监管、大量持仓上市公司而无需披露头寸。据华尔街消息人士透露，Archegos主要是利用大量交易掉期（Swap）和差价合约（CFD），隐藏真实仓位。这里面，为其助力的就有上述这些投行们。</p>\n<p>差价合约之下，Archegos可以在不实际购买这些公司股票的情况下建立大量头寸。而且，实际头寸比现金头寸要大得多。</p>\n<p>杠杆是一把双刃剑，在股价往上走的时候，可以赚得盆满钵满，但遭遇市场大动荡的时候，脚下就是无底深渊。</p>\n<p>Archegos这波强制平仓，导致风险敞口高达上千亿美元。一些投资者担忧，强平潮会不会引发蝴蝶效应，造成下一个雷曼时刻。要知道，截止2019年末，全球金融场外衍生品总风险敞口高达500多万亿美元，是全球GDP总量的6倍多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bda9ce319d7c14291bf41e5ec7c9cc88\" tg-width=\"995\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>以史为鉴，前些年<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>的衍生品风险敞口事件，闹得沸沸扬扬，最终还是软着陆，没有引发大的危机。</p>\n<p>据披露，2013年德银衍生品敞口达75万亿美元，是德国GDP的20倍。到2018年，该行衍生品总头寸为43万亿欧元，其风险敞口是Archegos的400多倍。即便按照最严苛的规则来说，德银风险敞口高达4000亿欧元，也是Archegos4倍多。不过，衍生品名义金额不能代表银行实际面临的风险。</p>\n<p>当时，很多人担心德银会成为下一个雷曼。不过，在欧洲央行们协助下，德银不断变卖资产，剥离风险，最终实现了软着陆。德银没有破产，但自身代价不小，股价被腰斩不止，从历史最高价的120美元一路下跌至2019年8月的6.44美元。</p>\n<p>总结来说，Archegos爆仓规模相对很小，另外监管层也不会做事不管（当前，SEC表示已经开始监测Archegos保证金违约事件，会与市场参与者保持沟通），发生系统性风险的可能性极小。个人认为，<b>这一轮风波应该会很快过去。</b></p>\n<p>不过，也有一种潜在风险，就是投行们因此事对于对冲基金谨慎了，减少对于对冲基金的杠杆资金支持，那么会引发对冲基金的去杠杆，进而也会引起不小的市场动荡。但资本是极度贪婪的，哪怕一分钱也要赚！</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>今天，10年期美债又飚了，盘中一度突破1.78%，再创1年新高。</b>从3月25日开始，该收益率累涨将近10%，非常夸张。在此之前，4日连跌5.4%。从时间维度上看，中概股雪崩，引发Archegos爆仓，对市场流动性应该也产生了一些扰动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f323373d456e3e2f563cbb0c55382a8\" tg-width=\"997\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，最主要逻辑还是市场对于拜登可能会推出的基建计划有所预期。据美国媒体报道，拜登的基建计划可能会有3万亿美元，超出之前的2万亿。</p>\n<p>如此激进的刺激计划，会让市场倍感兴奋，经济复苏可能会超市场预期。但同时，大规模刺激计划，钱哪里来？无非两条路，一是加税，但阻力重重，杯水车薪；第二，去国债市场拿，会加剧国债市场本就存在供需缺口的矛盾，让飞起的国债收益率停不下来。这可能又会导致美联储提前转变货币政策。故，美股走势当前主要以震荡为主，也没大跌，也没大涨。</p>\n<p><b>Archegos爆仓，会加剧美股内在脆弱性，灰犀牛风险会加大，但应该不至于爆发系统性风险。</b>对了，美债飚升，下一个重要心理关口是2%，一旦有效突破，前期发生的动荡可能会再次不期而遇。</p>\n<p>对于市场而言，国债收益率下一个重要关口是2%。一旦有效突破，应该会引发不小的波动。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195901574","content_text":"华尔街风声鹤唳\n\n1\n上周，中概股经历了腥风血雨的几夜，只是在这史诗般的血战之后，黎明破晓的战场上，仅仅留下了被收割者孤独的尸体。一缕阳光，洒在了上面，宛似一首安魂曲。\n据统计，美股市值前20的中概股一周蒸发了1873亿美元，折合人民币1.2万亿。血淋淋的屠宰场，依旧没有结束，本周一跟谁学再度暴跌18.5%，唯品会跌5%，百度跌近2%。\n这一波史诗级的雪崩，最受伤的无疑是上市公司大小股东们。这其中，大号韭菜当属Bill Hwang——一个投资风格犀利凶猛的韩国人。\n\n他重仓了百度、唯品会、腾讯音乐等，以及ViacomCBS与Discovery两只非中概股。多只黑天鹅齐飞，运气不佳，让Bill Hwang的150亿美金一夜被平仓，成为历史上单个体单日亏损最多的人。\nBill Hwang大爆仓，让华尔街风声鹤唳。其中，两家最负盛名的大投行——高盛、摩根士丹利在上周跑路105亿美元、80亿美元，损失相对较小。但其他投行可没有那么幸运了。比如，野村证券和瑞士信贷都承认，他们可能会损失数十亿美元。\n此外，Archegos Capital强制平仓潮仍未结束，不少券商还没有来得及出完货，后续爆仓损失还要各家自行承担。\n一只蝴蝶轻轻煽动了下翅膀，没想到会有如此之大的量能。周一，野村控股大跌14%，瑞士信贷大跌11.5%，德意志银行下跌逾3%。刚刚，日本交易所集团CEO对外透露，野村证券潜在损失异常大，希望野村证券的损失不会导致市场动荡。\n\n一个爆仓，投行们大乱，让市场倍感紧张！\n那么，这波雪崩真正的凶手究竟是谁？明面逻辑上看，美国3月24日通过《外国公司问责法案》导致中概股抛售潮，引发严重踩踏。在这个过程中，一些基金杠杆很高，被迫解杠杆，进一步加剧踩踏。最终Bill Hwang在上周五出现大爆仓，导致天量砸盘，再度让中概股失血。\n但《外国公司问责法案》是在去年瑞幸咖啡财务造假搅动美国资本市场之后，特朗普火速提出来的。去年5月参议院通过了该法案，特朗普又在去年12月18日签署批准了该法案。在然后，最终修正案于今年3月24日正式通过。\n市场是交易预期的。按照逻辑来讲，该重大利空早早会被市场消化掉。然而，就是这么一则消息，腾讯音乐大跌27%、唯品会跌21%，爱奇艺跌20%……市场仿佛突然醒悟，把中概股往集体退市的方向去演绎，但逻辑上根本说不通。\n那么，谁才是中概股雪崩的真正元凶？有人士分析称，华尔街资本借重大消息砸盘收割中概股，是另外一种层面上中美博弈。这类观点有一定阴谋论，兼听者明吧！\n2\n我们把视线拉回到Bill Hwang。他是本轮雪崩被收割很惨的资本“大鳄”，150亿美元头寸被强制平仓，加上惯用5倍以上的杠杆，大致把市场砸了一个将近1000亿美元的窟窿。\n能加如此体量的杠杆，Bill Hwang究竟有什么魔力？\nBill Hwang是一个很有传奇故事的投资者。早在2010年，他因为涉嫌内幕交易被港交所禁止交易港股。易边再战，Bill转战美股，并以2亿美元的自有资金创立了自己的基金，随后用8年的时间，干到了爆仓前150亿美元的规模。\n此外，Bill在美股也有过内幕交易的黑历史，曾被SEC勒令罚款4400万美元，还被高盛纳入了客户黑名单之中。\n另外，Bill掌舵的Archegos 是一只家族基金，基本没有任何信披。这样的大背景下，高盛等大投行们为什么会为其提供数十亿、乃至上百亿美元的杠杆融资？他们到底在想什么？\n我们仔细进行了梳理，对比暴跌的Viacom以及跟谁学的大股东，巧合的是这次给Archegos巨额担保的几家投行都是位列这两家公司股东的Top 10，高盛、摩根士丹利、瑞信、野村、花旗、老虎，一个不少。\n\n这就有意思了。一边，我投行给你开保证金账户，帮你猛加杠杆，赚取高额融资费用。另一边，我投行自己买进股票，又是这些公司的前十大股东，股价涨疯了，我投行又得利。这分明就是赚双份啊，如此诱惑，谁能招架得住！？\n并且，Bill Hwang利用美国证监会的监管漏洞，用衍生品做到避开监管、大量持仓上市公司而无需披露头寸。据华尔街消息人士透露，Archegos主要是利用大量交易掉期（Swap）和差价合约（CFD），隐藏真实仓位。这里面，为其助力的就有上述这些投行们。\n差价合约之下，Archegos可以在不实际购买这些公司股票的情况下建立大量头寸。而且，实际头寸比现金头寸要大得多。\n杠杆是一把双刃剑，在股价往上走的时候，可以赚得盆满钵满，但遭遇市场大动荡的时候，脚下就是无底深渊。\nArchegos这波强制平仓，导致风险敞口高达上千亿美元。一些投资者担忧，强平潮会不会引发蝴蝶效应，造成下一个雷曼时刻。要知道，截止2019年末，全球金融场外衍生品总风险敞口高达500多万亿美元，是全球GDP总量的6倍多。\n\n以史为鉴，前些年德意志银行的衍生品风险敞口事件，闹得沸沸扬扬，最终还是软着陆，没有引发大的危机。\n据披露，2013年德银衍生品敞口达75万亿美元，是德国GDP的20倍。到2018年，该行衍生品总头寸为43万亿欧元，其风险敞口是Archegos的400多倍。即便按照最严苛的规则来说，德银风险敞口高达4000亿欧元，也是Archegos4倍多。不过，衍生品名义金额不能代表银行实际面临的风险。\n当时，很多人担心德银会成为下一个雷曼。不过，在欧洲央行们协助下，德银不断变卖资产，剥离风险，最终实现了软着陆。德银没有破产，但自身代价不小，股价被腰斩不止，从历史最高价的120美元一路下跌至2019年8月的6.44美元。\n总结来说，Archegos爆仓规模相对很小，另外监管层也不会做事不管（当前，SEC表示已经开始监测Archegos保证金违约事件，会与市场参与者保持沟通），发生系统性风险的可能性极小。个人认为，这一轮风波应该会很快过去。\n不过，也有一种潜在风险，就是投行们因此事对于对冲基金谨慎了，减少对于对冲基金的杠杆资金支持，那么会引发对冲基金的去杠杆，进而也会引起不小的市场动荡。但资本是极度贪婪的，哪怕一分钱也要赚！\n3\n今天，10年期美债又飚了，盘中一度突破1.78%，再创1年新高。从3月25日开始，该收益率累涨将近10%，非常夸张。在此之前，4日连跌5.4%。从时间维度上看，中概股雪崩，引发Archegos爆仓，对市场流动性应该也产生了一些扰动。\n\n当然，最主要逻辑还是市场对于拜登可能会推出的基建计划有所预期。据美国媒体报道，拜登的基建计划可能会有3万亿美元，超出之前的2万亿。\n如此激进的刺激计划，会让市场倍感兴奋，经济复苏可能会超市场预期。但同时，大规模刺激计划，钱哪里来？无非两条路，一是加税，但阻力重重，杯水车薪；第二，去国债市场拿，会加剧国债市场本就存在供需缺口的矛盾，让飞起的国债收益率停不下来。这可能又会导致美联储提前转变货币政策。故，美股走势当前主要以震荡为主，也没大跌，也没大涨。\nArchegos爆仓，会加剧美股内在脆弱性，灰犀牛风险会加大，但应该不至于爆发系统性风险。对了，美债飚升，下一个重要心理关口是2%，一旦有效突破，前期发生的动荡可能会再次不期而遇。\n对于市场而言，国债收益率下一个重要关口是2%。一旦有效突破，应该会引发不小的波动。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":520,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/354173523"}
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