纳斯达克估值到底高不高？

1 引言

最近这些年，纳斯达克100指数涨幅非常高，很多长期持有美股的朋友都获得了良好的回报。

然而，随着美股的上涨，现在的市场上也出现了两种完全不同的声音：

（1）支持方：你永远可以相信美股！（相信XX，定投美股！）

（2）反对方：美股涨幅太高了，估值也太高了，迟早要栽个大跟头！

与此同时，我们也能看到，以纳斯达克为代表的美股不仅指数上涨到了历史高位，PE估值也上涨了到了历史高位。（更多内容可参考：第33期 主要指数估值更新与点评 2024.11.17）

此时，我们应该如何理解这种现象呢？

纳斯达克100估值是否太高了呢？

2 分析与讨论

2.1 纳斯达克100指数估值确实高！

（1）从历史角度来看，纳斯达克100指数的PE已经来到了33，属于历史高位，毫无疑问算是贵。同时，PB等其他指标也一样可以显示它处于历史估值高位。

（2）对比其他指数来看，纳斯达克100指数的估值也是最高的，远高于标普500的25倍，日经225的21倍，沪深300的13倍等其他所有宽基指数。

2.2 纳斯达克100指数估值不算高！

（1）什么是高？什么是低？估值与盈利能力相匹配就不是高。

从QQQ基金官网可以看到，2024三季度结束时，QQQ基金的ROE高达46%，这远远高于MSCI印度指数的14%，沪深300的12%，恒生指数的10%，科创50的5%。

同时，这个ROE也高于纳斯达克100指数曾经20%，30%的水平。挣钱能力强了，自然值得更高估值。

举个例子，一个普通的流水线工人月薪6000可能就算高，一个高级工程师月薪20000可能还是低的！

下面列了一些重要个股ROE历史变化结果，同样表明美国大科技公司的盈利能力更加强悍了。

（2）前瞻PE不算高

从前面QQQ基金官网的截图可以看到，其Forward Price/Earning Ratio为26.21。

来自MacroMicro的数据同样显示纳斯达克指数100的前瞻PE在26左右。

这意味着，只要一年指数不涨，PE就会因为公司盈利增长而迅速降低到26，再来一年就会降低到20左右。

（3）降息将会继续

利率就是资本市场的地心引力，利率越高，引力越大。随着通胀放缓，美联储将会继续降息，直至利率达到“中性”。

至于这个中性值，如果美国的生产力没有因为AI革命有大幅提高，那么2%以下是肯定的。如果生产力大幅提高，那么可能只会降到3%或更高，但此时利率的重要性反而相对没那么重要了。

2.3 纳斯达克100指数估值有点低！

到底是多大的勇气才能给出这个可能？是不是又算到2050年去了？

是的。

我认为AI就是第四次工业革命，就是最后一次人类的工业革命（详情可参考一年多前的文章：论四次工业革命与股市表现。）。如果AI革命可成，纳斯达克100指数的估值就是低，而且很低！

自工业革命开启之后，人类社会的生产力就驶向了快车道。从全球GDP变化图可知，这个发展速度非常恐怖。甚至在指数坐标上，我们也观察到了指数级的增速。如果用一个函数来描述，那就是：y = x^x

观察美国公司市值变化历史也可以看到，曾经遥不可及的1万亿美元，在苹果实现突破后如今已经有8家，3万亿美元也达到了3家（英伟达，苹果，微软），那么什么时候出现10万亿美元的公司？或许5年内就能看到！

1955，通用汽车，100 0000 0000！（1百亿）

1995，通用电气，1000 0000 0000！（1千亿）

2018，苹果公司，1 0000 0000 0000！（1万亿）

2020，苹果公司，2 0000 0000 0000！（2万亿）

2023，苹果公司，3 0000 0000 0000！（3万亿）

????，????，10 0000 0000 0000！（10万亿）

如果全球15亿辆汽车中的1亿量具有了自动驾驶能力，这意味着多少生产力和财富？

如果制造出了20亿人形智能机器人，又意味着多少生产力和财富？

......

以上由AI变革带来的生产力和财富属于谁？怎么分配？

或许纳斯达克中的公司至少会拿走80%？

万一成真，纳斯达克又该如何估值？

那么现在的估值是高还是低？

以上问题均是假设，不过我个人却也观察到了越来越多的证实，以后有机会细聊。

3 结论

回到最初的问题，纳斯达克的估值到底高不高？

答案是：高，不高，低！

我选择不高和可能低。

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。本人与任何基金公司无利益关系。成年人为自己的钱负责！