研究产业生态，解读公司商业密码
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11月20日，360数科发布了三季度财报，这也是品牌升级后的第一份财报。数据显示，三季度实现收入37亿，同比增长43.4%；Non-Gaap净利润高达12.9亿，同比增长70.4%。
同时，360数科管理层上调了2020全年的业绩指引，预计全年交易额达到2420亿-2440亿，意味着四季度交易额达到650亿-670亿，同比增长23%-27%，相对于三季度同比增速18%进一步提升。
360数科经受住了疫情以及政策收紧负面因素的考验，作为金融科技龙头在疫情后时代经济复苏期也将进一步扩大市场份额，巩固其优势地位。
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三季报多项指标创历史最好
行业还是处在政策收紧、规范发展的阶段，特别是下半年的出台的一系列法规、办法，又给全行业带来了一些动荡。8月，最高法院发布了《试行民间借贷案件适用法律指南》，规定了民间借贷利率上限的规则；11月，银监会发布了《网上小额信贷业务暂行管理办法》，旨在限制小额贷款和联合贷款活动中的杠杆比率。
发布以上规则，监管机构旨在有序发展，而不是全面取缔行业。其目标是防止过度杠杆化和系统化风险，还有刚刚出台的反垄断法可能会迫使一些金融科技巨头缩减业务规模，这无疑也给360数科创造了夺取更多市场份额的机会。
对于金融科技赛道的投资者而言，持有期间必定是个煎熬，但头部公司的财务表现实际上是屡次超出了投资者的预期。
360数科全年交易额最新指引提高到了2420亿-2440亿，相较于年初的2000亿-2200亿提高了10%-20%。
看看资产质量的表现，D1入逾率降低到了历史最低水平5.3%，30天回收率回到了疫情前最优水平90%左右，90天逾期率也从二季度的2.82%下降到了1.96%。
再看看Vintage指标，疫情后时代已经处于明显的收敛趋势，特别是二季度的资产表现回落到疫情前的区间，说明疫情的影响因素已经非常微弱。
360数科的资产状况表现非常稳健，这一方面得益于管理层对金融风险一贯持有的谨慎原则，另一方面也是持续的技术投入做了最佳的风险防控。持续稳定的资产质量，这是360数科业绩持续超预期的重要原因，也是在当下政策收紧的背景下仍然提高业绩指引的底气来源。
360数科三季度净利润率达到了34.8%，超高利润率另一方面也是来源于高效的运营效率，财报显示2019年底员工总人数1891人，按照目前842亿在贷余额折算人均管理规模0.45亿，这在传统金融机构是无法想象的。
360数科超高的运营效率得益于其自主研发的北斗机器人平台与巨浪智能语音平台，效果上，360数科语音机器人能够完成83%的资产清收工作、90%的电话营销工作、91%的客户服务工作以及100%的质检工作，使得针对大规模用户群体的触达和服务成为可能。
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“AI飞轮”赋能行业需求
今年以来，金融科技行业掀起了“改名浪潮”。蚂蚁、京东、拍拍贷等纷纷加速去金融化的步伐。360金融也在今年8月正式更名为360数科，围绕着科技、场景加快技术输出和对外赋能。
“AI飞轮”就是360数科对外技术输出的代表作，可以理解为集算法、平台、数据为一体的平台。算法给平台赋能，平台有了更好能力，从而平台吸引了更多用户，进一步产生了更多的数据，反过又让算法变得更强，算法、平台、数据形成了飞轮，平台效应也就越发明显。
疫情告一段落后，国内消费需求逐步上升，居民消费意愿回暖，消费信贷也随之复苏回升。360数科抓住这一机遇，首创了“嵌入式金融”。金融科技功能以“Infrastructure as a service”的模式嵌入，成为各类2C平台的标配，这不仅是流量变现的需求，也是更好服务客户的需求。
目前360数科与小米、美团、爱奇艺、京东、滴滴、百度等近20家一线场景方达成了合作，将消费金融内嵌到居民生活的方方面面。一线场景方大多也有自己的金融产品，但并不排斥与第三方金融科技公司合作，这说明了专业化服务有其优势，360数科的市场地位也得到越来越多合作伙伴的认可。
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发力小微贷，挖掘新增长动能
在主营业务消费金融业务之外，360数科管理层也在积极探索新的可能性，寻求更大的增长空间。小微企业贷是个更大的市场，行业规模超过50万亿，远超消费金融20万亿，而且有50%需求并未满足，发展潜力巨大。
小微企业贷的风控相对更为复杂，但360数科早在成立之初就持续探索，目前累计帮助113.6万小微企业，三农、小微领域累计放款700亿，目前余额不到100亿。
在解决小微企业融资难这个世界性问题上，360数科探索出了行之有效的独特打法。针对小微企业，360数科推出了Argus风控引擎企业版，通过对企业主体和申贷主体之间关联关系的深入挖掘，将企业主、实际控制人、企业相关人、企业、关联企业、上下游企业等由一次申请衍生的多种角色交叉置于整体关系图谱中进行智能风控，通过信息维度的拓展有效甄别因信息不对称而引发的风险。
一方面，Argus发挥360集团的安全技术优势，通过独创的企业主+企业的双中心模式，通过金融人图谱和企业主直接间接控参股信息，在一站式甄别企业主及所有关联企业相关风险的同时，有效通过关联灰度来完成对企业健康状况及负债承受能力的认定。
另一方面，Argus围绕一级、二级关联企业的供应链关系、工商税务情况、司法风险进行全面检测，在毫秒间对多达数十种风险类型逐一扫描，建立双中心模型的立体风险画像，极大规避了因关联风险导致的企业突发性变化并及时采取措施。
360数科现有运营数据表明小微企业贷款损失率比总体损失率还要低20%。小微企业贷期限17-24个月，额度8万-400万元不等。有权获得税务局数据的，30万元人民币起；有发票资料的，14万元人民币起；凭营业执照7-8万元起。
主要获客渠道包括：1）在现有借款人基础上交叉销售，现有借款用户中约20-25%是小企业主（按照目前近2000万的存量用户，大概有400万潜在小微贷企业主）；2）通过与企业SaaS服务商合作，能够广泛接触中小企业客户；3）线下销售网络，目前已经发展了一个1000人的庞大团队销售代表。4）通过与金城银行合作（360集团持股30%，全国仅有的三家第一大股东为互联网公司），进一步获取更多中小企业新客户。
360数科的头部优势越发巩固，而反垄断法的出台又给360数科创造了夺取更多市场份额的机会。
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