-直上云霄
2020-12-05
[微笑] [微笑]
@价值投资为王：
蓝月亮能不能成为中国的宝洁？
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href=\"https://www.laohu8.com/post/973449383\" target=\"_blank\">洗衣液一哥、高瓴加持，蓝月亮虽然圆，但还不够亮！</a>》，本文主要更新一下2020年上半年的财务数据，顺便探讨下蓝月亮能不能成为中国的宝洁？</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a28f6ca683d562763c7577cdc17634dc\" tg-width=\"716\" tg-height=\"304\"></p> <p><b>受灾严重的蓝月亮！</b></p> <p>今年上半年，蓝月亮发展的不太顺利，受疫情影响，营收下滑了10%！</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82d5e52caea1167e4f11e8fa2366fa20\" tg-width=\"811\" tg-height=\"491\"></p> <p>这个下滑，虽可以把锅甩给新冠，但宝洁有想法。</p> <p>根据宝洁披露的截止今年6月30日的2020年财报，其2019年7月1日至2020年6月30日的营收总额为710亿美金，同比增长4.9%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e3199e212afd8c28cc77a0543afb351\" tg-width=\"761\" tg-height=\"479\"></p> <p>宝洁由于业务庞杂，单纯比对整体营收，有些大哥大欺负小弟弟的感觉，毕竟宝洁的洗衣液业务（织物和家庭护理）只占总营收的33%！</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb54030f083fa6fb2b87b82d73409f43\" tg-width=\"752\" tg-height=\"447\"></p> <p>因此，我们把洗衣液业务单拎出来和蓝月亮PK下。</p> <p>2020财年，宝洁的织物和家庭护理业务营收237亿美元，较2019财年同期的221亿增长了7.2%，高于整体营收4.9%的增速。</p> <p>So，蓝月亮出现下滑，略微有些尴尬，或许真的是因为国人疫情期间减少了洗衣次数，而国际友人在忙于**活动，没准增大了洗衣需求。</p> <p><b>营收下滑却挡不住净利润大增！</b></p> <p>虽然上半年蓝月亮营收下滑10%，但净利润却由去年的2.18亿港币增长到3.02亿，同比大增38.5%！</p> <p>咦？蓝月亮上半年营收是下滑10%，但净利润怎么还能增长这么多？</p> <p>事出反常必有妖，净利润大增的背后是成本端的缩减。</p> <p>同样因为疫情影响，蓝月亮的销售费用支出由去年同期的10.3亿港币下降到8.16港币，节省2.14亿。</p> <p>这样的净利润增速显然不可持续。</p> <p><b>补充完上半年的财务状况，让我们来聊聊蓝月亮能不能成为中国的宝洁？</b></p> <p>蓝月亮的历史极具传奇色彩，从洗衣粉霸占国内市场的时候，率先打出洗衣液品牌，自2009年起便成为中国市场的洗衣液一哥，宝洁、联合利华都败下阵来。</p> <p>但十余年过去了，蓝月亮=洗衣液的品牌调性依然没有改变！</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e17881cb1272c28311c719b281d5b8b\" tg-width=\"744\" tg-height=\"457\"></p> <p>困守一个品类，蓝月亮拿什么去讲成长神话？没有成长神话，资本市场又怎么拿高估值买单？</p> <p>所以，蓝月亮的老板早就开始布局其他业务，如洗手液、洗洁精、马桶清洁等产品。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29dcfff37d98501480931b883ac2a8b6\" tg-width=\"724\" tg-height=\"716\"></p> <p>但似乎发展的不是太顺利，在蓝月亮的营收结构中，只有3项，一项是以洗衣液为主的衣物清洁、一项是个人清洁护理（洗手液）、最后一项是家居清洁护理。</p> <p>2017年至2019年，个人清洁和家居清洁的营收增速并不理想：</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4277117a2abee5ef21e1a2f5ec818ec6\" 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但十余年过去了，蓝月亮=洗衣液的品牌调性依然没有改变！ 困守一个品类，蓝月亮拿什么去讲成长神话？没有成长神话，资本市场又怎么拿高估值买单？ 所以，蓝月亮的老板早就开始布局其他业务，如洗手液、洗洁精、马桶清洁等产品。 但似乎发展的不是太顺利，在蓝月亮的营收结构中，只有3项，一项是以洗衣液为主的衣物清洁、一项是个人清洁护理（洗手液）、最后一项是家居清洁护理。 2017年至2019年，个人清洁和家居清洁的营收增速并不理想： 理论来说，由于新品类营收规模低，增长起来应该会很快，但如果不是今年疫情助力，洗手液热销和家居时间增加，这两项新业务还不知道面临怎样的尴尬。 从宝洁其他业务来看，洗衣产品只占总营收的33%，也即意味着蓝月亮在新品类上有巨大的发展空间，只要能将洗衣液成功的经验在新品类中复制，那接近60倍的估值都不算事。 总结： 蓝月亮的毛利率在64%左右，明显高于宝洁的50%，但从净利率来看，蓝月亮才12.4%，低于宝洁的18%。 盈利能力有提高空间、业务品类也有极大的拓展性，如果发展顺利，蓝月亮有着光辉的未来。 但，罗氏夫妇有这个能力吗？$蓝月亮集团(06993)$ 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