疫情下烈火炼出真金 食品饮料ETF亮相瞄准双重机会
穿越牛熊的板块
今年的疫情，成了各行业板块的压力测试。某些板块虽身处不利环境，却能一举实现业绩、估值显著提升的戴维斯双击，食品饮料板块就是其中之一。今年 1至11月，食品饮料PE增长 40%，净利增长 18%，两者共同作用，年初至今板块市值上超过 60%，成为今年表现次优的行业板块。
2020年食品饮料板块表现好，原因是疫情虽然影响线下餐饮，但并没有对食品制造业造成显著影响，甚至“宅”经济的爆发，会让人们消费更多的酒类、乳制品、调味品等居家食品。
而长期来看，食品饮料是成长型和防御性兼具的板块，本次疫情只是再次验证了这一逻辑。以该板块代表性指数——中证细分食品饮料产业主题指数（简称：细分食品，指数代码：000815）为例，该指数长期表现可谓穿越牛熊。该指数发布于2012年4月11日，指数基日为2004年12月31日，截至今年12月16日，自基日来该指数累计涨幅3300.39%,年化收益率达25.52%，为全市场表现最好的行业。
数据来源：Wind，时间起止：2004/12/31-2020/11/30
暂时失效的市场
其实疫情到来，让食品饮料行业龙头获益颇丰。从覆盖的不同的指数上，可以清楚地看到这一点。
如果我们把申万食品饮料行业指数（指数代码：801120）和中证细分食品饮料产业主题指数（简称：细分食品，指数代码：000815）相比较就可以发现一些有趣的事情。从成分股数量方面，申万食品饮料指数成分股有107只，中证细分食品指数成分股为50只，二者相去过半，然而在总市值上，前者为6.9万亿，后者则为6.4万亿，相差却不多。换句话说，细分食品指数精准覆盖了行业龙头。
那么龙头与平均之间，在财务表现有何差别呢？
Choice数据显示，截至12月7日，虽然二者当前市场给出的估值接近，PE（TTM）都为52倍左右，但成份股更少、集中度更高的细分食品指数财务表现显著领先食品饮料指数。从每股收益看，细分食品为2.11元，食品饮料为1.55元；从净资产收益率看，细分食品为21.5%，食品饮料为19.5%，二者差距相当显著。
估值相同，业绩不同的现象又能说明什么呢？显然，市场对行业龙头的优势尚未充分给予体现。而对于投资者来说，这可能意味着一个尚未被充分发掘的机会。
在食品饮料行业，龙头的优势到底有多大价值？可以看看细分板块龙头在疫情中的表现。
比如在乳制品行业，疫情虽然对中小乳企压力山大，但龙头企则趁势抢占了更多市场份额，行业集中度进一步提升。根据尼尔森数据，2020Q3伊利股份市场份额稳步提升，常温奶市占率同比增 0.8pct至 38.8%；低温奶市占率同比增 0.2pct至 15.2%
再如在调味品行业，疫情等外部冲击来临之时，海天味业、中炬高新之前积累的渠道、品牌优势此时得到体现。如海天味业促销活动以酱油带动食醋、料酒等品类，形成多品类优势，挤压中小企业生存空间。中炬高新疫情期间着重对高端酱油消费习惯的培养，强化各自的优势渠道。
当然，消费升级大逻辑下，食品饮料行业集中度的不断提升是种历史必然，这个过程中，龙头企业可谓占尽天时地利。这一点，在白酒行业有充分体现。首先，龙头企业有品牌作为护城河，而品牌是定价权的基础，有品牌才有定价权，才有利润，这一点参见高端白酒和低端白酒的差别，高端白酒不断涨价却依然供不应求。而基于品牌力，这些龙头企业对渠道具有极强的话语权，进一步增厚了利润空间。
显然，消费者越来越看重品牌，是人民生活水平不断提升的必然，因此龙头企业将占尽优势，而中低端企业则不断被大企业挤压。
直击要害的新工具
回到投资的话题，从两只指数的分析对比可见，市场对食品饮料行业虽然整体看好，但对行业龙头集中度进一步提升带来的机会，尚未给予应有的重视。在此情况下，直接对追踪细分食品指数的ETF进行投资就成了最简单，也最直接有效的方式。
细分食品指数十大权重股
据华夏基金近日公告，旗下华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（简称：华夏食品饮料ETF）于12月14日至12月23日开售，基金认购代码为515173，网上现金认购时间为12月21日至12月23日，投资者可以通过各大券商平台认购，1000元起投。
其发行公司华夏基金，是目前境内权益类ETF管理规模最大的基金公司，连续16年排名行业第一。据统计，截至12月4日，华夏基金旗下权益类ETF（含香港子公司发行的RQFII ETF）规模达2020亿元，为国内首家突破2000亿元的基金公司。基于这些数字，投资者完全可以把华夏品牌，当作ETF流动性的保证。
比起直接炒股，通过ETF投资食品饮料行业的优势在于，当前买一手茅台需要高达超过17万的资金，五粮液也超过2.5万元，对投资者资金要求较高。而食品饮料ETF认购门槛1000元起，投资门槛较亲民，是小资金也能参与的食品饮料板块投资工具。
另一方面比起那些主动型的主题基金，通过ETF也有一大显著优势。主动型股票基金持仓有双十限制，即一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的百分之十。而ETF严格跟踪指数，不受此规则限制。超配优势股的特性，使未来ETF有望持续跑赢相同主题的主动基金。
因此从当前时点看，以食品饮料ETF为抓手，将不仅可享受消费升级的大级别长期红利，还有机会抓住市场对龙头估值偏差所带来的阶段性机会。
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