巴菲特停手苹果抛售：是价值坚守，还是防御性妥协？

巴菲特最新持仓动向：苹果稳坐头把交椅，银行股遭大规模减持

2024年第四季度，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦的美股持仓总市值达2670亿美元，苹果仍以28%的权重稳居第一大持仓，持股市值约751.3亿美元，持仓数量与前一季度持平（3亿股）。这一动作与前三季度形成鲜明对比——2024年全年，伯克希尔累计减持苹果近67%（从9.05亿股降至3亿股），但四季度按下暂停键。

其他关键调仓：

• 能源股加码：增持西方石油至28.2%的持股比例，成为其第一大股东，年内累计投入超40亿美元。

• 银行股撤退：大幅减持花旗（降73.5%）和美国银行（降14.72%），反映对金融板块的审慎态度。

• 消费股布局：新进酒业巨头星座品牌（12.4亿美元），增持达美乐披萨（86.49%），凸显防御性偏好。

暂停抛售苹果的逻辑：基本面韧性 vs 市场防御姿态

苹果的“消费品护城河”属性依然强劲 巴菲特曾将苹果比作“数字时代的喜诗糖果”，强调其用户黏性和品牌壁垒。2024年，苹果iPhone 16系列销量超预期，服务业务收入同比增长12%，毛利率稳定在45%。尽管面临硬件创新瓶颈，其生态系统（如AR/VR产品线）和订阅服务（Apple One）仍被视作长期增长引擎。

现金储备与市场防御 伯克希尔现金储备在2024年激增至3252亿美元，已创历史新高。暂停抛售苹果或为平衡组合稳定性——苹果占持仓28%，若进一步减持可能引发市场恐慌，反噬伯克希尔自身股价。

争议点：巴菲特的“妥协”与潜在风险

减持未尽的悬念 尽管四季度未抛售，但全年减持幅度（67%）远超市场预期。巴菲特曾解释为“增加现金储备”和“应对潜在增税”，但分析人士质疑其背后或隐含对苹果创新力的隐忧。

能源与消费的“对冲”意图 加码西方石油（年内亏损22亿美元）和消费股，反映巴菲特对科技股高波动的防御心态。能源股的高股息（西方石油优先股年息8%）和消费股的抗周期性，与苹果的成长性形成互补。

3. 苹果的长期挑战

• 创新瓶颈：AR眼镜等新品尚未打开市场，AI领域落后于谷歌、微软。

• 监管风险：欧盟《数字市场法》可能迫使苹果开放应用商店，冲击其服务收入。

价值投资的范式进化

从“绝对长期持有”到“动态平衡” 巴菲特近年频繁调仓（如清仓IBM、减持苹果），显示其策略从“买入并永久持有”转向“灵活应对估值与宏观风险”。

科技股的角色重构 苹果在伯克希尔的角色已从“增长引擎”转为“压舱石”。其低波动、高现金流特性，更接近可口可乐等传统消费股，而非颠覆性科技公司。

现金为王的信号 3252亿美元现金储备（占伯克希尔总资产15%），暗示巴菲特对美股高估值的警惕。历史数据显示，其现金比例峰值往往预示市场回调。

巴菲特的“苹果辩证法”

暂停抛售苹果，既是价值投资的坚守，亦是防御策略的妥协。当科技股从“成长先锋”蜕变为“现金奶牛”，巴菲特的仓位调整折射出后疫情时代资本市场的深层焦虑——在创新不确定性与估值泡沫间，如何寻找安全边际？

答案或许藏在伯克希尔的持仓组合中：用苹果的稳定性对冲能源股的周期波动，以消费股的韧性抵御科技股的估值风险。这种“新旧经济”的混搭，恰是巴菲特对2025年市场的最好注解。