“顺其自然”——这句谚语或许适用于许多情况。但在推动人工智能最新进展的芯片领域，许多投资者却正在选择彻底退出。
美国总统唐纳德·特朗普将这一事件称为对美国科技公司的“警钟”，因为中国人工智能模型 DeepSeek 的发布在 1 月底导致股市蒸发近 1 万亿美元，并在硅谷引发巨大冲击。DeepSeek 强大的大语言模型（LLM）据称能够以远低于 Big Tech 旗下巨头（如 OpenAI 的 ChatGPT）的成本执行相同任务。此外，它挑战了现有的行业共识，即先进的硬件和巨额资本支出是推动人工智能技术发展的必要条件。Meta (META)、亚马逊 (AMZN)、Alphabet (GOOG) (GOOGL) 和微软 (MSFT) 计划在 2025 年合计投入超过 3000 亿美元用于人工智能，但在中国这一“搅局者”出现后，这些高昂的支出开始受到质疑。
在 DeepSeek 引发的抛售潮中，英伟达 (NVDA) 受创最深。其股价暴跌超过 17%，市值蒸发 5900 亿美元，创下美国股市单日市值损失最高纪录。投资者对英伟达高昂的图形处理单元（GPU）及其他芯片制造技术的需求感到担忧。
这一事件促使特朗普政府考虑收紧 NVDA 向中国市场销售 H20 芯片的限制。据媒体报道，这引发了市场对美国科技巨头在中美贸易战升温背景下的未来表现的担忧。更令华尔街对美国人工智能竞争力产生疑虑的是，中国在 2 月第一周对特朗普的新一轮 10% 关税进行了报复性反击，涉及约 140 亿美元的出口产品，包括石油和天然气、农机设备和汽车零部件。特朗普于周四宣布了一项全面的“对等关税”计划作为回应。
半导体股票是否会受到影响？
随着中美紧张局势持续加剧，投资者可能会关心美国顶级半导体股票的表现及其投资价值。无论是特朗普政府还是拜登政府，都采取了更强硬的对华 AI 芯片出口政策，使市场上一些最受欢迎的 AI 股票陷入不确定性。
本文对三只在中国市场有重要业务的半导体股票——台积电 (TSM)、英伟达 (NVDA) 和 Credo Technology Group (CRDO)——进行了分析，以探讨最近的市场波动对其表现的影响。
但在此之前，我们先来看看它们在中国市场的业务情况。
中国半导体行业现状
中国是全球最大的半导体消费国，购买的芯片数量超过其他任何市场。因此，其对进口芯片的依赖、地缘政治紧张局势带来的挑战，以及其自身的芯片制造能力，促使中国加快弥补技术差距。中国政府的“中国制造 2025”战略旨在迅速发展高科技产业，而 NVDA 和 Credo Technology Group 等公司在过去几年逐步减少了对中国市场的依赖。
截至 2024 年第三季度，中国及香港市场收入占比已降至 15%，而 2022 年第四季度这一比例为 31%。同期，其在美国市场的业务占比从 37% 上升至 42%。
Credo 也经历了类似的变化。其在中国大陆市场的收入占比从 2022 年第三季度的 61% 降至 2024 年第三季度的 19%。不过，与 NVDA 不同的是，其在美国的收入占比基本保持在 30% 左右，而来自香港的收入则从 2022 年的 4.4% 上升到 2024 年的 42%。
1. 台积电 (TSM)
市值： 8685.3 亿美元
量化评级： 强力买入
行业排名（截至 2025 年 2 月 14 日）： 4/67
作为全球最大的芯片制造商，台积电 (TSM) 生产的芯片广泛供应 NVDA 和苹果 (AAPL) 等科技巨头。但自特朗普竞选以来，该公司一直是他的攻击目标。他曾指责台湾“窃取”美国的半导体业务，并提出对进口芯片征收关税，同时推翻拜登政府出台的激励措施，该措施旨在吸引台积电等芯片制造商在美国建立生产设施。
尽管如此，华尔街仍然看好台积电，部分原因在于该公司于 2 月 12 日宣布与 OpenAI 达成协议，为其生产首款自研 AI 芯片。此外，台积电在 2024 年第四季度的业绩强劲，净利润同比增长 57%，达 3746.8 亿新台币（约 113.8 亿美元），总收入同比增长 33.9%，达 2.89 兆新台币（约 877.9 亿美元）。
DeepSeek 事件导致台积电股价在 1 月 24 日至 1 月 27 日下跌超 13%，但随后股价开始回升，因市场乐观地认为 DeepSeek 的新模型可能整体上推动 AI 芯片需求。
2. 英伟达 (NVDA)
市值： 3.3 万亿美元
量化评级： 持有
行业排名（截至 2025 年 2 月 14 日）： 9/67
DeepSeek 事件使英伟达的市值单日蒸发近 6000 亿美元，并引发市场对 AI 芯片需求的担忧。然而，部分分析师认为，这一事件可能最终加速 AI 竞争，从而在长期内利好英伟达。
目前，英伟达仍在中国销售某些 AI 芯片和 GPU，而特朗普政府是否允许该业务继续，可能决定其在该地区的市场主导地位。
尽管遭遇大规模抛售，英伟达未来几年的盈利预测依然稳定。虽然估值较高（前瞻市盈率 47.6，较行业中值高 61%），但强劲的增长预期可能令其股价继续上行。
3. Credo Technology Group (CRDO)
市值： 118 亿美元
量化评级： 强力买入
行业排名（截至 2025 年 2 月 14 日）： 2/67
AI 技术的发展极大地推动了数据中心行业，而 Credo Technology Group (CRDO) 正是受益最多的公司之一。该公司提供高速连接解决方案，包括集成电路和主动电缆，广泛应用于 AI 数据中心。尽管 DeepSeek 事件导致其股价下跌 17%，但投资者对其长远发展仍持乐观态度。
2024 年 Q2 业绩显示，该公司收入同比增长 21%，至 7200 万美元，非 GAAP 毛利率达 63.6%，表明其在保持盈利能力的同时实现了高增长。
结论：特朗普关税与 AI 竞争下的半导体市场
新兴 AI 技术（如 DeepSeek）以及中美贸易战的加剧将对全球半导体市场构成重大挑战。然而，市场对 DeepSeek 发布后的震荡已开始修正。许多分析师认为，更快、更便宜的 AI 技术最终将为整个行业带来积极影响。
投资者应关注半导体行业内对中国市场有不同程度依赖的公司，并根据贸易政策变化调整投资组合。例如，TSM 和 NVDA 可能更容易受到未来贸易紧张局势的影响，而 CRDO 由于其独特的市场定位，暂时可能不会受到过多政治影响。
精彩评论