交付量与财务表现：规模效应初显，降本增效成核心抓手3月21日， $蔚来(NIO)$ 最近发布了第四季度财报，全年实现收入为657.3亿，同比增长18.2%。其中收入第四季度为197亿，同比增长15%，环比增长6%。从交付情况来看，第四季度交付量72689台（其中蔚来交付52760辆，乐道交付19929辆），全年交付量为221970台，同比增长38.7%，季度和年度都创了历史新高。
值得注意的是整车毛利率为13%，综合毛利率12。24年整年整车毛利率为12%，综合毛利率接近10%。蔚来从去年第四季度开始开始做降本增效调整，规模效应与降本策略的协同作用开始显现。
降本增效有三大核心路径：
一、平台化以及供应链优化：24年整车的BOM（汽车物料清单）降低10%，车型平台化，零件通用化，比如像座椅骨架平台化，乐道和蔚来是共用一套骨架平台。
二、组织架构调整：蔚来设立了CBU（基本经营单元，以部门独立核算和ROI指标强化成本管控，明确ROI指标。预计到25年中期左右，公司的费用优化和供应链调整会在财报上见到效果。
三、研发投入聚焦，全年130.37亿元的研发投入聚焦于自研芯片、NT3.0平台及全域900V高压架构等核心技术，预计2025年将释放技术红利——例如自研神玑智驾芯片可为单车节省成本约1万元。 换电生态：战略合作深化与模式创新成关键突破点 换电网络作为蔚来差异化竞争的核心壁垒，正加速从“重资产投入”向“生态共建”转型。截至2024年底，蔚来已建成3,167座换电站，覆盖全国700个城市及1,000座高速公路站点，单日换电峰值突破13.6万次，累计换电次数超6,871万次。这一网络的扩张不仅依赖自建，更通过“加电合伙人”计划引入长安、吉利等车企共建，推动换电标准从企业级向行业级跃迁。
在战略层面， $宁德时代(300750)$ 的合作具有里程碑意义。在2024年3月，宁德时代和蔚来签订战略合作协议，目标是打造全球规模最大，技术最领先的乘用车换点服务网络，宁德时代也同时投资蔚来汽车。
宁德时代对投资蔚来的投资，最主要就是在换电方面，和宁德时代自身有良好协同。国内和全球的换电站网络建设是蔚来的重要战略，也是蔚来在除了高端新能源车战略以外，和其他新能源车企最重要的不同点。宁德时代作为全球数一数二的动力电池系统，储能系统，电池回收厂商，和蔚来的战略合作和对蔚来的投资，对蔚来的国内和全球换电站网络战略是有非常重要意义的。
商业模式上，“车电分离”的租电模式显著降低购车门槛，2025年3月数据显示，租电用户占比已超30%，验证了这一模式的商业可行性。
换电生态的开放性与标准化，不仅为蔚来构建了护城河，更可能重塑新能源汽车补能市场格局——从单一的能源服务转向电池全生命周期管理，为梯次利用与储能业务开辟新场景。 产品矩阵：多品牌协同下的市场穿透力 2025年，蔚来三大品牌将形成“金字塔式”布局，全面覆盖14万至80万元价格带，以差异化定位穿透细分市场。
蔚来品牌坚守高端市场，蔚来ET9交付启动，ET9首发当天就售罄，是蔚来基于新一代平台的首款车型。其中蔚来自研芯片会用于ET9上，会提升整车毛利率，芯片给单车带来1万左右降本效果，接下来5566新车也会自研芯片。5566车型第二季度上市。下半年蔚来会有一款重磅新产品上市，会搭载全域900V高压架构（这一架构包含电池，电机，DC-DC，车载充电机等核心元件），及天行地盘和有多个新产品系统。蔚来覆盖30-80万车型市场，在30万以上纯电车市场份额稳定在40%以上，今年将切换NT3.0.
乐道品牌瞄准主流家庭用户，乐道L90第三季度交付，乐道第三款产品第四季度上市。乐道今年会有大约3款车型，乐道今年新车型里有2款全新家用SUV，其中一款是6/7座SUV，一款是5座SUV，两款车的价格低于同期其他新能源主力厂商同类型车价格，因为性价比上的优势，公司管理层对这两款新车销量比较有信心，目标毛利率15%。乐道现在门店已经有超过400家。现在有12个区里，乐道的销量是超过蔚来的。
萤火虫品牌同名车型在25年4月上市交付，现在预定量超过公司预期，公司预计25年交付量是5万台。萤火虫定位是高端小型车，首款车在24年12月发布，定价14.88万，现在萤火虫只有一款车。萤火虫预研的后续产品，也会使用宁德时代的巧克力换电标准和网络。双方的换电网络将采用双网并行模式。
多品牌战略的协同效应不仅在于市场覆盖，更体现在供应链优化。平台化生产使数据接口统一，单车成本降低约1,000元；零件通用化率提升则进一步压缩BOM成本。这种“技术降本+规模放量”的双重驱动，为盈利目标的实现提供了底层支撑。
蔚来将2025年定义为“盈利攻坚年”，目标销量翻倍至40万辆以上，并在第四季度实现单季盈利。参考理想汽车30万辆的盈亏平衡线，蔚来的挑战在于如何在规模扩张中平衡毛利率与现金流。
短期看，技术降本是关键：蔚来品牌20%、乐道15%的毛利率目标需依赖自研芯片量产与平台化生产的成本摊薄。 中期看，费用管控亟待强化——当前销售与管理费用占营收比达28%，需通过组织优化降至20%以下。 长期看，换电生态的造血能力决定成败：2024年售后服务业务已实现盈利，若换电服务能从“成本中心”转为“利润中心”（例如向第三方开放网络或收取服务溢价），将为现金流提供可持续支撑。
与 $特斯拉(TSLA)$ 的垂直整合、 $比亚迪(002594)$ 的成本优势相比，蔚来“高端化+换电生态”的模式更具独特性，但也面临“高投入低毛利”的潜在风险。能否在2025年跨越30-40万辆的生死线，既取决于内部执行效率，也需外部生态伙伴的协同赋能。
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