两张图搞懂什么是期权（白话版）
段永平抄底英伟达引发全网期权学习热潮。
上个月老段3月19号他晒出了自己的操作，用92元的成本，买入了大量英伟达股票， 但这引起了很多兄弟不解，当时英伟达股价明明是116元，他是怎么做到的？
今天我便来给兄弟做一回期权的硬核科普！
🔺首先段永平在买入英伟达正股的同时，也卖出了它的看涨期权，
他买正股花了1160万美元，但同时卖英伟达的看涨期权，又给他带来了240万美元的收入，
所以这么算下来，他总共的投资成本就只有920万美金了，持股成本这才大幅度下降，
那问题来了，买入正股又卖出看涨期权，到底是个什么骚操作。
🔺先何为看涨期权？
比如老段卖出的期权，实际上就是卖给别人一个未来一年可以从他手里以120股价买走英伟达的权利，
1000份期权（10万股），单价2400美金，所以老段能收到240万美金的权利金，
但老段也必须履行他的义务，如果后续英伟达涨到120以上，也和他没关系了。
那这种买股+卖期权的方式，和直接买正股有什么区别呢？
🔺我们假设四种情景，
1、第一种情形，一年后行权日到了，结果英伟达股价没有任何波动，还是116，虽然直接买股票没赚钱，但是老段却赚走了240万美金的权利金，
回报率=240万/920万=26%；
2、第二种情形，行权日到了，英伟达股权上涨到250元，因为120以上部分的收益和他无关，收入是小部分股票收益和权利金的收益：
【（120-116）*10万+240万】/920万=30%
直接持股都翻倍了，这样降低了上限！
3、第三种情形，行权日到了，英伟达股价下跌到92元，
持有股票亏损了（116-92）×10万股=240万，但因为收取了240万期权金，所以最终收入相抵，为0元，刚好达到盈亏平衡线，
直接持股已经亏20%以上了，它还没亏钱！
4、第四种情形，行权日到了，英伟达股价下跌到82元，股权亏损了（116-82）×10万股=340万，
抵消掉收取的240万期权金，所以最终收入为（340-240）/920=-11%
相比直接持有正股的血亏30%，要好多了！
有没有发现，老段这个策略放弃了上限，如果英伟达大涨，就不如直接持有正股了，
而这个平衡点，刚好就是正股上涨30%的时候，
也就是如果你预期股价未来一年涨幅30%以内时，其实收益都是不如持有正股+卖出看涨期权的。
但好处在于，这个策略它一开始就给段永平提供了一个20%的安全垫，可以看到即便正股跌了20%，但这个策略还是能保本，
正股亏损30%，但这个策略亏损也只有11%，
显然，只要股价相对平稳，不突发暴涨，【买入正股+卖出看涨期权】投资体感都是比直接持有正股更好的，
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最后总结一下：
段永平之所以这么操作，主要是大资金更追求确定性，不需要暴利，所以愿意牺牲上限，图个安稳。
当然，他也可能认为英伟达短期翻倍的可能性不大了（否则持有正股显然会更合适），但公司基本面又比较看好，于是做了这么一波结构**易。
大概就说到这，如果我们有自己看好的股票，但担心回调风险，没有把握的话，也可以用类似持有正股+卖出看涨期权的策略，
ps：买入正股+卖出看涨期权，在英文金融术语中称为：Covered Call
后面我还为兄弟整理一些列关于期权交易的科普和策略，记得关注我哈！
精彩评论
一图看期权玩法的核心逻辑！
为了方便兄弟们理解，我特意制作了导图。
同时为兄弟们整理了基础期权术语的通俗解释：
🔺01、基础概念类
到期时间：期权合约到了这个时间就结束啦，过了这天，期权就没效了，不能再行使权利。比如一张电影票，写着放映时间是晚上 8 点，到了 8 点这个时间点，这张票就只能用来纪念，不能再凭它进场看电影了。
剩余期限：从现在到到期时间还剩下的时长。就像你买了张一周后到期的期权，过了 3 天，那剩余期限就只剩 4 天啦。
认购期权：也叫看涨期权。你觉得某股票未来会涨，就买个认购期权。到时候有权按约定价格从对方手里买股票。比如股票现在 100 元，你买认购期权约定行权价 105 元，要是到期股票涨到 110 元，你就能按 105 元买，再按 110 元卖掉赚钱。
认沽期权：也叫看跌期权。当你觉得股票会跌，就买它。能在到期时按约定价格把股票卖给对方。比如股票现在 100 元，你买认沽期权约定行权价 95 元，要是到期股票跌到 90 元，你可以从市场上 90 元买股票，再按 95 元卖给期权对手方。
权利金：就是买期权要付的钱，是期权的价格。买期权的人给卖期权的人，就像买保险要交保费一样。
行权价：期权合约里规定好的，期权买方行使权利买卖资产的价格。
🔺02、价值状态类
虚值：认购期权的行权价高于标的资产市场价格，或者认沽期权的行权价低于标的资产市场价格。这种情况下，马上行权会亏，就像你有个 105 元买股票的认购期权，可股票现在才 100 元，现在行权就亏了 。
平值：期权的行权价格等于（最接近）合约标的市场价格。比如股票 100 元，行权价也是 100 元的期权就是平值期权。
实值：认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格。这种期权马上行权能赚钱，像 100 元股票，你有个 95 元买的认购期权，行权就赚了 。
内在价值：期权立即行权能拿到的利润。认购期权内在价值是标的资产价格减去行权价（大于 0 才有，不然按 0 算）；认沽期权是行权价减去标的资产价格（大于 0 才有，不然按 0 算） 。
时间价值：期权价格里超出内在价值的部分。是在期权剩下有效期里，标的资产价格波动可能让期权更值钱的预期价值。时间越久，标的价格波动可能性越大，时间价值一般越高。快到期时，时间价值会慢慢减少。
🔺03、期权类型类
美式期权：买了这种期权，在买的那天到到期日之间任何一个交易日，都能行使权利。像你买了个美式认购期权，只要在到期前，哪天股票价格合适，你都能按行权价买股票。
欧式期权：只能在到期日当天才能行使权利。就像买的电影票，只能在规定的放映时间进场看，提前不行。
🔺04、波动率类
隐含波动率：根据期权市场价格反推出来的，大家对未来标的资产价格波动情况的预期。隐含波动率高，说明大家觉得未来波动大，期权价格一般就贵；隐含波动率低，期权价格一般就便宜。
历史波动率：看标的资产过去一段时间价格波动情况算出来的波动率，用过去的数据反映资产价格变化的剧烈程度。
🔺05、风险指标类
Delta（Δ） ：衡量标的资产价格变动 1 单位时，期权价格的变化量。认购期权 Delta 在 0 到 1 之间，实值期权 Delta 趋近 1 ，平值约 0.5 ，虚值趋近 0；认沽期权 Delta 在 - 1 到 0 之间，实值趋近 - 1 ，平值约 - 0.5 ，虚值趋近 0 。比如 Delta 是 0.5 ，标的资产涨 1 元，期权价格大概涨 0.5 元。可用来评估方向性风险和做对冲 。
Gamma（Γ） ：衡量标的资产价格变动 1 单位时，Delta 的变化量，也就是 Delta 的变动速率。平值期权 Gamma 最大，深度实值或虚值期权 Gamma 趋近 0 。临近到期时 Gamma 会急剧上升，价格波动敏感度放大，能用来预测 Delta 的加速变化。
Rho（ρ） ：衡量无风险利率变动 1% 时，期权价格的变化量。对短期期权影响小，长期期权更敏感。认购期权 Rho 是正的，利率上升，认购期权价值会提升；认沽期权 Rho 是负的，利率上升，认沽期权价值会降低。
Theta（Θ） ：衡量时间每减少 1 天，期权价格的衰减金额，也就是时间价值损耗。平值期权 Theta 绝对值最大，意味着时间价值损耗最快。期权卖方赚 Theta，买方承受 Theta 损失 。比如 Theta 是 - 0.05 ，就是说每过 1 天，期权价格损失 0.05 元。
Vega（ν） ：衡量隐含波动率变动 1% 时，期权价格的变化量。平值期权 Vega 最大，实值和虚值期权 Vega 递减。剩余期限长的期权对波动率更敏感，可用来评估波动率风险 。比如 Vega 是 0.2 ，隐含波动率上升 1% ，期权价格大概上涨 0.2 元。
🔺06、交易指令类
IOC 指令（立即成交否则撤销指令） ：下单后，能成交多少就成交多少，不能成交的部分马上撤销。比如你下单买 100 手期权，市场上只有 30 手能马上成交，那这 30 手成交，剩下 70 手的委托就撤销了。
FOK 指令（全部成交否则撤销指令） ：要求下单的数量必须全部一次性成交，不然就全部撤销。比如下单买 100 手期权，市场上没办法一下凑够 100 手，那这单就直接撤销了。
FAK 指令（部分成交否则撤销指令） ：下单后，先尽可能成交一部分，没成交的部分就撤销。和 IOC 有点像，但更强调先部分成交 。
🔺07、其他类
折溢价率：期权价格和它内在价值的比例关系，或者是权利金占标的资产价格的比例。用来看看期权价格相对内在价值是贵了还是便宜了 。
净持仓头寸：投资者手里持有的期权合约数量，减去已经平仓或者行权的数量后剩下的数量。反映投资者实际还持有的期权仓位情况。