三点合一
04-23
半年净利润都要22亿了,全面34亿?您可真会算!
[666]
中银证券:给予胜宏科技买入评级
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公司发布2024年年报及2025年一季报,公司精准把握AI算力带来的历史性机遇,营收及净利快速增长,维持“买入”评级。维持“买入”评级。最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为95.58。","content":"<html><body><p>中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,李圣宣近期对<a href=\"https://laohu8.com/S/300476\">胜宏科技</a>进行研究并发布了研究报告《卡位AI算力黄金赛道,开启增长新纪元》,给予胜宏科技买入评级。</p><p> 胜宏科技(300476) 公司发布2024年年报及2025年一季报,公司精准把握AI算力带来的历史性机遇,营收及净利快速增长,维持“买入”评级。 支撑评级的要点 公司2024年业绩稳健增长,25Q1营收净利大幅增长,毛利率显著提升。公司2024年全年实现收入107.31亿元,同比+35.31%,实现归母净利润11.54亿元,同比+71.96%,实现扣非归母净利润11.41亿元,同比+72.40%。盈利能力方面,公司2024年毛利率22.72%,同比+2.01pcts,归母净利率10.76%,同比+2.29pcts。2025年一季度,公司实现营业收入43.12亿元,同比+80.31%/环比+42.15%,实现归母净利润9.21亿元,同比+339.22%/环比+136.17%毛利率为33.37%,同比+13.89pcts。同时公司初步预测,25Q2净利润环比增长幅度将不低于30%,25H1净利润同比增长幅度将超过360%。 凝聚技术优势,高端产品拓展成果显著。公司以“拥抱AI,奔向未来”为核心发展理念,精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇,占据全球PCB制造技术制高点,凭借研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势,深耕细作国际头部大客户,参与国际头部大客户新产品预研,突破超高多层板、高阶HDI相结合的新技术,实现了PTFE等新材料的应用。快速落地AI算力、数据中心等领域的产品布局,实现大规模量产,推动公司业绩高速增长。 坚持创新驱动,筑牢企业护城河。2024年,公司累计研发投入4.5亿元。1)算力产品方面公司已实现6阶24层HDI产品与32层高多的批量化作业,并加速布局下一代10阶30层HDI产品的研发认证,HPC领域,公司实现了AIPC/AI手机产品的批量化作业。在高阶数据传输领域,已实现800G交换机产品的批量化作业,1.6T光模块已实现产业化作业;高端SSD已实现产业化作业,并加速布局下一代224G传输的ATE产品与正交背板产品,以及PTFE相关产品的研发认证;2)车载电子方面:公司是全球最大电动汽车客户的TOP2PCB供应商,销售额逐年增长,截至2024年公司已经引进多家国际一流的车载Tier1客户;目前车载产品涉及普通多层、HDI、HLC、FPC以及Rigid-Flex,广泛应用于ECU、BMS、IPBEPS、Airbag、Inverter、OBC和刹车系统等部件的安全件PCB,同时供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块(多阶HDI)、车身控制模组(1阶HDI)和新能源车的三电系统用PCB。 估值 考虑公司厚植AI相关技术布局,不断推进工艺升级及技术创新,在算力需求持续高景气的背景下,公司有望实现加速成长。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入164.19/218.37/272.97亿元,实现归母净利润分别为34.49/47.12/59.74亿元,对应2025-2027年PE分别为19.1/14.0/11.0倍。维持“买入”评级。 评级面临的主要风险 AI相关产品技术研发不急预期、宏观经济波动风险、海外产能推进不及预期。</p><p>最新盈利预测明细如下:</p><p><img 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坚持创新驱动,筑牢企业护城河。2024年,公司累计研发投入4.5亿元。1)算力产品方面公司已实现6阶24层HDI产品与32层高多的批量化作业,并加速布局下一代10阶30层HDI产品的研发认证,HPC领域,公司实现了AIPC/AI手机产品的批量化作业。在高阶数据传输领域,已实现800G交换机产品的批量化作业,1.6T光模块已实现产业化作业;高端SSD已实现产业化作业,并加速布局下一代224G传输的ATE产品与正交背板产品,以及PTFE相关产品的研发认证;2)车载电子方面:公司是全球最大电动汽车客户的TOP2PCB供应商,销售额逐年增长,截至2024年公司已经引进多家国际一流的车载Tier1客户;目前车载产品涉及普通多层、HDI、HLC、FPC以及Rigid-Flex,广泛应用于ECU、BMS、IPBEPS、Airbag、Inverter、OBC和刹车系统等部件的安全件PCB,同时供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块(多阶HDI)、车身控制模组(1阶HDI)和新能源车的三电系统用PCB。 估值 考虑公司厚植AI相关技术布局,不断推进工艺升级及技术创新,在算力需求持续高景气的背景下,公司有望实现加速成长。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入164.19/218.37/272.97亿元,实现归母净利润分别为34.49/47.12/59.74亿元,对应2025-2027年PE分别为19.1/14.0/11.0倍。维持“买入”评级。 评级面临的主要风险 AI相关产品技术研发不急预期、宏观经济波动风险、海外产能推进不及预期。</p><p>最新盈利预测明细如下:</p><p><img 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公司2024年业绩稳健增长,25Q1营收净利大幅增长,毛利率显著提升。公司2024年全年实现收入107.31亿元,同比+35.31%,实现归母净利润11.54亿元,同比+71.96%,实现扣非归母净利润11.41亿元,同比+72.40%。盈利能力方面,公司2024年毛利率22.72%,同比+2.01pcts,归母净利率10.76%,同比+2.29pcts。2025年一季度,公司实现营业收入43.12亿元,同比+80.31%/环比+42.15%,实现归母净利润9.21亿元,同比+339.22%/环比+136.17%毛利率为33.37%,同比+13.89pcts。同时公司初步预测,25Q2净利润环比增长幅度将不低于30%,25H1净利润同比增长幅度将超过360%。 凝聚技术优势,高端产品拓展成果显著。公司以“拥抱AI,奔向未来”为核心发展理念,精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇,占据全球PCB制造技术制高点,凭借研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势,深耕细作国际头部大客户,参与国际头部大客户新产品预研,突破超高多层板、高阶HDI相结合的新技术,实现了PTFE等新材料的应用。快速落地AI算力、数据中心等领域的产品布局,实现大规模量产,推动公司业绩高速增长。 坚持创新驱动,筑牢企业护城河。2024年,公司累计研发投入4.5亿元。1)算力产品方面公司已实现6阶24层HDI产品与32层高多的批量化作业,并加速布局下一代10阶30层HDI产品的研发认证,HPC领域,公司实现了AIPC/AI手机产品的批量化作业。在高阶数据传输领域,已实现800G交换机产品的批量化作业,1.6T光模块已实现产业化作业;高端SSD已实现产业化作业,并加速布局下一代224G传输的ATE产品与正交背板产品,以及PTFE相关产品的研发认证;2)车载电子方面:公司是全球最大电动汽车客户的TOP2PCB供应商,销售额逐年增长,截至2024年公司已经引进多家国际一流的车载Tier1客户;目前车载产品涉及普通多层、HDI、HLC、FPC以及Rigid-Flex,广泛应用于ECU、BMS、IPBEPS、Airbag、Inverter、OBC和刹车系统等部件的安全件PCB,同时供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块(多阶HDI)、车身控制模组(1阶HDI)和新能源车的三电系统用PCB。 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