我去年清仓洋河换成了茅台，这一步真是走对了。90元卖出的，当时觉得太低，现在回头看，一个公司进入业绩低谷期，股价没有最低，只有更低。市盈率和股息率都没有太大意义。
虽然茅台股价也没怎么涨，但至少没怎么跌。而且茅台维持了两位数的正增长，洋河则出现大的负增长。白酒行业肯定处于周期下行区间，但洋河肯定是出现问题了,是属于最Out的那一波。
潮水退去才知道谁在裸泳。
好的企业是在逆境中也能取得增长，至少不是负增长。2013年三公消费和塑化剂那一次，贵州茅台好像也没出现负增长，只是个位数增长。这就是护城河的体现。
同样是在经济比较差的环境。
泡泡玛特，国内实现100%以上的增长，国外则是300%，400%的增长，一块新品发售，在美国还排起了长队。潮玩这个赛道，并不是一个很优秀的赛道，但泡泡玛特做到了100分以上。
同样是在经济比较差的环境。
在车企方面，BBA业绩下滑，特斯拉等美国车企业绩下滑，日本合资车企也出现大的业绩下滑，但中国的新能源车企则增长很快。比如比亚迪，在体量已经很大的情况下，还能实现30%以上的增长。比如小米，SU7卖爆，产能不足，YU7期望很大，虽然最近一次自动驾驶事故，导致完全问题被暴露出来，这是一个车企必然要经历的过程，但其产品力，营销能力，管理能力是没有问题的。比如华为系的车企，车也都卖的很好，原来车企都没有看得起华为，现在都抢着跟华为合作，华为的车BU也实现了100%的增长和实现了盈利。
扯远了，回到洋河，回到白酒行业，先来看一组数据。
白酒上市企业2024年年报及2025年Q1财报综合表现
以下基于已披露数据整理，按2024年营收增速从高到低排序，并同步标注2025年Q1表现及核心风险点：
一、头部企业：稳健增长但增速放缓
1. 贵州茅台（600519.SH）
• 2024年报：营收1708.99亿元（+15.71%），净利润862.28亿元（+15.38%）；
• 2025Q1：营收506.01亿元（+10.54%），净利润268.47亿元（+11.56%）。
（直销占比提升至45.89%，i茅台贡献58.7亿元收入，但增速较2023年下降）
2. 山西汾酒（600809.SH）
• 2024年报：营收360.11亿元（+12.79%），净利润122.43亿元（+17.29%）；
• 2025Q1：营收165.23亿元（+7.72%），净利润66.48亿元（+6.15%）。
（青花系列占比65%，但库存周转天数增加15天）
3. 古井贡酒（000596.SZ）
• 2024年报：营收235.78亿元（+16.41%），净利润55.17亿元（+20.22%）；
• 2025Q1：营收91.46亿元（+10.38%），净利润23.30亿元（+12.78%）。
（年份原浆系列贡献75%收入，但预收款同比下降20%）
二、次高端与区域龙头：分化显著
4. 今世缘（603369.SH）
• 2024年报：营收115.44亿元（+14.32%），净利润34.12亿元（+8.80%）；
• 2025Q1：营收50.99亿元（+9.18%），净利润16.44亿元（+7.27%）。
（江苏市场深耕，但省外扩张乏力）
5. 五粮液（000858.SZ）
• 2024年报：营收891.75亿元（+7.09%），净利润318.53亿元（+5.44%）；
• 2025Q1：营收369.40亿元（+6.05%），净利润148.60亿元（+5.80%）。
（普五批价回升至1000元，但增速创近十年新低）
6. 泸州老窖（000568.SZ）
• 2024年报：营收311.96亿元（+3.19%），净利润134.73亿元（+1.71%）；
• 2025Q1：营收93.52亿元（+1.78%），净利润45.93亿元（+0.41%）。
（国窖1573控量挺价，但中低端产品承压）
三、困境企业：业绩滑坡与亏损扩大
7. 洋河股份（002304.SZ）
• 2024年报：营收288.76亿元（-12.83%），净利润66.73亿元（-33.37%）；
• 2025Q1：营收110.66亿元（-31.92%），净利润36.37亿元（-39.93%）。
（渠道库存5-6个月，价格倒挂反噬利润）
8. 酒鬼酒（000799.SZ）
• 2024年报：营收14.23亿元（-49.7%），净利润0.12亿元（-97.72%）；
• 2025Q1：营收3.44亿元（-30.34%），净利润0.32亿元（-56.78%）。
（高端战略溃败，库存积压超5年销量）
9. 金种子酒（600199.SH）
• 2024年报：营收9.25亿元（-37.04%），净利润-2.58亿元（亏损扩大1067%）；
• 2025Q1：营收2.96亿元（-29.41%），净利润-0.39亿元（亏损扩大320%）。
（低端市场失守，华润整合未达预期）
10. 舍得酒业（600702.SH）
◦ 2024年报：营收53.57亿元（-24.41%），净利润3.46亿元（-80.46%）；
◦ 2025Q1：营收15.76亿元（-25.14%），净利润3.46亿元（-37.10%）。
（省外市场收缩，库存周转率恶化）
想到洋河的业绩会差，但没想到会这么差。想到会不增长，但没想到会负增长，还是这么30%多的负增长。业绩差到感觉是在摆烂，哈哈。
洋河还有希望吗？
我觉得现在洋河遇到的问题是，白酒行业本身的问题+洋河本身的问题。
白酒行业的本身的问题，是现在经济环境不好，喝酒的场合少了，喝酒的人也少了。喜欢喝酒的人步入老年，要么没钱喝好酒了，要么不能喝好酒了。年轻的80后，90后确实没有70后和60后那么爱喝酒，现在选择也多了，奶茶，各自饮料，啤酒。80后还开车的多了，开车喝酒就少了，我哥家就是一个典型的例子，我哥爱喝酒，喝酒的场合也不少，但因为有时开车，我嫂子酒不让我哥喝，一旦喝了酒，就一个劲的diss我哥。但我嫂子不学车，不充当代驾。可能的原因还有很多，但仅仅因为行业问题，洋河的增长应该落在个位数增长。曾经可是茅五洋啊，现在看增速已经在前五之外了。
洋河自身的问题，高端冲击不成功，中低端又被其他酒企蚕食，全国化不算很成功，省内后院又被今世缘抢占份额。管理层的股权问题。总之出现这么大的负增长，洋河自身肯定是出大问题了，需要及时解决，要么换管理层，要么换策略，要么进行大的改革。
回到投资洋河，一家公司是不是在你的能力圈范围内，我觉得洋河不在。我最近看到一句话，能力圈是什么，就是你能预测到这家公司的未来现金流。从买入洋河，到卖出洋河，也就三年多时间，真正理解一家企业，真正这家企业在你的能力圈里，是你能预测到这家企业的至少十年的现金流走势大概的样子。洋河这么大的负增长是我没预料的。
我们可以思考一下，巴菲特投资喜时糖果，巴菲特投资比亚迪，巴菲特投资华盛顿邮报，巴菲特投资美国运通，巴菲特投资盖克保险。
洋河的底蕴还是有的，比较是曾经的白酒老三，而且当时有冲击老二的趋势，那为什么现在没落呢？
如果你现在能看到，洋河有某些迹象，能度过这次危机，比如更换管理层，新管理层改变产品策略，改变渠道策略，解决股权问题激发出员工的斗志，甚至开发了新的产品一炮而红。如果你能发现这些，普通投资者没有看到的，能使企业慢慢变好，越来越好，恢复增长。那么也许现在是买入的好时机。如果没有看到，只看到股价低，估值低，分红高，那么洋河还是应该规避，到有鱼的地方钓鱼。
先聊这些，有什么对洋河的看法，对白酒的看法，欢迎留言讨论。
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