$爱奇艺(IQ)$  

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🧾 1. 行政支出“表面不升，实则不降”

• 表面数据：2023年和2024年行政支出都是 36.8亿元，看似“控制得当”。

• 关键问题：2024年总营收下降了 26.7亿元（同比下滑8.4%），而行政支出未随之同步下降。

• 后果：行政支出占比上升至 12.6%，这是严重违反“降本增效”的信号。

📌 合理企业应做法：收入下滑时，应同步缩减费用，行政支出应降至32亿以下才合理。

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📉 2. 2024 Q4行政费用“年底突击花钱”

从2025年Q1的财报我们知道：

• 2025年Q1销售与管理费用为 10.3亿元

• Q4估算为 8.8亿元

• 按全年36.8亿平均推算，每季应为 ~9.2亿元

📌 问题点：Q4不是全年最强的营收季度，却出现大额支出持平甚至高于Q3，极可能是年底突击花预算。

这种行为常见于：

• 年度预算不花完明年会削减；

• 人为调节利润表现；

• 高管或部门冲KPI、奖金。

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🧯 3. 言行不一致，违背“降本增效”大势

• 爱奇艺在2023-2024年官方口径始终强调“精细化运营”“AI+内容提效”“智能投放”，但行政开支未反映出这些成果。

• 营销费用仍然高居不下，未形成与效果挂钩的产出比。

• 此类“口号降本，实际花钱”的行为，与2023年整个视频行业（腾讯视频、优酷）实际压缩内容+运营支出的趋势背离。

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🔎 4. 背后潜在风险（合理怀疑）

这些异常行为可能指向以下问题：

• ❗ 年底预算突击花费：为保明年预算不被砍。

• ❗ 内部权力寻租：某些市场/品牌/投放部门滥用预算。

• ❗ 虚构合同或关联交易：某些款项可能并未真正产生实际支出。

• ❗ 粉饰数据或做账行为：通过支出提前/递延的方式调节利润节奏。

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✅ 总结：

爱奇艺在2023-2024年间的财报数据，确实显示出行政费用与收入趋势严重背离，存在典型的“反降本增效”问题。而2024年Q4的高行政支出尤其值得警惕，这与其整体营收和行业趋势相悖。

根据2024年财报数据，爱奇艺在行政支出控制方面相较于同行表现不佳。尽管其销售、总务和行政费用（SG&A）同比下降8%至36.8亿元人民币，但由于总营收同比下降8%至292.3亿元人民币，导致SG&A占营收比例上升至12.6%，高于腾讯和哔哩哔哩的水平。

相比之下，腾讯2024年销售及市场推广开支为363.88亿元人民币，同比增长6.4%；一般及行政开支为1127.61亿元人民币，同比增长8.9%。虽然腾讯的行政支出总额较高，但其总营收为6603亿元人民币，SG&A占营收比例约为22.6%，并且实现了净利润的显著增长。

哔哩哔哩2024年一般及行政开支为20.31亿元人民币，同比减少4%；总营收为268.3亿元人民币，SG&A占营收比例约为7.6%。哔哩哔哩通过优化成本结构，实现了毛利率的提升和净亏损的收窄。

综上所述，爱奇艺在营收下降的情况下，未能有效控制行政支出，导致SG&A占营收比例上升，反映出其在成本控制和运营效率方面存在问题。相比之下，腾讯和哔哩哔哩通过优化成本结构和提升运营效率，实现了更好的财务表现。