$快手-W(01024)$ 【快手-W】AI商业化加速+电商韧性凸显，业绩拐点临近！
事件：快手-W（01024.HK）将于5月27日发布2025Q1财报，机构预测营收318.7-324.4亿元（同比+8.4%~10.3%），经调整净利润43-52亿元（同比-2%~+18%）。核心看点聚焦AI技术突破与电商生态扩张，可灵AI商业化落地加速，海外业务持续高增。
#AI技术突破驱动商业化跃升
快手可灵AI 2.0视频生成能力超越谷歌Veo2/Sora，C端用户突破2200万，B端接入1.5万开发者。AI营销素材日均消耗超3000万元，降低客户成本60-70%，推动广告加载率提升至12.8%。预计2025年AI相关收入贡献超10亿元，成为新增长极。
#电商GMV增速领跑行业
2024Q4电商GMV同比+14%至4621亿元，泛货架占比达25%，中小商家GMV增长显著。预计2025Q1电商GMV同比+13%，货币化率稳定在1.06%，直播电商渗透率突破19.5%。快手通过"川流计划"扶持1.43亿动销商家，打造"内容+货架"双生态。
#广告业务韧性超预期
2024Q4广告收入206亿元（同比+13%），外循环广告eCPM实现高单位数增长。AI赋能下信息流广告CTR提升15%，短剧营销消耗同比+300%。预计2025年广告收入增速14-15%，AI素材复用率提升至60%。
#海外业务亏损收窄
2024Q4海外收入43.6亿元（同比+52.9%），亏损率收窄至5.5%。巴西、印尼市场DAU突破5000万，直播打赏收入占比提升至45%。预计2025年海外收入突破200亿元，亏损率降至3%以内。
#估值重构：
当前动态PE 12x，对标互联网同业（腾讯22x/美团22x），快手AI商业化溢价尚未充分体现。按分部估值法：核心业务给予30x PE（对应2025年经调整净利150亿），AI业务单独估值150亿，目标市值5250亿港元。
风险提示：短视频竞争加剧、AI商业化不及预期、海外监管风险。