小马智行调研日纪要：小马未来取决于规模和运营车辆数量

小马智行业务发展情况：智能驾驶业务本质是一个大后期，但需要猥琐发育很长时间的业务

最近很高兴可以去小马智行参加调研日活动，还专门体验了小马智行的自动驾驶出租车，没有司机，被一个空车拉着在亦庄跑了十几公里。小马智行是自动驾驶出租车公司，主营业务包括Robotaxi，Robotruck，技术授权与应用三个主要业务。已经在北京，上海，广州，深圳投放300多辆自动驾驶出租车。小马智行今年进入规模化量产关键年份，公司计划今年1000辆车投产，整车毛利率有望实现正值。未来三年目标是争取自动驾驶出租车运营数量超过1万辆。

在北京亦庄的市区里（京东总部所在地）体验了一下小马智行无人出租车，跑了十几公里

差不多同时期，小马智行也发布了2025年第一季度财报，营业收入为1400万美元，同比增长11.6%，Robotaxi服务收入为170万美元，增长200.3%，Robotruck服务收入为780万美元，同比增长4.2%。毛利润为230万美元，非GAAP净亏损为2840万美元，公司处于投入期。

小马智行在25年4月车展公布了第七代Robotaxi产品线，和丰田，北汽，广汽合作三款第七代Robotaxi车型，会在25年下半年量产，第七代的BOM成本降低70%，包括车辆平台和ADK自动驾驶套件的BOM，都下降了，自动驾驶计算量减少80%，LIDAR成本减少68%。这样运营成本方面，远程助理和车辆比例最高可以达到20辆，这三款车还可以在多个车辆平台上快速部署。

小马智行的第七代无人驾驶出租车，自动驾驶套件BOM成本降低70%

小马智行第七代无人驾驶出租车自研的域控制器

现在小马智行的L4级Robotaxi车队已经实现50万小时全场景，全天候，全无人运营，目前运营情况数据是比人类司机高10倍左右，也就是安全运营无事故率高。小马智行在24年也开始在北京开展高快速路无人化测试并且开始载客商业化运营。

小马智行目标是在25-26年实现单车盈亏平衡。

被忽视的无人卡车运输业务，24年小马卡车业务收入增长61.3%

相比自动驾驶出租车行业，无人驾驶运输行业在小马业务收入占比要更高。2024年，小马智行的无人驾驶卡车业务服务收入为4040万美元，同比增长61.3%。小马智行现在Robotruck车队规模接近200台。

小马智行的无人卡车编队

这次去小马智行调研了解到，小马智行无人驾驶卡车使用是和三一集团等大型公司合作，在西北地区，用于矿物等货物运输，是在自然环境比较艰苦地区的运输，相对来说招司机比较困难一些地方，可以通过编队的方式，一个安全员带领多辆L4级自动驾驶卡车，可实现短，中，长途各种复杂场景的端到端的物流运输。 

L2（辅助驾驶）和L4（自动驾驶）的最大区别，是辅助驾驶，驾驶员手不能离开方向盘，出了事故，驾驶员要负全部责任。而自动驾驶直接取代驾驶员

随着中国新能源汽车快速发展，相对传统汽油车，电车科技技术会更加重视。很多新能源汽车公司在辅助驾驶技术是有比较大进步的。但辅助驾驶（L2）和自动驾驶（L4）是有重大区别，最大区别是辅助驾驶，驾驶员手不能离开方向盘，要随时保持对车辆状况的关注，辅助驾驶提供是辅助功能，减少驾驶员操作负荷等等，不是取代驾驶员。而自动驾驶是直接取代驾驶员。在远程安全员的协助下，可以做无人驾驶。两个概念是至关重要的区别，国内也发生了很多用辅助驾驶去执行自动驾驶操作一些交通事故的悲剧。

Robotaxi海外市场，美国无人驾驶出租车龙头Waymo在旧金山地区的无人驾驶出租车订单已经占到全部出租车的20%

现在美国自动驾驶出租车业务在快速发展。Waymo是美国最大自动驾驶出租车供应商，在试点城市市场份额已经超过20%，特别是旧金山和奥斯汀地区，旧金山地区去年底，Waymo的日运营单数占总出租车单数已经超过20%。而在24年8月，Waymo宣布其付费乘车服务已经达到平均每周10万次。

小马智行未来发展关键：规模+运营的城市数量

自动驾驶出租车业务盈利关键是规模，差不多在1000辆车左右，可以实现盈亏平衡。在现在情况下，Robotaxi单车运营和维护成本是高于每年10万。未来3年，计划小马智行计划部署上万辆自动驾驶出租车，重点加强还是最核心的城市先完成覆盖。

在24年1月小马拿到深圳市首个完全无人驾驶的商用Robotaxi牌照。在第一季度，小马的移动应用程序RonyPilot的注册用户环比增长20%。 小马智行的海外业务发展情况

在中东，会有优步推出一个合作业务，通过优步可以打到小马的Robotaxi，率先在中东落地。小马还会和康福德高合开展Robataxi联合试点项目，康福德高合是最大陆路运输公司之一，总部在新加坡，在欧洲，中国，澳大利亚开展业务。在25年第一季度，小马获得了卢森堡和韩国的无人驾驶出租车测试试点。

在智能出租车业务起来后，巨头的态度会比较关键

此外考虑智能驾驶出租车业务本质是一个大后期，但需要猥琐发育很长时间的业务，现在很多互联网巨头和交通运输巨头，经常通过收购来完成重要新业务和战略业务布局。很多互联网巨头和交通运输巨头重新做一个自动驾驶出租车业务的成本和效率，是没有收购小马高的，而且还面临是否新业务能做成问题，小马这种类型公司是有被收购的可能性的。这种情况，在国内外互联网公司过去发展历史里，都出现很多次了。

最后

最近小马智行比较火，高盛也出了关于小马智行无人出租车业务发展一个深度报告，虽然现在小马智行是投入期，但很多投资者关注也就是未来4-5年后，智能驾驶出租车是不是会占到整个出租车业务的20-30%，这样形成一个很大收入，而且单车运营成本会进一步降低，从而形成新的交运巨头。

$小马智行(PONY)$