随着财报季临近，市场往往在两个极端之间剧烈波动：一方面，如 $拼多多(PDD)$ 因业绩不达预期一夜暴跌逾13%；另一方面，如 $小米集团-W(01810)$ 因交出亮眼成绩单开盘上涨2.33%。在这种“非惊艳即修正”的二元博弈中，投资者如何在享受上涨红利的同时，有效控制回撤风险？答案是：利用期权构建结构性对冲。以即将发布财报的英伟达为例，探究如何利用期权对冲风险。
我们测算了 $英伟达(NVDA)$ 的IV Rank（隐含波动率等级）
当 IV Rank ≈ 29 时，意味着当前的隐含波动率（IV）处于过去一年范围内的大约第29百分位。用通俗的话来说：过去 71% 的时间里，隐含波动率比现在更高，只有 29% 的时间比现在更低。
再结合其他维度的分析
那么针对想要利用期权的人群，我们给出了4个策略。
策略一：Protective Put（保护性看跌期权）
1.适用场景
· 已持有NVDA现股，担忧财报不及预期引发大幅回调。
2.操作要点
· 持有股票不变。
· 买入最近月（如6月21日到期）、行权价略低于当前价格（如$110）的看跌期权。
3.风险/收益特征
· 保护性：下行风险被限定在$110以下的差价范围内。
· 上行保留：股价上涨时依旧全额参与收益。
· 成本：需支付期权权利金，财报前隐含波动率高时成本上升。
4.风控要点
· 关注隐含波动率（IV）水平，择低IV或隐波溢价较小的日子建仓。
· 可分批分价位买入，降低集中风险。
策略二：Collar（领口策略）
1.适用场景
· 持股者希望在“几乎零成本”下锁定一定区间内的盈亏。
2.操作要点
· 买入与保护性看跌相同的put（如$110）。
· 同时卖出高于当前价格的call（如$130），获得权利金贴补。
3.风险/收益特征
· 盈亏区间：下限由put行权价决定，上限由call行权价锁定。
· 成本接近零：权利金支出≈权利金收入。
· 收益限制：上行空间受限于所卖call的行权价。
4.风控要点
· 选择出售的call行权价应与预期上涨空间匹配。
· 若股价突破call行权价，可考虑滚动展期或平仓。
策略三：Straddle / Strangle（跨式/宽跨式组合）
1.适用场景
· 预期财报后股价将大幅波动，但方向不确定。
2.操作要点
· Straddle：买入相同行权价（如$120）的call & put。
· Strangle：买入行权价不对称（如$125 call + $115 put），降低成本。
3.风险/收益特征
· 双向获利：无论上涨或下跌，只要波动幅度大于成本即可盈利。
· 成本较高：两份权利金投入，财报前IV高时尤为昂贵。
4.风控要点
· 精准计算盈亏平衡点，确保预期波动能覆盖成本。
· 如IV已充分反映预期波动，慎用或缩小头寸。
策略四：Covered Call（备兑看涨期权）
1.适用场景
· 看好长期基本面，预期财报不过度超预期且短期或横盘。
2.操作要点
· 持有NVDA正股。
· 卖出近月OTM call（如$125），收取权利金。
3.风险/收益特征
· 收益增强：通过权利金提高持仓收益率。
· 上行受限：若股价涨破行权价，需以行权价卖出股票。
· 下行暴露：无下行保护，下跌时仍承担股票损失。
4.风控要点
· 选择距当前价合理的行权价，平衡收益与行权风险。
· 若股价快速大涨，可考虑回购并卖出更高行权价的call。
综上所述，我们认为若持股仓位较重，建议优先构建 Protective Put 或 Collar，以控制尾部风险；
若无持仓但预期剧烈波动，可考虑构建Strangle，利用市场波幅套利；
若看好公司基本面但认为财报不会超预期大幅上行，Covered Call可增强收益率。
最重要的一点是，无论哪个策略都要设立止盈/止损点。
免责声明：文中内容仅供参考，不构成任何操作建议或提示，股市有风险、投资请谨慎!
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