$快手-W(01024)$ 快手业绩-华泰观点：
我们认为当前9x快手是被显著低估的（对应25年200亿左右利润），恒生科技当前步入底部估值区间，资金流有一定转向后，快手会有较好的补涨机会。
我们认为25年的预期差：
①需要更正面思考的地方：今年收入有了新的增长点：直播行业今年整体增速加速（24年是整改年），付费率改善；可灵较快起量（2Q 2-3亿收入，流水会更高），未来12个月流水预期接近20亿后，快手估值区间会有一定提升；
②保守部分：内循环广告考虑到当前相对激烈的竞争，我们模型放入相对保守的13%增速，未来如果AI广告投放素材
③快手总时长仍在提升，有助于远期广告加载率改善：短剧和小说有较好贡献，同时当前短视频AI制作占比提升较多，例如动漫、配音等娱乐内容，后期能够改善中小KOL的创作质量