酒ETF竟也成红利ETF，要喝点吗？

1 引言

在2024.09.01，我发表了：中概互联ETF竟成了红利ETF？，判断当时的中概互联具有不错的投资价值，后续也很幸运的获得了一些收益。

近期，随着以贵州茅台为代表的酒企持续下跌，各大白酒公司以及酒ETF成了热门。实际上，中证酒指数已经连跌4年了。与最高点相比，已经跌去了55%。

我发现，在连续下跌和股东回报改善情况下，酒ETF俨然也经变成了“红利ETF”。那么在叠加禁酒令带来的大跌后，现在的酒ETF值得喝一口吗？

图1 白酒公司成热门股票

图2 中证酒指数近些年表现

2 分析与讨论

2.1 曾经的酒

2021年的酒同样是毫无疑问的热门，到处都是夸耀贵州茅台、五粮液等酒企的帖子。

白酒生意模式好，白酒现金流好，白酒不怕库存，白酒具有提价权....。投资论坛里充斥着酒神，并扬言要把股票传给孩子。

然而，当时的我对此不屑一顾，因为太贵了。

当时的贵州茅台的市盈率可达60倍，五粮液也高达55倍。中证酒指数的市盈率更是高达71倍。

图3 中证酒指数滚动市盈率

2.2 现在的酒

如今，酒公司和酒ETF可真是被骂惨了，连跌四年，谁也受不了！然而，我从来不以刻板的眼光看待公司与ETF基金。再好的东西，贵了也不值；再烂的物品，足够便宜也有其价值。

因此，我还是决定简单讨论一下现在的酒ETF。在我看来，现在酒ETF俨然已经变成了一个“红利ETF”。

（1）酒ETF与中证酒指数简介

酒ETF（512690）是跟踪中证酒指数的一只ETF。

中证酒指数选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。

中证酒指数总样本数量为29，单个样本权重不超过 15%，前五大样本权重合计不超过 60%，半年进行一次调仓。

如今，酒指数的成分股及其分布如图4所示，主要是贵州茅台，五粮液，山西汾酒，泸州老窖等白酒，同时也有少量啤酒，黄酒，鸡尾酒，葡萄酒等酒企。

图4 中证酒指数成分股及其权重分布（2025.06.13）

（2）中证酒指数市盈率估值

可以发现，在连跌四年后，中证酒指数的市盈率PE已经来到了18.3。这毫无疑问是历史低点。

图5 中证酒指数滚动市盈率

（3）中证酒指数股息率

伴随着酒企加大分红比例以及股价下跌，酒指数的股息率也是持续攀升，现在已经来到了4.3%。

鉴于现在十年期国债收益率1.7%的水平，这个股息率相当不错了，也与一些红利指数相当。

图6 中证酒指数股息率

同时，我也拆解了酒指数前十大成分股的估值，如图7所示。

白酒顶梁柱茅台的滚动市盈率已经来到20倍左右，五粮液，泸州老窖，古井贡酒则均低于15。

图7 酒指数主要成分股估值

图8则展示了酒指数主要成分股的利润回报比例和股东回报率。这里的计算公式如下：

利润回报比例 = (分红额 + 回购额) / 去年利润

利润回报率 = (分红额 + 回购额) / 市值

图8 酒指数主要成分股股东回报率

可以看到，酒企对股东的回报主要集中在分红上。暂时只有茅台会做比较多的回购，第一轮会回购60亿以上，现在已经完成51亿（截止到2025.06.05，本表统计是截止到2025.03.31），同时根据投资者与董秘的沟通，茅台还在准备第二轮回购计划。

可以看到，酒企的回报比例都是很不错的，茅台近些年都在75%以上，五粮液则在70%，其他酒企一般也都在60%+。这其实远比其他行业要高。

对于酒企的股东回报率，现在也普遍在3%以上。五粮液、泸州老窖和洋河股份都来到了5%或更多。

（4）风险

• 经济下行导致白酒整体消费减少；

• 酒企业绩下滑，尤其是中低端白酒，概率不小；

• 非理性因素引发的持续下跌；

• 社会整体饮酒风俗的缓慢改变。

3 结论

整体而言，我认为酒ETF正在变得越来越香。

虽然我不喝酒，但现在我选择喝一点酒ETF。

但因为我不太懂酒，之前也没喝过，所以我选择少喝慢喝！

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

引申阅读：

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