在上周五，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并将此次行动命名为“狮子的力量”。这次袭击重新提振了避险情绪，黄金当日大涨60美元为4月16号以来最高价位。市场担心战争导致原油产量下降，当日原油期货更是爆涨14%，较月初上涨16.7%。原油期货从上周三（6月11号）突破关键阻力后已经打开了上升空间（布伦特油对应68.5美元，WTI对应65美元），加上上周五的突发事变，原油期货的这轮上涨无疑是最为吸引眼球的。那么在技术面和基本面的加持下原油期货价格还能走多远呢？
战争和增产不及预期在短期内支撑油价上涨
首先影响原油价格的最深层次因素还是供需关系。当石油供应国发生战争，市场就开始担心产油设施受到袭击导致在未来一段时间内产能下降，当市场上的原油供给开始下降供小于求的情况下，油价就会上升。例如俄罗斯作为OPEC+的核心产油国，在俄乌战争发生后市场在短期内担忧产能下降导致油价以WTI原油为例飙升到了130美元，但是在近期的印巴冲突中油价是没有受到影响的。根据IEA数据，伊朗作为OPEC核心产油国之一3月产出3.36百万桶/日，4月产出3.43百万桶/日。如果伊朗产油设施受到袭击导致产能下降，将对全球供应造成打击。更甚者如果伊朗破罐子破摔封锁霍尔木兹海峡，这将进一步刺激油价。波斯湾和阿曼湾之间狭窄的霍尔木兹海峡，以及霍尔木兹海峡之外的印度洋，每天运载着高达2000万桶石油，占全球消耗量的五分之一。欧佩克成员沙特、阿联酋、科威特、伊拉克和伊朗的大部分原油和产品都使用这条线路，从地理位置上看是没有其他替代路线的。从过去中东冲突中来看，未曾有一个国家尝试去封锁霍尔木兹海峡，但如果伊朗遭受的是灭国的打击，谁也不知道被逼到无路可退的伊朗会做出什么。
其次是OPEC+的实际增产进度慢于预期，OPEC+宣布自7月起将增产41.4万桶/日，这是该组织连续第三个月执行增产计划，目标是向市场总计恢复每日220万桶/日的供应量以弥补过去几年的减产。然而此次增产被市场解读为不及预期，因为OPEC+表示未来增产将更为谨慎，该组织增产目的主要是为了短期内稳定油价。摩根士丹利最新数据显示，该联盟5-6月日均增产仅实现计划量的60%，部分成员国产能瓶颈制约了供应释放。
原油看涨期权遇恐慌式买盘
在上周五以色列袭击伊朗后，亚盘开市后交易员们恐慌式抢购看涨期权，导致看涨期权溢价飙升至自2022年俄乌冲突爆发以来的新高位。在上周内，在不同的执行价位上增加了相当于近3800万桶的持仓量。
从技术面上看，以WTI为例特破主要支阻互换位65美元后已经打开通往70美元之上的道路。所以这次袭击突发事件和技术面的双重共振下，大幅增强了买家信心。因为目前已经突破了4月初的起跌高点，所以这次多头将有望重测年内高点81美元。和原油有关的个股例如西方石油（OXY） $西方石油(OXY)$ 在周一收盘获得3.78%的涨幅。
未来预测和风险
从原油基本面长远的角度出发，原价在未来依然是以承压为主。尽管短期因素支撑油价，但机构普遍认为原油市场中长期仍面临下行压力。供应端来看，OPEC+已明确将在9月前逐步恢复220万桶/日的产能，美国页岩油钻机数也连续12周增长，二叠纪盆地产量预计在三季度突破历史峰值。瑞典北欧斯安银行报告指出，沙特正实施"温和价格战"策略，通过渐进式增产重新争夺市场份额。根据世界能源组织（IEA）5月油市报告指出2025年第一季度原油需求受到经济下行和电车数量增多影响，预计需求量将从99万桶/日下降至65万桶/日，预计2025年平局74万桶/日和2026年平均76万桶/日。特别值得注意的是，高油价已开始抑制需求：美国汽油零售价突破5美元/加仑后，驾车出行量环比下降3.2%，这是2020年疫情以来首次出现旺季需求萎缩。
从历史事件来看地缘风险带来的溢价都是短暂的，这次伊以冲突也将不会例外。当避险情绪消退后，原油价格终将回吐所有战争溢价带来的上涨。以俄乌战争为例，2022年下半年已经回吐上年的所有涨幅，但考虑到本次冲突的体量没有俄乌大，所以影响的时间范围将比俄乌短。如果伊朗与以色列都避开双方产油设施且伊朗急于求和的话，原油价格将会在更短的时间内回吐战争溢价所带来的涨幅。反观，如果伊朗保持硬派反击，同时伊以开始互相袭击对手产油设施的话，多头将有更大的信心冲击年初的油价高点。
博观观点
战争带来的溢价都是短暂的，仍然需要关注之后伊以的走向，伊朗是继续鹰派反击以色列或者伊朗急于求和努力把美国和以色列拉回谈判卓，将带来不同的影响。虽然技术面和基本面目前共振支撑原价上涨，但OPEC+和OPCE长期的增产仍然是未来打压油价的基础。考虑到65美元依然是WTI原油的生命线（68.5美元对应布伦特原油），在下半年只要能守住65美元之上，原价预计还是以大区间震荡为主。
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