美元的潜在威胁：美国负80%的NIIP

作者：Alfonso Peccatiello投资者需要关注这个重要的宏观指标——净国际投资头寸（NIIP）。

何谓NIIP？为何重要？

NIIP反映一国是全球净债权国（NIIP为正）还是净债务国（NIIP为负）。

美国是全球最大净债务国之一，NIIP约为GDP的负80%！

这是如何形成的？

作为全球储备货币发行国和现行世界秩序的实际担保者，美国可以维持财政和经常账赤字（即双赤字），这意味着：

① 消费经济受惠于持续的财政支持而强劲；

② 美国消费者因此成为出口国的理想目标；

③ 美国进口远超出口（贸易赤字）；

④ 外国向美国出售产品后积累美元外汇储备；

⑤ 外国将这些美元回流至美国金融市场（国债和股市）；

⑥ 美国通过财政赤字持续发行国债，享受源源不绝的资金流入，支撑股市和财富效应。

只要市场友好、维持促进增长的政策，一切都好。

然而，随着特朗普政府透过关税改变全球贸易规则，美国例外主义光环日渐褪色。负80%的NIIP可能很快就会反噬美国，投资者会将部分投资从美国转向其他市场和资产类别，进而利空美元，但有利于外国资产和货币。