SELL TESLA NOW？ YES!

特斯拉的ELON MUSK 一向被华尔街看作是科技界的钢铁侠，无论是俊朗的外形，强大的意志和执行力 还是超乎寻常的想象力，确实非比寻常。旗下两款 电动汽车 更是受到年轻才俊的追捧，MODEL S /X 是硅谷大街 最易辨识的潮车。

当然$(TSLA)$ 股价也具备钢铁侠那种旱地拔葱瞬间升空的特质，股价在4个月不到 上涨超过50%，目前市值 在44.6B .

这两天发现随便发两条看空特斯拉的帖子 瞬间糟各种粉的质疑甚至围攻， 从反向投资心理角度，目前价位也是一个非常难得的做空点。

首先，当你在280附近仍然想要进场做多 或者仍然看多，你需要知道 你买的股票有多贵。 （不夸张的说，和2015乐视网停牌前的价格有的一比）

1:估值---------- 现在的股价是2020年后的价格超越回2017的水平。

由于特斯拉目前的现金流仍然是负的，而接近福特的市值 和仅仅是福特1/20年销售的营业额 也很明确的告诉投资人，我的股票是高大上的高增长创新股，不是那种土鳖传统造车厂可以拿来比较的。 FINE.

那么我们就拿同样高大上的科技创新股 AMZN 来做一个比较

TESLA 目前市值44.6B ，2020年前到期长债3.1B 现金也有3.2B 所以相抵后，目前EV （企业价值）算市值 44.6B 

按照 TESLA 未来4年年化增长率达到60%，那么2017/18/19/20 分别的产量将达到 12.8万/20.48万/32.8万/52.5万辆， 当然这是测算，ELON 自己2016年宣称的数字是2020年50万辆。 以这个为基数， 按照 ASP(平均零售价）5万刀， 22%的毛利率测算（注意，这里的毛利率已经打掉了折旧摊销，但不含经营成本。由于MODEL 3是增长的主力 所以毛利率肯定会比以往有所下降 。 ）

那么到了2020年底，TESLA 的毛利润是 500K X 50K X22%=5.5B 

而以 现在的市值 除以 2020年的GROSS INCOME ，这个EV/GI 比值是8.1

AMZN 目前市值 401B 现金与 长债的差是 25.98-7.68B=18.3B ，那企业价值 是382.7B ，2016年实现毛利润（包含摊销折旧）是47B,那静态的 EV/GI 的比值是 8.14

换句话说，现在的TESLA 目前这个市值和股价 实际上已经是从2020年底 穿越到当下和 纳斯达克 高增长大V 亚马逊现在的估值看齐了------ 前提还是 E 神这50万辆的目标 能按时完成。

2  年化60%增长？ 再想想

在2017年1月初 特斯拉公布了2016年全年产量和交付量的数量 

上诉估值的假设 完全建立在 对于E神2020年销售目标的强烈信任之上，那么 2020年底 年产50万辆车 意味着 每周生产接近10000辆. 而从2016 的数字来看，在使了洪荒之力后的 产量增长是 64%，而达到了周产量1615辆的数字。

那么 问题来了 ：

1， 你认为 未来年化 60%的增长数字随着 基数越来越大 是否真的可能做到？

2，从2016年的周产量1615量 要在2020年底 达到 6倍的增幅，产能扩张还需不需要融资？还要融资多少？会对股本摊薄带来多少影响？

我的答案 并不重要，时间会给证明一切。 我只知道 2016年的数据是E神打铺盖睡在车间里 不断盯着完成的。而且市值管理也是通过辛勤发推完成的。那未来更宏大的目标 要E神如何来执行确保呢？

3， TESLA 的电动车真的是 带轮子的IPHONE 吗？

目前特粉们 看多TESLA 的理由  仍然不外乎： 品牌受追捧  高科技化身，行业高增长前景确定；无人驾驶技术 独步武林；独有的太阳能充电网络可以增加潜在客户的粘性和忠诚度；先发优势 ；GIGA CELL FACTORY 带来的领先产能和更具备竞争力的成本优势； 对了还多了个保护伞-----------E神成了 “巨婴” 特朗普特别顾问之一。。。。。。。。。。。 

这些都是事实。 但是目前的股价 真的是基于这些事实吗？ 显然不是，从上面的估值分析来看 现在的股价 已经透支到了2020年的水平，那如果这种价格是合理的，除了上面这些理由外，必须还有一些更充分的看多理由： 对， TESLA 就是APPLE , ELON MUSK 就是 乔老爷子转世。

是的，电动车今天的局面 确实和E神的创新 ，巨大的执行力 和 强大的人格魅力 分不开。产品也确实有一棒铁粉，这些都似乎和早期的苹果有着惊人的相似。但是不同的地方也非常多

 ！ 特斯拉是自己全程参与电动车的生产设计制造和销售环节，重资产模式 就和苹果只掌控设计及营销 ，生产全球外包 高度控制上游产业链的轻资产模式不同。 特斯拉的高增长势必和 大量的资本投入紧密相关，成本方面也往往必定有大量的折旧摊销成本。

！！ 苹果从个人电脑 IPOD 就是在电子消费领域的异类，受众和品牌定位实质 都是 装B ，同时消费电子产品更新周期要远低于 汽车。 苹果**了 摩托罗拉，索尼，诺基亚 黑莓 ，除了消费体验好之外，这些被**的品牌 都缺乏装逼溢价。而这个世界的装逼人群随着中国经济的崛起 而在猛增。这也是苹果市值随着销售不断增长的根本原因。

 TESLA 的产品从 ROADSTER 开始 也走得是一条 相同的装逼道路，逼格绝对体现在了品牌溢价和股价之中，这点毋庸置疑。但是 对于其未来的对手来说，那些和MODEL S 定价相近的 将要在2018年批量问世的同级别电动车型 ，无论是美洲豹(I-PACE)，奥迪(E-TRON)，奔驰(EQ)，，这些品牌也一向是身份象征，装逼资本丝毫不逊色.。看看下面的 谍照，摸着你的钱包和良心，你告诉我 你真的会毫不犹豫的选择MODEL S  W X Y or Z 吗？

I-PACE 定价在 USD65K -70K

奔驰的EQ ，英国开售的价格 约为USD 61K 起

AUDI 的E-TRON ，定价同样在65K 美刀起。

从性能上来说，无论是加速时间，最大续航里程 都是接近或超过MODEL X 75D .

未来 还有BMW 有望推出 I8 的全电动版，阿斯顿马丁 也将会有少量的 电动跑车面世，可以说TESLA 旗下主力高端车型将受到来自 品牌汽车厂商的夹击，未来tesla独享的市场将会被不断瓜分。

而MODEL 3 也会在未来受到来自于宝马 3 系列的全电动车系的挑战。虽然目前尚未有清晰的推出时间表，但是未来的对抗在所难免。

https://electrek.co/guides/bmw-3-series-2018/

4， 时间去哪儿了？

有一点是确定的，目前的TESLA 的股价已经接近2014年9月4日的最高点290，而相比2014年 ，目前的股价貌似更合理。但是现在的TESLA 也背负着SOLARCITY 这样一个赔钱货 。同时 在投资人巨大的增长期许前， 任何执行风险和政策的变动（美国联邦电动车补贴，很可能会在未来被提到国会 进行辩论）都会对股价带来打击。

股票投资和酿酒的共同点是，都离不开时间维度 引发的量变到质变。

 记得微软的股价是在去年重新回到了2000年纳斯达克泡沫破灭前的价格。 如果你异常看好微软 一如你看好今天的TESLA ，当你在股价高位按侠买入键后 ，你会知道 等待你的是长达16年的痛苦煎熬吗？ 而如果微软 当初战略方向没有及时 转向云计算 和 在个人笔记本和 XBOX 上的持续投入，那么也许2000年的微软投资者的命运会更加悲惨。

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