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上周三提到：
除大金融外，军工走势较强，前段时间印巴冲突展现了东大军工的实力，昨天官宣了93阅兵，军工或许是个短期聚焦人气的热门题材，现在位置也较低，可以关注一下。
星河悟饭，公众号：星河投资日记大金融引领新高
上周中证军工指数涨超6%，今天又涨了4%，是今天A股走势最好的题材之一。
历史上看，军工板块在2016到2020初这四年时间里几乎原地踏步，波动不大。2020年下半年到2021年，军工跟随A股大蓝筹们一同走牛，整个板块翻倍，走出三倍股、五倍股的个股也不少。随后22、23年指数跟随大盘走弱，军工几乎是单边下行，到24年时已经跌回到20年行情启动前的位置了。去年924行情之后，军工有所反弹，但力度一般，去年末又是一波回调，到今年Q1基本把去年924之后的反弹回吐了大半。直到最近，整个板块有所回暖。
军工这个行业具有特殊性，不能用其他行业看净利润的常规方式来估值，况且由于涉密等因素，财报显示的利润也未必绝对真实可信，很多信息可能都隐藏在财报深处。所以，用净资产结合市净率来看军工的估值似乎更好一些。目前中证军工指数的市净率为3.50，代表着历史上（2016年7月至今）有74%的时候低于当前估值，其余26%的时候的估值高于当前，属于正常高估状态。
像国际地缘冲突不断叠加93阅兵，军工短线冲高再补涨一波问题不大，最近这几天的走势和成交量也足以说明有资金在炒军工。但军工细分领域及个股众多，估值、基本面参差不齐，对个股的把握难度很大。板块内会有龙头，但很大程度看大资金想怎么炒，散户很难准确捕捉。那么，关注那些规模较大、较成熟的ETF也是一个不错的选择。
通过上图PB的走势不难看出，军工板块在2024年二月初和九月初时分别有两个低点，PB都跌破了2.5，那会儿正是中国股市行情的两次大底，几乎所有的题材板块估值都接近历史最低位，军工也不例外。再近一点的，今年年初和四月初川普加税暴跌是也算是两次阶段性的低位了。以上提到的这几个低点肯定算是值博率相对较高的位置了，至于现在这个分位值，值博率是高是低，到底值不值得一搏，那就需要各自具体评判了。
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1、周末消息，st股的涨跌幅限制将从现在的5%调整到10%。官方给的理由是，st股的涨跌幅与主板其他股票不一致，5%的涨跌幅比例一定程度影响了股票的定价效率。确实，自从前几年双创涨跌幅调整到20%之后，主板10%的涨跌幅限制都有些不过瘾了，更何况5%。5%对于大资金来说太容易打板了，所以一旦出现利好或利空，st股基本就是连续多天的一字板，确实影响定价效率。这个现在还是征求意见阶段，具体实施还需要一段时间。
按大A的玩法，真正实施之初，很可能会有被爆炒的，感兴趣的可以垃圾里边捡捡金子，看看有没有被低估的、有潜在摘帽可能个股潜伏一下。但话说回来，A股港股这么多公司，好公司有很多，其实似乎也没啥必要非去在st股里边研究浪费时间......
2、老铺黄金今天大涨近20%，股价站上一千港元大关。新消费F4最近又有卷土重来的迹象，像前几天跌到230的泡泡玛特今天又260+了接近前高。到底是双头还是继续向上冲呢，拭目以待。
3、距川普给多国设定的90天关税期限仅剩10天，他表示无需延长与各国的谈判截止日期，届时未达成协议的国家将面临更高关税。此外，他刚刚终止了与加拿大的贸易谈判，并威胁更高关税。关税这事儿就是一泡沫剧，此前聊过，这个带来的风险将贯穿今年全年。不过市场已陆续抗敏，A股方面，加上我们四月强有力的回应和积极的护盘，这事对A股后续的影响可能不会那么大了。
今天A股上涨，两市成交额继续维持在1.5万线附近，量能暂时没有问题。明天七一，港股休市一天，A股没有外资，纯内资玩。继续看吧。
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现实与逻辑的错位
反内卷——2025年5月26日 周一收评
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