大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过基本介绍、估值合理性、优势、劣势、推荐评级五个部分组成。
基本介绍
蓝思科技，2015年创业板上市，和欧菲光、歌尔股份一样是精密制造巨头。
公司主要做智能手机、电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人产品的结构件、功能模组、玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、皮革、玻纤、碳纤维，工装夹具模具、生产设备、检测设备、自动化设备、自主研发的工业互联网系统。
2024年按收入计，公司在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案中排名第一，市场份额为13.0%；
在全球智能汽车交互系统综合解决方案中排名第一，市场份额达20.9%。
估值贵么
公司82.6%的业务在智能手机和电脑，其次是智能汽车及座舱，占比8.4%，所以我们就找欧菲光、立讯精密、长盈精密和德赛西威作为可比公司。
从PE倍数来看还算正常，这种AH股主要看港股的折价情况，目前是21.8%-25.2%，留给二级的空间有，但不多，宁德时代和恒瑞医药点燃了AH两地上市的热情，H股价格甚至还高于A股，但是由于海天和三花的破发，导致安井的热度骤减，超额认购倍数只有41倍左右。
优势
1. 核心客户包括苹果、三星、**、小米、特斯拉等。其中苹果是公司的第一大客户，占比49.95%，前五大客户营收占比从2022年的83.3%降至2024年的81.1%，最大客户（苹果）占比从71%降至49.5%，说明蓝思科技正通过拓展新客户、多元化业务降低对单一客户的依赖。
不过有一说一，49.5%兔子先生还是觉得有点高，之前歌尔股份被苹果剔除果链，股价大跌，而且现在贸易战以及关税的问题，对公司也会有较大影响。
并且智能汽车领域，随着智能座舱、车载显示等技术普及，交互系统市场需求快速上升，会成为公司第二增长曲线。
2. 中信男神又来了。不知道会不会套路回拨，初始分配比例11%，最多回拨45%，稳价人是中信里昂，还是比较靠谱的。
3. 小米、UBS是基石，基石总共占比32.15%，约15亿港元。这个比例属于马马虎虎，其他投资人还有无极资本、LMR资本、橡树资本、弘毅投资等、世运电路等。其中：
弘毅投资曾助力联想收购IBM PC业务，具备跨境并购经验，可能协助蓝思科技拓展海外市场
世运电路为蓝思科技提供高精度PCB，应用于智能汽车交互系统、人形机器人等领域。
UBS是宁王和恒瑞的基石，也还可以啦。
4. 收入年复合增速22.7%，现金流充裕。2024年现金及等价物109.37亿元，较2023年104.94亿元增加4.22%，流动性充裕。经调整净利润分别为 25.20 亿、30.9 亿、36.77 亿元，复合增速 21.6%。
劣势
1. 公司管理混乱，压榨员工。由于公司是代工厂的模式，所以利润主要是靠员工的产出，很多员工反映公司对员工苛刻，没有年终奖和外出补贴，白天工作晚上培训等，曾在一篇文章看到蓝思的介绍，评论区全都是最朴实的员工留言，表达对公司的不满，甚至还有其竞争对手伯恩不招蓝思科技的要求。
2. 六个票同时招股，资金利用率很低。目前首钢朗泽、讯众通信、大众口腔、极智嘉、复位集团和FORTIOR同时招股，资金有限的朋友只能从中挑选。
推荐评级
这个票兔子先生给的评级是银兔，可以小赚一点。主要是因为中信大哥和25%折价的缘故，还要看安井暗盘表现以及蓝思A股这两天情况。
预计涨跌幅-10%-10%左右，小涨小跌。
评级说明如下：
金兔：融资认购（财务数据很好，市场行情不错，有国有背景的，有故事讲）
银兔：现金认购（没那么性感，但有几个点可以博一下）
铜兔：二级市场观望一下（平平无奇的公司，这类占比50%）
草兔：放弃（一切为了圈钱而上市的公司）
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