零日期权 (0DTE) 交易策略学习笔记

来源：基于 Tasty Live 首席执行官 Tom Sosnoff 的策略分享视频

这份笔记整合了 0DTE 交易的核心策略、关键操作纪律，并深度解析了其中最重要的概念——“预期波动”。

第一部分：核心交易策略与纪律总结

0DTE (Zero Day to Expiration) 指的是交易即将在当天到期的期权合约，是一种超短线、高频的交易方式。其核心在于赚取期权时间价值（Theta）的快速衰减。

一、交易品种选择 (Product Selection)

• 首选：SPX (标普500指数期权)• 优点：流动性极高，且是现金结算。这意味着到期后盈亏直接以现金体现在账户，无需处理真实的股票买卖，完美规避了被指派股票的风险和麻烦。

• 备选：SPY (标普500 ETF期权)• 优点：合约面值小，适合资金量不大的交易者。• 缺点：实物结算，到期后有被行权或指派股票的风险。

• 其他选项：ES期货期权（流动性好）、XSP（迷你SPX，现金结算）。

二、核心策略 (Strategy)

• 新手/稳健型：铁秃鹰 (Iron Condor)• 这是一种风险和收益都有限的策略，通过卖出看涨期权和看跌期权价差组合，构建一个价格波动的“走廊”，只要到期时价格在走廊内，就能盈利。• Tom 强烈推荐此策略给大部分交易者，因为它能让你睡得着觉。

• 高手/激进型：卖出宽跨式 (Short Strangle)• 风险无限，潜在收益更高。不适合新手。• 关键点：可以通过买入远端的期权，花一点小钱（约10-15美元的“保险费”）将无限风险的宽跨式升级为有限风险的铁秃鹰，同时大幅降低保证金占用（超过80%），性价比极高。

三、交易纪律 (The Golden Rules)

这是整个策略的精髓，严格遵守纪律是盈利的关键。

1. 入场时机：开盘后的 30分钟内 是最佳入场窗口。

2. 止盈规则 (核心！)：当盈利达到该笔交易最大潜在利润的 25% 时，立即止盈离场。研究数据显示，这是成功率和长期期望收益最高的选择。通常在开仓后90-120分钟即可达到。

3. 亏损处理：对于亏损的单子，个人倾向是在中午之前就平仓离场，避免下午市场波动和个人情绪带来的不理性决策。

4. 禁止重复交易：当天平仓后（无论盈亏），不要再用同一笔资金进行新的 0DTE 交易。反复进出市场会显著降低成功率。

四、资金管理 (Capital Allocation)

• 定位：将 0DTE 视为一个“参与市场的工具”，而非能带来巨大超额收益的圣杯。

• 仓位：建议动用账户总资金的 3% 到 15% 进行 0DTE 交易。小账户可偏高，大账户应严格控制在 3%-5%。

• 核心思想：“长寿”比暴利更重要，永远不要“一把梭哈”。

第二部分：关键概念解析 —— “预期波动 (Expected Move)”

“预期波动”是决定你将“走廊”设在多宽的核心依据。它代表了期权市场对当天价格波动范围的集体预测。

方法一：实战估算法 (利用平价跨式期权)

这是交易员在盘中快速估算的首选方法，简单、直观。

• 计算公式： 预期波动平价看涨期权价格平价看跌期权价格

• 操作步骤：1. 找到最接近当前指数价格的那个行权价。2. 将该行权价对应的当日到期 Call 和 Put 的价格直接相加。

• 实战举例：• SPX 现价 5000 点。• 5000 点 Call 价格为 ，价格为10。• 当日预期波动 ≈ 10 = $22。• 解读：市场认为今天收盘时，SPX 指数大概率会落在 4978 (5000-22) 至 5022 (5000+22) 的区间内。你在设置铁秃鹰的卖方行权价时，就应该选在这个区间之外。

方法二：标准公式法 (利用引申波幅)

这是更数学化的计算方式，能计算任何时间周期的预期波动。

• 计算公式： 预期波动标的资产价格年化引申波幅距离到期日天数

• 实战举例 (计算当日波动)：• SPX 现价 5000 点。• VIX指数 (可视为SPX未来30天的年化IV) 为 18% (0.18)。• 计算当日波动，天数为1。• 预期波动 = ≈ $47.2• 解读：基于年化IV的计算，市场预期当日的波动范围约为上下 47.2 点。

  注意：两种方法结果可能略有差异，但都提供了决策的关键参考。对于日内交易，方法一更常用。

第三部分：个人思考与总结

1. 数据驱动，反直觉：该策略最大的亮点在于其核心规则（如25%止盈）是基于大量数据回测得出的，这挑战了“让利润奔跑”的传统观念，强调了在超短线交易中“积少成多”和“高胜率”的重要性。

2. 门槛较高，非儿戏：虽然策略逻辑清晰，但对期权概念、交易软件操作和执行纪律的要求极高。不适合完全没有金融衍生品知识的新手。

3. 纪律是灵魂：策略的成败几乎完全取决于能否像机器人一样严格执行进出场规则。任何情绪化的决策，如贪婪（不止盈）或恐惧（过早止损），都可能破坏策略的长期正期望。

4. 风险控制是前提：通过使用铁秃鹰等有限风险策略，并严格遵守资金管理规定，将单次交易的最大亏损牢牢锁定在可接受范围内，这是能够长期留在牌桌上的根本。

希望这份笔记能成为您交易工具箱里一份有价值的参考。祝您交易顺利！