本次财报季伴随着大量权重股新高，意味着财报季的波动将会放大，在这种时候小伙伴们更不可高枕无忧，让我们回顾一下在市场波动期间一些有用的期权策略。
1、备兑看涨期权（Covered Calls）
股票多头持仓+卖出对应的看涨期权
当持有的股票已经获利丰厚，再涨就考虑止盈，可以提前通过期权设置止盈点。卖出对应行权价的看涨期权（Sell Covered Call），不但能将正股止盈，还可以获得额外的期权权利金收入。具体来说，卖出跟正股对应数量的看涨期权，形成「备兑看涨期权」组合。
切记，设置卖出Call的行权价要是一个你愿意止盈正股的价格（通常高于正股现价）。正股在到期日涨至期权的行权价，将被行权卖出，而作为期权卖方，可以在交易中获得期权的权利金。在财报季来临之际，由于期权隐含波动率上升，权利金通常也相当可观。当您已经有一只股票的多头持仓时，卖出备兑看涨期权将有助于您在持股期间产生额外收入。
卖出备兑看涨期权包括一个股票的多头持仓，以及卖出对应数量的看涨期权。注意，股票的持仓至少要100股，因为1张期权合约对应100股。对于卖出期权的行权价，您最好选择一个您愿意持仓股票被行权卖出的执行价。通常，备兑看涨期权的行权价会高于标的资产当前价格（设置行权价为价外的期权）。
但，如果股票价格下跌，备兑看涨期权并不能完全抵消股票的下行风险，它的原理是，通过卖出看涨期权在持股期为账户带来额外收益，从而降低持有股票头寸的总体成本。
优点：
· 提供部分（但有限）的下行保护
· 可以产生额外的权利金收入
· 当标的价格稳定时，时间价值衰减将有利于期权卖方
缺点：
· 对冲作用仅限于权利金
· 股价上行的利润潜力被限制
· 如果您的卖出看涨期权进入价内，可以随时被行权
· 支付股息的股票特别容易受到提前行权的影响
2、保护性看跌期权（Protective Puts）
股票多头持仓+买入对应的看跌期权
当已经获利颇丰的持仓股票即将发布财报，小伙伴们可能会担心财报后股价下跌，导致本来的盈利大幅减少。这时候不一定要立即卖出股票，还可以买入对应的看跌期权（Buy Put），形成「正股+保护性看跌期权」组合，以确保锁定正股一定利润，但不限制后续上涨的潜力。
假如，财报出来股价下跌，看跌期权上涨则一定程度对冲了正股下跌。一旦跌到看跌期权的行权价，股票就会被行权卖出，由此实现正股的止盈或止损。
购买保护性看跌期权需要支付一定的权利金，并且导致整个投资组合的成本上升。 买PUT的时候需认真考虑市场波动、原始成本是否需要进行对冲保护，以及剩余的到期日也对权利金起着关键影响。
优点：
· 提供显着的下行风险保护
· 有明确的退出价格
· 即使在跳空缺口的市场中也能提供潜在的保护
缺点：
· 需要支付一定的权利金
· 时间有限，看跌期权最终可能到期毫无价值
3、领口策略（Collars）
股票多头持仓+卖出对应的看涨期权+买入对应的看跌期权
结合以上两种策略，还可以延伸至二者兼得的策略：领口策略 （Collar），即「正股+卖出看涨期权+买入看跌期权」组合。领口策略结合了保护性看跌期权的下行保护和备兑看涨期权的盈利潜力，通过卖出备兑看涨期权获得的权利金，用于抵消买入保护性看跌期权的成本，相当于一种无成本的对冲组合期权
领口策略要求持仓至少 100 股股票，然后卖出该股票的价外看涨期权，并买入低于股价的看跌期权相结合。
领口策略限制持仓股票的上行利润潜力，但它也保护了潜在的下行风险。这个组合策略中的看涨期权和看跌期权必须具有相同的到期日和合约数量，合约数量需对应底层资产持仓。
通常，做领口策略是无需额外成本（不含佣金）因为卖出看涨期权获得的权利金和买入看跌期权付出的权利金相抵消，但具体取决于看涨期权和看跌期权的执行价格。
优点：
· 可以提供显着的下行保护
· 有明确的退出价格
· 即使在跳空缺口的市场中也可能提供保护
· 通常可以花费很少甚至免费
缺点：
· 限制股票上行利润潜力
· 如果卖出看涨期权进入实值状态，可能随时被行权
· 支付股息的股票特别容易提前行权
· 时间有限，期权最终会到期
精彩评论