小米（金山云）是所有互联网中国巨头里，AI资本开支进度比较落后的，也是受控于H20问题最严重的。

从边际上看，问题缓解，带来的改善也是最大的。

美股这边，谷歌亚马逊的AI业务很好，传统业务表现很一般，受制于总量经济在着陆中。即使软着陆，对电商业务也有压制。

结合上述情况，金山应该算美股AMD的产业逻辑衍生，弹性放大标的。AMD前些天的大涨，交易的是算力基础设施全球扩散，而金山云交易的是应用数据在大陆本地的承接。目前这个还只是炒逻辑，后边有线性预期外延的空间，没业绩落地比业绩落地要更好炒作，没有业绩未来就可能有业绩增长。要是有业绩反而将来有可能不及预期。

$金山云(03896)$ $美国超微公司(AMD)$  $亚马逊(AMZN)$