比特币调整背后：主导地位是否动摇？加密股投资逻辑

比特币近期连跌三天，再次引发市场对牛市能否延续的讨论。在我看来，这更可能是技术性回调，而非趋势逆转。以下根据价格波动原因、主导地位变化及投资策略

进行简要解读。

### 一、短期波动分析：资金博弈

与技术回调

比特币在冲高至12.3万美元后，短期浮盈累积吸引大量获利了结，加上期权到期产生清算压力，成为下跌主因。技术指标显示价格进入超买区，4小时K线图表明正在测试11.4-11.5万美元支撑。若守住该位，比特币有望迅速反弹；若失守，则可能进一步下探。

此外，宏观层面市场对未来降息预期缩减，部分套利资金短暂撤离加密市场，但比特币ETF流入仍显示长期配置需求未改。

### 二、市场结构变

化：比特币的主导地位强化

比特币市值占比升至64%，反映机构资金推动其「数字黄金」定位加强。反观山寨币，面临技术同质化与资金虹吸压力，例如MicroStrategy「发债购币」策略吸引大量资金，使山寨币生存空间缩小。此外，比特币的抗政策风险能力更高，而许多山寨币受苛政影响，下跌潜力显著

。

### 三、加密货币股票：优先布局合规龙头

**MicroStrategy

（MSTR）**以杠杆化买币模式稳健增长，其比特币持仓每上涨1万美元，可带动60亿美元潜在利润。

**Coinbase（COI

N）**发展多元收入模式，托管资产突破2500亿美元，显示其营运韧性强；虽交易市场波动，但长期看稳健增长可期

。

**Circle（CRCL）**的USDC凭借稳健储备与机构认可展现抗风险能力，但估值

泡沫需警惕。

**Galaxy Digital（GLXY）**布局AI和Web3基础设施，收入多元化逐渐显现，如市场复苏将释放更大价值。

### 四、均衡布局应对波动

我认为，

比特币11.4万美元处为短期关键点，可分批建仓降低成本，同时利用看跌期权对冲风险。配置上可集中于比特币和Coinbase等合规性强的标的，并适度进行MicroStrategy等新兴企业布局，而山寨币可暂时回避。建议持有加密货币股票1-3年，密切跟踪ETF及机构资金流向

。

总体而言，比特币回调属牛市调整范畴，其主导地位在机构化浪潮中被进一步强化。我认为此轮回调提供了良好的配置窗口，但需谨慎做好风险管控。