近期，设计软件独角兽公司Figma $Figma(FIG)$ 宣布将寻求在美国纽交所上市，股票代码为FIG，IPO将在今日结束申购，预计明日正式登陆美股正式交易。Figma的IPO引发了投资者极大的热情，认购额超过了发行量的30倍，其IPO定价也在过去一周的时间内大幅上调。那么Figma到底是一家怎样的公司？我们又如何看待它的上市前景？
Figma简介
Figma $Figma(FIG)$ 是一家成立于2012年的美国科技公司，总部位于旧金山，致力于构建面向未来的数字产品设计与协作平台。作为业内首个完全基于浏览器的UI/UX设计工具，Figma 打破了传统本地软件的使用限制，为全球设计师、产品经理、工程师和跨职能团队提供了一个真正实时协作的工作空间。用户无需安装客户端，即可在任何设备上开展用户界面（UI）设计、用户体验（UX）流程规划、原型构建、设计系统管理等工作。
在UI设计方面，Figma 提供强大的矢量绘图功能、组件复用、自动布局和响应式设计支持，使设计师能够快速构建结构清晰、视觉统一的界面。在UX设计方面，Figma通过原型链接、交互触发器和流程演示等功能，帮助设计团队模拟用户操作路径，优化信息架构与交互体验。此外，其 Inspect 模式和代码生成能力也极大缩短了设计与开发之间的沟通成本，提升了产品交付效率。
Figma 的出现推动了数字产品设计从“个人创作”走向“多人协作”的范式转变，使 UI/UX 设计从一项专业技能，转变为跨团队协同的核心资产。目前，Figma 已被 Google、Microsoft、Uber、Spotify 等全球领先科技公司广泛使用，并在教育、金融、电商、SaaS 等多个行业中得到广泛应用，成为现代设计系统与产品开发流程中不可或缺的一部分。其崛起也对 Adobe 等传统创意软件巨头构成实质性挑战，标志着新一代云端设计工具的兴起。
IPO 要点：定价上调，估值达 188 亿美元
Figma 于 2025 年 7 月 28 日更新招股书，计划发行约 3700 万股普通股，IPO 定价区间为每股 30 至 32 美元，高于此前 25 至 28 美元的预期区间，显示出市场对其成长潜力的积极反应。按发行价上限计算，公司将募资约11.8亿美元，完全摊薄后估值约为188亿美元。
此次 IPO 的融资不仅将增强公司资本结构，也为其未来在企业级协作设计、AI 辅助设计和国际市场拓展提供资金支持。Figma 的上市节奏也展现出其对当前市场窗口的精准把握——在Adobe XD宣布不再积极推进、UI/UX工具缺乏领导者的当下，Figma在该细分领域几乎没有大型龙头级别的直接竞争对手，正处于占领“下一代设计基础设施”的关键节点。
业务表现强劲：用户结构优质，增长质量高
根据招股书披露的二季度初步业绩，Figma 实现营收约 2.47 亿至 2.5 亿美元，同比增长 39%-41%；在非 GAAP 口径下，公司首次实现盈利，营业利润达 900 万至 1200 万美元，运营利润率提升至4%-5%。这意味着Figma已从高增长早期阶段过渡至具备盈利能力的“高质量增长”阶段。
Figma 的快速增长离不开其庞大且优质的客户结构。截至 2025年3月底，公司月活跃用户超过 1300 万人，其中仅三分之一为专业设计师，体现其在跨职能团队中的广泛应用。值得注意的是，85%的用户来自美国以外地区，但收入结构仍有53%来自海外，显示出其在国际市场付费用户转化率仍有巨大潜力。此外，公司企业客户约 45 万家，其中贡献年收入超10万美元的客户达到1031家，同比增长47%。代表客户包括 Duolingo、Netflix、Stripe 与 Mercado Libre 等，横跨科技、教育、电商与金融领域。
Adobe$Adobe(ADBE)$ 收购背景凸显战略价值
Figma此次IPO虽然被热捧，但目前估值（188 亿美元）仍略低于2022年Adobe提出的 200 亿美元收购报价，这笔高溢价收购要约已充分说明Figma对Adobe构成了实质性战略威胁。Adobe此前自研的UI/UX工具XD市场表现不佳，在实时协作体验、组件系统、开发交付能力和生态活跃度方面全面落后于 Figma。
相比之下，Figma 凭借其云原生架构、多人实时协作、跨角色设计协同机制和面向开发者的 Dev Mode，已成为新一代产品团队的首选设计平台。这笔交易的本质是一场防御性并购，Adobe旨在通过收购剥夺潜在威胁，维持其Creative Cloud增长引擎的长期主导地位。虽然交易最终因美国及欧盟监管机构的反垄断审查而被取消，但这一事件也间接证明了Figma在全球设计协作基础设施中的重要地位与独特不可替代性。
Figma上市前景如何？
从基本面角度来看，Figma 的成长空间极具吸引力。公司 2024 年营收为 7.5 亿美元，若未来五年维持年均 30% 的营收增速，到 2029 年营收有望突破 20 亿美元。与此同时，随着运营杠杆释放和商业模型成熟，若其净利润率逐步提升至接近Adobe等SaaS龙头常见的30%左右水平，将具备稳定且可观的盈利能力。
更关键的是，Figma所处的UI设计赛道正处于快速扩容期。根据Business Research Insights数据，全球用户界面（UI）设计市场预计将从2024年的24.3亿美元增长至2033年的85.5亿美元，复合年增长率达 15%。Figma 目前在该市场中已占据约 40% 的份额，远高于其他竞争者，显示出其极强的市场主导力与客户粘性。假设其市占率保持稳定甚至进一步扩大，Figma 有望在未来 5–10 年内持续受益于行业整体规模增长，实现收入与利润的双轮驱动。
基于对其高质量增长与盈利能力提升的预期基础上，若给予其 30 倍市盈率（PE），在完全摊薄总股本4.78亿股情况下，Figma理论股价有望达到43美元/股，相较IPO价格区间仍具有明显上行空间，公司上市前景依然值得高度关注。
博观观点
Figma的IPO是其从“高增长私营独角兽”迈向“可持续盈利上市公司”的关键拐点，也是市场对其商业模式与全球化能力的一次验证。从产品护城河、客户粘性、全球扩张潜力到 AI 设计平台的想象空间，Figma 在设计工具赛道具备很强的竞争优势。而Adobe曾以200亿美元试图终结这场竞争，反而从侧面印证了Figma的市场地位与战略稀缺性。公司上市前景值得高度关注。
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