一、二季度三大市场全景复盘

1. 美股：AI驱动无视关税压力，科技巨头领涨

行情特征：

指数表现：标普500二季度上涨约6%，纳指100自4月低点反弹超30%，"科技七姐妹"（微软、Meta、英伟达等）指数大涨40%。

核心动力：AI商业化落地加速，微软（市值突破4万亿美元）、Meta、谷歌等财报全面超预期，云业务与广告收入强劲；81%标普500企业盈利超预期，科技板块盈利增速达24.2%。

风险扰动：关税政策与亚马逊业绩不及预期引发短期波动，但市场韧性凸显。

2. 港股：南向资金扫货，聚焦科技与消费核心资产

资金动向：南向资金3月净买入1602亿港元（历史第二高），连续三个月超千亿；重点增持阿里（237亿港元）、腾讯、小米及泡泡玛特等新消费龙头。

结构分化：恒生科技指数受益AI主题（如DeepSeek推动中国科技股重估），但受关税冲击的出口链承压。

政策支撑：国内"反内卷"政策引导行业提质，港股成外资避险选择，建银国际预计恒指波动区间21000-24500点。

3. A股：政策托底内需，结构分化显著

指数表现：4月受关税冲击大跌（沪指跌6.7%），但二季度国证2000涨4.4%、创业板50涨3.2%，近七成个股收涨。

内需复苏：消费刺激政策加码，物流（申通、韵达涨停）、光伏设备（捷佳伟创20%涨停）领涨"反内卷"受益板块。

主题投资：创新药、黄金、AI硬件（光模块/PCB）轮动活跃。

防御属性：高股息（电力、银行）与自主可控（半导体、军工）成避风港。

二、8月行情展望：谁能领跑？

美股：震荡中科技股仍为锚，但估值压力显现

支撑因素：英伟达财报（8/27）成关键催化剂，Meta、微软等AI资本开支扩大提供基本面支撑；机构认为若回调可布局科技巨头。

风险预警：纳指100市盈率27倍（高于历史均值22倍），叠加季节性波动（8-9月震荡期）、关税政策发酵，需警惕获利了结。

领跑潜力：三颗星（科技股主导指数，但波动加剧）

港股：内外资共振，或成8月黑马

核心逻辑：

资金面：南向资金持续流入+外资避险需求上升（摩根士丹利推荐离岸中资股）。

估值优势：恒生科技指数PE处于低位，阿里、小米等龙头受益国产AI替代与消费政策。

政策催化：国内广谱复苏预期升温，港股科技ETF（513180）获机构增配。

领跑潜力：四颗星（流动性改善+估值修复双驱动）

A股：结构性机会主导，关注政策落地

主线方向：

科技制造：算力（中芯国际、沪电股份）、AI硬件（新易盛）入选券商8月金股。

内需消费：政策推动"反内卷"深化，光伏供给侧改革、快递行业价格战缓和提振盈利。

风险点：出口链受关税压制，中报业绩分化或引发波动。

领跑潜力：三颗星（受益政策但弹性弱于港股）

综合结论：

8月领跑者：港股 > 美股 ≈ A股

港股：受益内外资共振与低估值修复，恒生科技指数（中概AI核心资产）弹性最大。

美股：科技股仍是指数压舱石，但需警惕高估值修正风险，等待英伟达财报定调。

A股：结构性机会在算力、光伏及高股息，指数级行情需经济数据进一步验证$纳斯达克100指数(NDX)$  $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$