## 减肥药双雄震荡：NOVO与LLY的布局时机？

近期减肥药巨头诺和诺德（NOVO）与礼来（LLY）股价剧烈波动，引发市场对药品股估值的重新审视。

诺和诺德当前股价51.8美元，较2024年高点回调幅度已显著扩大，主因竞争加剧（礼来Zepbound持续抢占市占）、Wegovy产能瓶颈未解，叠加前期减肥药热潮推动的300%+涨幅后，获利了结压力释放。目前股价处于低位震荡，估值市盈率仍维持35倍左右，短期需紧盯产能改善信号；其口服新药amycretin要到2026年才上市，短期难以扭转竞争格局。

礼来虽上调全年获利预期（Zepbound需求强劲），但口服减肥药orforglipron数据逊于预期，盘前曾暴跌14%。其核心优势在于Zepbound市占率持续攀升（2025年销售额预期200亿美元+），且阿兹海默药Donanemab即将获批；但60倍市盈率的高估值，使得任何利空都可能引发大幅回调。

投资策略上，诺和诺德短线可关注50美元附近支撑，长线需等待产能突破信号；礼来宜待回调至700美元以下分批布局。整体而言，减肥药仍是未来3-5年的投资主线，但波动性加剧，风险承受力较低者可透过医疗ETF（如XLV）分散布局。