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@浩歌行：腾讯涨到多少会出现泡沫？

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<p><span>腾讯股价近期出现了显著上涨，截至2025年8月13日，其股价收于586港元，今年上涨约42% 。涨到多少才算泡沫？现在是否是卖出的好时机？特别是从价值投资的角度来看，这需要我们对腾讯当前的估值、市场情绪和潜在业务动态进行一些分析。 &nbsp;&nbsp;</span></p>\n <h3><span><span>1、估值与市场情绪</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span>从价值投资的角度来看，卖出决策取决于股票当前是否高于其内在价值，从而提供的安全边际很小甚至没有。从腾讯的估值指标来看，无需太过担心。</span></p>\n <p><span><span><span>①腾讯的过去12个月的滚动市盈率约为23.</span><span>5至24.6倍，&nbsp;<span>明显低于其10年历史平均水平27.4。</span>这表明，相对于其历史表现，腾讯的股价并未过高，这可能吸引那些正在寻求未被历史过度拉伸的股票的价值投资者。然而，它高于其3年平均水平18.5和5年平均水平19.2。</span></span><span>&nbsp;&nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span>②</span><span>展望未来，腾讯的远期市盈率为17～18倍。虽然与国内其他科技巨头相比，这被认为“不便宜”，但与全球同行相比，尽管其基本面强劲，但仍存在轻微折价。 &nbsp;</span></span><span>&nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span><span>③内在价值估算，</span><span>这正是价值投资者面临更复杂情况的地方。有分析师做出的折现现金流（DCF）模型显示，其内在价值约合844港元/股，这意味着</span><span>当前价格下有约30%以上的显著安全边际；相反，另有分析师的DCF估值模型估计腾讯的内在价值约为490港元/股，因此内在价值估算的这种分歧凸显了精确评估像腾讯这样复杂、多元化的科技巨头所固有的难度。对于价值投资者而言，可能需要进行更深入的个人研究或更谨慎的态度。</span></span></span></span></p>\n <p><span>分析师对腾讯普遍持积极态度，大部分给予买入或强烈买入评级，平均目标价为631港元，部分的目标价为650港元，对应2025年远期市盈率约为22倍。&nbsp;&nbsp;</span></p>\n <h3><span><span>2、关键驱动因素与挑战</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span>腾讯的商业模式高度多元化，涵盖在线游戏、社交网络（微信、QQ）、数字内容、在线广告以及金融科技/云服务。其近期业绩得益于： &nbsp;</span></p>\n <p><span>①强大的游戏组合，游戏仍然是收入重要驱动因素，来自《王者荣耀》和《PUBG Mobile》等游戏的强劲贡献，以及大量新游戏储备。</span></p>\n <p><span><span><span>②AI驱动，</span></span><span>腾讯正在积极将AI整合到其生态系统的各个方面，从通过智能广告投放提高广告效果，到为微信开发新的AI代理，再到改进游戏开发。这些AI投资已开始产生回报。 &nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span><span>③财务实力，</span></span><span>2025年第二季度腾讯收入同比增长14.5%，经营利润增长18%，盈利能力强劲，现金储备丰厚。&nbsp;</span></span><span>&nbsp;</span></span></p>\n <p><span>然而，腾讯正在一个充满活力和挑战的环境中运营， 这包括:</span></p>\n <p><b><span><span><span>①监管环境，</span></span></span><span>持续的监管审查，特别是针对游戏、金融科技和反垄断问题，仍然是一个重要的不确定因素。尽管腾讯已表现出适应性和治理透明度的提高，但这些压力也可能带来不确定性。&nbsp;</span></b></p>\n <p><span><span><span><span>②竞争强度，</span></span><span>腾讯在其各个业务领域面临激烈竞争，从微软和索尼等全球游戏巨头到其他云服务提供商。&nbsp;</span></span><span>&nbsp;</span></span></p>\n <h3><span><span>3、价值投资者的结论</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span>鉴于目前的信息，从纯粹的价值投资角度来看，我们并不强烈支持“立即卖出”的建议。尽管近期涨幅显著，但其当前市盈率仍低于其长期平均水平，并且按照内在价值模型估算其仍被低估。市场分析师压倒性的积极情绪也表明，市场对其增长轨迹持续抱有信心，这得益于其多元化的商业模式和战略性AI投资。</span></p>\n <p><span>然而，内在价值估算的分歧以及国内持续的监管和竞争挑战值得警惕：腾讯虽然并非在所有衡量标准上都被高估，但“安全边际”并不像某些模型所显示的那样清晰和明显。</span></p>\n <h3><span><span>4、卖出的合适价格</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span><span><span><span>对于希望锁定利润或重新平衡投资组合的投资者而言</span><span>，可以考虑根据分析师共识和较高的内在价值估算来考虑卖出点：</span></span></span></span></p>\n <p><b><span><span><span>①分析师的平均目标价为</span></span></span><b><span>631港元</span></b><span>，部分目标价达到</span><b><span>650港元</span></b><span>。 &nbsp;&nbsp;</span></b></p>\n <p><span><span><span><span><span>②普遍的DCF估值模型估算约</span></span></span></span><span>为</span><b><span>662港元</span></b><span>。 &nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span><span>③历史高点，</span></span><span>腾讯的历史最高价为775港元。</span></span><span>&nbsp;&nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span>因此，</span><b><span>630~660港元</span></b><span>可以被视为评估卖出的合适区域，这与分析师预期和一些内在价值预测相符。对于那些相信更高内在价值估算（如844港元）的投资者而言，当前价格仍有显著上涨空间，可以长期持有。</span></span></p>\n <p><span>最终，<span>卖出决策应与您的个人投资策略、风险承受能力和投资组合多元化目标保持一致</span>。</span></p>\n <p><span><span>以上均为个人观点，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！</span></span></p>\n</div></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><div>\n <p><span>腾讯股价近期出现了显著上涨，截至2025年8月13日，其股价收于586港元，今年上涨约42% 。涨到多少才算泡沫？现在是否是卖出的好时机？特别是从价值投资的角度来看，这需要我们对腾讯当前的估值、市场情绪和潜在业务动态进行一些分析。 &nbsp;&nbsp;</span></p>\n <h3><span><span>1、估值与市场情绪</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span>从价值投资的角度来看，卖出决策取决于股票当前是否高于其内在价值，从而提供的安全边际很小甚至没有。从腾讯的估值指标来看，无需太过担心。</span></p>\n <p><span><span><span>①腾讯的过去12个月的滚动市盈率约为23.</span><span>5至24.6倍，&nbsp;<span>明显低于其10年历史平均水平27.4。</span>这表明，相对于其历史表现，腾讯的股价并未过高，这可能吸引那些正在寻求未被历史过度拉伸的股票的价值投资者。然而，它高于其3年平均水平18.5和5年平均水平19.2。</span></span><span>&nbsp;&nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span>②</span><span>展望未来，腾讯的远期市盈率为17～18倍。虽然与国内其他科技巨头相比，这被认为“不便宜”，但与全球同行相比，尽管其基本面强劲，但仍存在轻微折价。 &nbsp;</span></span><span>&nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span><span>③内在价值估算，</span><span>这正是价值投资者面临更复杂情况的地方。有分析师做出的折现现金流（DCF）模型显示，其内在价值约合844港元/股，这意味着</span><span>当前价格下有约30%以上的显著安全边际；相反，另有分析师的DCF估值模型估计腾讯的内在价值约为490港元/股，因此内在价值估算的这种分歧凸显了精确评估像腾讯这样复杂、多元化的科技巨头所固有的难度。对于价值投资者而言，可能需要进行更深入的个人研究或更谨慎的态度。</span></span></span></span></p>\n <p><span>分析师对腾讯普遍持积极态度，大部分给予买入或强烈买入评级，平均目标价为631港元，部分的目标价为650港元，对应2025年远期市盈率约为22倍。&nbsp;&nbsp;</span></p>\n <h3><span><span>2、关键驱动因素与挑战</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span>腾讯的商业模式高度多元化，涵盖在线游戏、社交网络（微信、QQ）、数字内容、在线广告以及金融科技/云服务。其近期业绩得益于： &nbsp;</span></p>\n <p><span>①强大的游戏组合，游戏仍然是收入重要驱动因素，来自《王者荣耀》和《PUBG Mobile》等游戏的强劲贡献，以及大量新游戏储备。</span></p>\n <p><span><span><span>②AI驱动，</span></span><span>腾讯正在积极将AI整合到其生态系统的各个方面，从通过智能广告投放提高广告效果，到为微信开发新的AI代理，再到改进游戏开发。这些AI投资已开始产生回报。 &nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span><span>③财务实力，</span></span><span>2025年第二季度腾讯收入同比增长14.5%，经营利润增长18%，盈利能力强劲，现金储备丰厚。&nbsp;</span></span><span>&nbsp;</span></span></p>\n <p><span>然而，腾讯正在一个充满活力和挑战的环境中运营， 这包括:</span></p>\n <p><b><span><span><span>①监管环境，</span></span></span><span>持续的监管审查，特别是针对游戏、金融科技和反垄断问题，仍然是一个重要的不确定因素。尽管腾讯已表现出适应性和治理透明度的提高，但这些压力也可能带来不确定性。&nbsp;</span></b></p>\n <p><span><span><span><span>②竞争强度，</span></span><span>腾讯在其各个业务领域面临激烈竞争，从微软和索尼等全球游戏巨头到其他云服务提供商。&nbsp;</span></span><span>&nbsp;</span></span></p>\n <h3><span><span>3、价值投资者的结论</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span>鉴于目前的信息，从纯粹的价值投资角度来看，我们并不强烈支持“立即卖出”的建议。尽管近期涨幅显著，但其当前市盈率仍低于其长期平均水平，并且按照内在价值模型估算其仍被低估。市场分析师压倒性的积极情绪也表明，市场对其增长轨迹持续抱有信心，这得益于其多元化的商业模式和战略性AI投资。</span></p>\n <p><span>然而，内在价值估算的分歧以及国内持续的监管和竞争挑战值得警惕：腾讯虽然并非在所有衡量标准上都被高估，但“安全边际”并不像某些模型所显示的那样清晰和明显。</span></p>\n <h3><span><span>4、卖出的合适价格</span></span></h3>\n <h3><span><br></span></h3>\n <p><span><span><span><span>对于希望锁定利润或重新平衡投资组合的投资者而言</span><span>，可以考虑根据分析师共识和较高的内在价值估算来考虑卖出点：</span></span></span></span></p>\n <p><b><span><span><span>①分析师的平均目标价为</span></span></span><b><span>631港元</span></b><span>，部分目标价达到</span><b><span>650港元</span></b><span>。 &nbsp;&nbsp;</span></b></p>\n <p><span><span><span><span><span>②普遍的DCF估值模型估算约</span></span></span></span><span>为</span><b><span>662港元</span></b><span>。 &nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span><span><span>③历史高点，</span></span><span>腾讯的历史最高价为775港元。</span></span><span>&nbsp;&nbsp;</span></span></p>\n <p><span><span>因此，</span><b><span>630~660港元</span></b><span>可以被视为评估卖出的合适区域，这与分析师预期和一些内在价值预测相符。对于那些相信更高内在价值估算（如844港元）的投资者而言，当前价格仍有显著上涨空间，可以长期持有。</span></span></p>\n <p><span>最终，<span>卖出决策应与您的个人投资策略、风险承受能力和投资组合多元化目标保持一致</span>。</span></p>\n <p><span><span>以上均为个人观点，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！</span></span></p>\n</div></body></html>","text":"腾讯股价近期出现了显著上涨，截至2025年8月13日，其股价收于586港元，今年上涨约42% 。涨到多少才算泡沫？现在是否是卖出的好时机？特别是从价值投资的角度来看，这需要我们对腾讯当前的估值、市场情绪和潜在业务动态进行一些分析。 1、估值与市场情绪 从价值投资的角度来看，卖出决策取决于股票当前是否高于其内在价值，从而提供的安全边际很小甚至没有。从腾讯的估值指标来看，无需太过担心。 ①腾讯的过去12个月的滚动市盈率约为23.5至24.6倍， 明显低于其10年历史平均水平27.4。这表明，相对于其历史表现，腾讯的股价并未过高，这可能吸引那些正在寻求未被历史过度拉伸的股票的价值投资者。然而，它高于其3年平均水平18.5和5年平均水平19.2。 ②展望未来，腾讯的远期市盈率为17～18倍。虽然与国内其他科技巨头相比，这被认为“不便宜”，但与全球同行相比，尽管其基本面强劲，但仍存在轻微折价。 ③内在价值估算，这正是价值投资者面临更复杂情况的地方。有分析师做出的折现现金流（DCF）模型显示，其内在价值约合844港元/股，这意味着当前价格下有约30%以上的显著安全边际；相反，另有分析师的DCF估值模型估计腾讯的内在价值约为490港元/股，因此内在价值估算的这种分歧凸显了精确评估像腾讯这样复杂、多元化的科技巨头所固有的难度。对于价值投资者而言，可能需要进行更深入的个人研究或更谨慎的态度。 分析师对腾讯普遍持积极态度，大部分给予买入或强烈买入评级，平均目标价为631港元，部分的目标价为650港元，对应2025年远期市盈率约为22倍。 2、关键驱动因素与挑战 腾讯的商业模式高度多元化，涵盖在线游戏、社交网络（微信、QQ）、数字内容、在线广告以及金融科技/云服务。其近期业绩得益于： ①强大的游戏组合，游戏仍然是收入重要驱动因素，来自《王者荣耀》和《PUBG Mobile》等游戏的强劲贡献，以及大量新游戏储备。 ②AI驱动，腾讯正在积极将AI整合到其生态系统的各个方面，从通过智能广告投放提高广告效果，到为微信开发新的AI代理，再到改进游戏开发。这些AI投资已开始产生回报。 ③财务实力，2025年第二季度腾讯收入同比增长14.5%，经营利润增长18%，盈利能力强劲，现金储备丰厚。 然而，腾讯正在一个充满活力和挑战的环境中运营， 这包括: ①监管环境，持续的监管审查，特别是针对游戏、金融科技和反垄断问题，仍然是一个重要的不确定因素。尽管腾讯已表现出适应性和治理透明度的提高，但这些压力也可能带来不确定性。 ②竞争强度，腾讯在其各个业务领域面临激烈竞争，从微软和索尼等全球游戏巨头到其他云服务提供商。 3、价值投资者的结论 鉴于目前的信息，从纯粹的价值投资角度来看，我们并不强烈支持“立即卖出”的建议。尽管近期涨幅显著，但其当前市盈率仍低于其长期平均水平，并且按照内在价值模型估算其仍被低估。市场分析师压倒性的积极情绪也表明，市场对其增长轨迹持续抱有信心，这得益于其多元化的商业模式和战略性AI投资。 然而，内在价值估算的分歧以及国内持续的监管和竞争挑战值得警惕：腾讯虽然并非在所有衡量标准上都被高估，但“安全边际”并不像某些模型所显示的那样清晰和明显。 4、卖出的合适价格 对于希望锁定利润或重新平衡投资组合的投资者而言，可以考虑根据分析师共识和较高的内在价值估算来考虑卖出点： ①分析师的平均目标价为631港元，部分目标价达到650港元。 ②普遍的DCF估值模型估算约为662港元。 ③历史高点，腾讯的历史最高价为775港元。 因此，630~660港元可以被视为评估卖出的合适区域，这与分析师预期和一些内在价值预测相符。对于那些相信更高内在价值估算（如844港元）的投资者而言，当前价格仍有显著上涨空间，可以长期持有。 最终，卖出决策应与您的个人投资策略、风险承受能力和投资组合多元化目标保持一致。 以上均为个人观点，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/467921630875848","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["LU0823040885.USD","LU0106959298.USD","SG9999001846.SGD","LU0080751232.USD","SG9999017495.SGD","LU0261947096.USD","LU0516422440.USD","LU0348816934.USD","LU1303224171.USD","LU2177674079.SGD","LU0384037296.USD","LU0499858602.USD","IE00B97KM107.HKD","LU0320764755.SGD","LU0737861772.HKD","LU1810669033.SGD","FT_SY_TCH","IE00B29SXG58.USD","00700","LU1719994722.HKD","LU0541502299.USD","LU0348783233.USD","LU0972618739.USD","LU1439103000.SGD","LU1770036033.HKD","LU0235996351.USD","SG9999015978.USD","LU0531971595.HKD","IE00B5MMRT66.SGD","LU0577902298.EUR","LU0862451837.USD","IE00BF5LJ272.USD","LU1439102457.SGD","LU0143863198.USD","SG9999006514.SGD","TCEHY","LU0359201885.HKD","LU1733274390.USD","LU0456827905.SGD","LU0348814723.USD","HTCD.SI","LU0293314216.USD","LU0862451753.SGD","LU2476274308.USD","LU0149534421.HKD","IE00B031HY20.USD","LU0210527791.USD","LU1720050803.USD","LU0577902538.SGD"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2935,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":429,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"EN","currentLanguage":"EN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":20,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ORIG"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/468233841279024"}