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财报前瞻丨拼多多Q2能打“翻身仗”吗？国内看韧性，海外看修复

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src=\"https://static.tigerbbs.com/302b883cb8ea39182f11e1008b99d22b\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>一季度回顾</strong></p><p>拼多多2025年一季度总营收为956.722亿元（约合131.840亿美元），同比增长10%，预估1,016亿元。一季度归属于拼多多普通股股东的净利润为147.418亿元，同比下滑47%。不按美国通用会计准则，一季度归属于拼多多普通股股东的净利润为169.16亿元，同比下滑45%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61ea60552c6c7dbe0fdd0ecee27dc8a6\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"341\"/></p><p><strong>二季度预期</strong></p><p>按照彭博社的数据，分析师普遍预期拼多多二季度销售额1039.33亿元，调整后净利润223.9亿元，调整后每股收益15.5元。</p><p>市场普遍认为拼多多面临的结构性压力依然存在，需重点观察毛利率变化情况。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/045c7444d840f93a9b22d4058dbd5ee9\" title=\"\" tg-width=\"764\" tg-height=\"309\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0335544fede3baaaeead348d793bf4a2\" title=\"\" tg-width=\"639\" 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style=\"text-align: start;\">美国对低值小包的合规与税负政策持续收紧，欧盟对跨境小包的商品安全与通关标准亦趋严，短期估值与盈利预测的最大不确定性来自政策变量与落地时点的差异。卖方普遍将本季度盈利压力的主因归结为关税冲击与运营模式切换，强调“非需求坍塌”，而是履约链路重构与合规成本再定价的客观过程。</p><p style=\"text-align: start;\">市场对业绩会披露的三类信号最为敏感：其一，7月以来美国业务恢复度与订单/GMV的回暖幅度是否超预期；其二，半托管/本地仓渗透比例的爬坡速度，单位订单成本是否出现阶段性拐点；其三，东南亚新区域推进节奏及早期投产出的效率指标。若公司披露7月以来环比改善明确、成本曲线边际下行，则“盈利修复交易”的触发点有望提前；反之，若政策不确定性延续或本地化进展低于预期，全年利润预测仍将面临下修风险。</p><p><strong>投资动态：“大佬”布局拼多多</strong></p><p>两位华人投资大佬——段永平与李录二季度均对拼多多进行了布局。其中，李录掌舵的<a href=\"https://laohu8.com/S/XIMA\">喜马拉雅</a>资本二季度重仓买入<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>；段永平则增加了对拼多多的持仓。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0075caf508d78cdccc217c1f9d154a80\" alt=\"\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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