中长线布局 KGC（Kinross Gold）的核心理由可以浓缩成一句话：

“金价高位+低成本增量+估值折价+现金流充裕”共同构成未来3-5年的戴维斯双击空间。具体看四点：

1. 金价长牛支撑：

美联储结束加息且实际利率趋于下行，央行持续购金，使得金价中枢有望长期维持在1,900-2,200美元区间，公司盈利对金价的经营杠杆高达3-4倍。

2. 低成本增量清晰：

2024-2026年 Tasiast 24k 扩产、Manh Choh 投产、Great Bear 有望落地，三项目合计可新增30-40万盎司年产能，并带动AISC下降约8-10%，实现“量增+成本降”的稀缺组合。

3. 估值仍处折价：

以2025年一致预期EPS 1.09美元计算，前瞻PE≈11-12倍，显著低于纽蒙特、巴里克等龙头（14-16倍）；EV/EBITDA≈4.9倍，位于过去十年30%分位，兼具安全边际与修复空间。

4. 现金流与股东回报：

2024-2026年自由现金流预计年均>5亿美元，净负债/EBITDA降至0.5倍以下；公司维持每季派息+回购，综合股东回报收益率有望达4-5%，为同业最高之一。

结论：在金价不大幅下跌的前提下，KGC具备“盈利上修+估值修复+现金分红”的三重驱动，适合中线持有。