$宝尊电商(BZUN)$ 但是，为什么之后宝尊股价就飞流直下了呢？其中有两个很重要的原因，一是对电商代运营业务的过渡依赖。电商代运营业务收入以固定费用、销售佣金和技术服务费组成，随着平台竞争日益激烈，流量成本抬高，使得毛利变薄；二是公司盲目投资了两家失败的公司，爱点击和复星集团旗下的LANVIN，总计投入4.5亿人民币，该两项投资到目前已蒸发九成以上，对公司业绩造成严重亏损和拖累。随着阿里巴巴聚焦主营业务，退出了宝尊的第一大股东地位，在这几重打击之下，市场情绪极度悲观失望，疯狂抛售，从67元美金高点一路狂跌至最低1.9元美金。

为什么现在宝尊又变成了一个千载难逢的机会了呢？

管理层痛定思痛，首先是停止了对外的乱投资，回归初心，加强了财务纪律，维护了一张极强强劲稳健的资产负债表（后面详细分析）；

调整电商代运营业务的客户和业务类型，从注重营收规模，转向聚焦以盈利为核心，剔除低毛利的客户和业务，扩大高毛利业务类型，并寻求扩大从交易额中的浮动抽佣，分享客户的销售红利，q2电商业务板块经调整经营利润9400万人民币，根据管理层在q2电话会中通报和承诺的信息，该项盈利将继续在q3，q4进行加速⏩；电商业务（BEC）全年盈利水平3亿左右，按15倍市盈率估值，该业务市值为45亿人民币。

而使得整个公司彻底脱胎换骨，迎来长期爆发的是对于GAP大中华区业务的收购，这是公司发展历程中最为重要的里程碑事件。GAP由于对中国市场的水土不服，连年亏损，不得已将中国业务整体出售给宝尊。宝尊收购后对gap进行了从消费者画像，设计，本土化供应链等各方面的重塑和打造，现在已经成长为发展最为迅速、潜力巨大，并将使得宝尊价值重估的一个利器。GAP单品牌在美国市场一年营收是33亿美金，我们保守估计中国市场营收规模也将达到100亿人民币，毛利率52%，净利率5-8%，目前中国的单季营收在4亿左右。根据管理层在q2电话会上确认的信息，GAP业务将于今年q4实现盈亏平衡，这个是GAP中国历史性的一刻，意味着GAP将开启30%以上的复合增长率，向着看齐美国市场狂飙猛进，这将使得宝尊因此而获得彻底的价值重估。按年100亿营收，5-8亿贡献净利，保守按0.8市销率，15倍市盈率交叉估值，该项业务（BBM）前瞻估值位于【75亿，120亿】区间；

仇文彬CEO在q2电话会中明确表示，公司将会进一步转化更多BEC品牌为BBM的GAP模式，扩大营收规模和盈利水平，而BEC目前拥有的490多个超一线品牌客户为未来BBM业务打开了无限遐想空间。。。。目前已官宣的瑜伽品牌sweaty betty，将会在GAP平台上复用一切资源，快速投入市场，完成货币化商业变现。。。

最后看一组资产负债表数据：

流动资产总额66.25亿

现金，短期投资，限制现金总额27亿

流动负债33.63亿

待使用银行授信总额20亿

资产总额96亿

负债总额39.54亿

。。。。。。。。

对应当前市值16亿

聪明的各位投资人，10倍速的宝尊就在诸君面前，何去何从，相信您内心已经有了答案💡